观察货币数据异常

今天上午10点30分，央行给出了7月份的中国金融数据统计报告和社会融资规模数据统计报告。随之，好端端的一轮股市行情被打断，从再创新高的上涨，瞬间转为下跌，上午上证综指最大跌幅达到1%。此时此刻，股市投资者是不是全部焦点都在央行给出的这堆货币数据身上？毫无疑问。但某位央行官员的话语“股市涨跌有其自身的规律，与货币政策无关”是不是还萦绕在我们耳边？

所以，请不要愚弄百姓，更不要愚弄股市投资者，投资者什么都明白，因为是他们构成了市场，他们的眼睛时时刻刻都不会离开对相关机构行为的观察。所以，面对股市投资者，请自重。

这份“极其异常”的7月份货币数据统计报告面世30分钟之后，央行网站上以“负责人”的名义发表了解释性的文章，与以往相比，这次还算及时。但无论怎样解释，7月份的货币数据确实够吓人。从央行最近的货币操作看，并未发现其明显的紧缩动作，那为什么货币供应增速、贷款增量、社会融资增量都会出现跳水式的下跌？让人担心的是：中国企业融资需求骤降，投资需求骤降，将对未来的GDP增长率构成严重威胁，进而会形成断崖般“失速”。

好在央行还透露：进入8月上旬后，贷款基本上每天保持着300-500亿元的增量，预计未来货币信贷和社会融资规模仍会保持平稳增长态势。即便如此，情况也不容乐观。因为，贷款增加并不意味社会融资能有足够的增长。其中为掩人耳目，在报告中有意强调“新增社会融资额创出新高”的说法无异于“M2总量创出新高”的废话。

能看到的事实是：今年上半年和2013年上半年相比，社会融资增长率只有4%；今年前7个月的情况更惨，2013年前7个月的新增社会融资额为10.96万亿元，而今年前7个月的新增社会融资额仅为10.81万亿元，同比负增长1.36%。让人担心的是，这样的社会融资额增长率是否能够支持7.5%的GDP增长。因为，2013年GDP增长7.7%，而社会融资规模增长9.6%。

为什么今年以来社会融资规模增长如此缓慢？央行给出了贷款减少的四大原因：一、季节性因素；二、需求因素；三、风险因素；四是、存贷比因素。而对信托和委托贷款下跌的因素并未给出明确解释，仅仅被解释为：监管因素。但大家都知道，尤其是信托贷款，主要是房地产投资的主要融资渠道。

从二季度货币政策执行报告中可以看到，今年上半年，信托贷款仅仅增加4601亿元，同比少增7764亿元；而2013年年底，信托贷款增加额是1.84万亿元，比2012年全年多增5603亿元。这组数据说明什么问题？大家都知道，信托贷款绝大多数的投向都是房地产行业。但今年以来，由于房地产市场“熄火“，所以信托贷款规模从1.84万亿元，骤减至4601亿元。这还仅仅是部分房地产贷款的投放，如果把商业银行直接向房地产企业贷款的减少速度，以及开发商自有资本投入的减少全部加起来，那将是怎样的一种情况？所以，现在看到各地纷纷松绑房地产需求也就不足为奇。

现在下结论还为时尚早，但我们必须密切观察，因为这件事关系重大。