全球“新危机”的基本判断

钮文新

全球金融市场风雨飘摇，许多重量级市场专家正在预测会不会出现新一轮金融危机。1月21日，摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World Index）与其最近触及的高点相比，已经下跌了20%，这意味着该指数进入了熊市区域。作为追踪23个发达国家大中市值股票的全球基准指数，摩根士丹利资本国际全球指数进入熊市区域，也代表着全球多个股市已进入熊市。截至1月20日收盘，日经平均指数因累计跌幅超过20%——进入熊市。与此同时，全球63个最大的市场数据显示，GDP总规模达30万亿美元的19个国家股市跌幅在10%至20%之间，而全球至少已经有40个股市陷入熊市。 

比股市更加引入瞩目的是世界各国的货币都在竞相贬值，而且俄罗斯、中国、印度正在经历“攻击性贬值”，全球金融大鳄在次活跃，“连说带做”地上下其手，金融套利生意做得如火如荼，而各国政府、财经主管官员也忙得不可开交。

不管你是否愿意承认，冷冰冰的现实就摆在我们面前。我认为，当务之急是必须面对现实，搞清楚“这场危机”的性质，并在此基础上找出长、中、短三个层面、多重针对的各式解决方案，而万万不可掉以轻心，更不能自欺欺人。2008年年中，金融危机对中国而言似乎是突如其来，为什么？关键就是我们根本没想到。即便是在金融危机已经开始大规模发酵的2008年上半年，国内学者和一些部级官员还在论述“没什么了不起，很快就会过去，对中国影响有限”等等，甚至国内宏观经济政策还在不断紧缩，还在抑制经济过热。于是，整个危机处理显得如此仓促、如此被动、如此无度。所以，我们必须吸取教训。

要制定出具有强大针对性的政策或应对方案，我们必须首先搞清楚这次危机的根本性质是什么。我认为，2008年金融危机结束了金融资本主义时代，而开启了“后金融资本主义时代”，如果这个基本判断不错，那么眼下正在酝酿、或已经开始的“新金融危机”则是后金融资本主义时代的必然产物。

为什么这样判断？我们曾经分析过，金融资本主义时代已经使得“货币投机”极致化，已经使得整个世界实业资本极度稀缺。现在，当世界进入“再工业化”、“再平衡”的“后金融资本主义时代”之后，世界各国对实业资本的争夺逐渐进入白热化。其实我们多次论证过，发达国家之所以挑起货币战争，其背后实际是资本争夺，是发达国家吸引全球实业资本流向本国，从而推动本国实体经济“复活”的关键手段。

我们应当明白，产业（实业）资本属于“财富创造性”的资本，但金融资本属于“财富分配性”的资本。在金融资本主义时代，金融资本爆炸式的发育，使得全球经济领域贪图财富再分配的资本过度膨胀，对之相对，创造财富的实业资本日益稀缺，而财富创造能力相对减弱。这必然导致一个重要结果：越来越多的金融资本分配越来越少的财富，而为了金融暴利的维系，金融市场交易越来越技术化、专业化、闪电化，甚至采用大型计算机自动操作高频交易，并通过大幅度放大杠杆增加收益。表面上看，这样的金融交易的目的是：赚尽市场波动的每一分钱；但实际是：实体经济能够带给金融市场的“可分配收益”越来越少。

我认为，这正是危机的基本根源。金融贪婪地采用高杠杆、高技术、高速度去分配越来越少的实体经济利润，早晚有一天没得可分。当越来越少的实体经济利润被越来越多的套利资本分配得越来越细微，细微到金融利润过低的情况下，金融风险将成为主导，而这个风险的爆发就是金融危机。为什么金融危机周而复始？因为，实体经济进步一次、效率提高一次会给金融再次带来可供分配的利润，但金融投机的再度膨胀会导致实体经济利润再度相对减低，金融再度无利可分，于是再度危机。

那么现在是什么情况？如果说2008年是一次“金融无利可分”的危机，那么现在就是“再次推动实体经济进步、并使之产出更多可分配利润”的初期阶段，但很遗憾，整个世界偏好货币投机的偏好积重难返，实业资本的稀缺性并没有得到根本的改变。很明显，在市场经济条件下，如果没有巨量实业资本的堆积，新技术、新工艺、新模式等提高生产效率、商业效率，进一步提高实业利润基本没可能。

怎么办？美国必须鲸吞全球实业资本，才可能实现自身实业经济基础和利润的“复活”。欧洲拒绝输出实业资本。于是，当美国大规模QE，把利率、尤其是长期利率压到零附近，以期最大限度为实体经济创造良好金融环境之时，欧洲开始用更低的利率（负基准利率）手段避免恶化地区实业环境；日本也如法炮制，用充当美国重回亚洲“马前卒”的手段，交换美国同意其采用极度宽松的货币政策，并借以提高本土实体经济的竞争力，加快对未来经济热点——智能化的布局。

既然如此，我们应当意识到，一场世纪金融大决战已经拉开序幕。下一步的逻辑是：第一，如果中国加入全球实业资本争夺，那很有可能使得美国资本劫持计划泡汤。现在全球金融市场的表现恰恰反映了这样的担心，换句话说，强大的金融投机势力很可能会因为中国拒绝打劫、并强力地反击打劫而使攻击者“偷鸡不成蚀把米”，那金融投机势力将被饿死。因为，发生在全球范围内的所谓“资产荒”恰恰说明，世界已经再也找不到能够满足金融投机者胃口的利润来源了。这当然预示着又一场全球金融危机。

第二，正因为金融投机资金已经饥饿难耐，所以现在必须孤注一掷，尽最大努力对中国发动攻击，而这一点也是全体发达国家的热切期待。它们让自己的股市涨无可涨，甚至开始下跌；让自己的货币贬无可贬、升无可升，而迫使全球投机资本涌向中国。所以，这会它们真得来了，在几次小试牛刀之后，正式的攻击已经开始了。

所以，当今中国必须敢于“亮剑”，一方面“不择手段击溃”攻击者，另一方面加快传统产业的兼并重组，化解因产能过剩而导致的金融风险。

（作者系CCTV证券资讯频道总编辑）