央行需要转变观念和手段

钮文新

中国经济运行中到底面临多少风险和挑战？央行二季度货币政策报告给出了这样一些答案。

第一，主要问题是经济内生增长动力仍待增强，结构调整和改革的任务十分艰巨；

第二，外需和房地产等既有增长动能减弱的情况下，新的强劲增长引擎尚待形成；

第三，投资延续近几年快速增长的难度加大；

第四，制造业和房地产投资在波动中趋于下行，经济增长在较大程度上依靠基础设施投资托举，加之低效率企业大量占用资源、资金使用效率不高，全社会债务水平上升较快，经济金融领域的潜在风险值得关注；

第五，资源环境约束凸显，空气污染、水污染等问题严重，也显示原有发展模式迫切面临调整转型。

除了上述五大国内自身存在的经济风险之外，全球经济复苏进程中所面临的一些风险也将作用于中国经济。

第一，美国经济政策调整仍存在不确定性，可能对全球资本流动和资金成本产生较大影响；

第二，欧元区经济仍较疲弱，存在一定通缩风险；

第三，新兴市场经济增长相对乏力，全球经济仍面临诸多长期的结构性问题。

前期主要国际组织小幅下调了全球经济增长预测。总体看，面对内外部的复杂形势，经济结构调整和转变发展方式的任务更加紧迫，既要把握总量平衡，更要着眼结构优化，从战略上对经济增长点进行谋划，通过深化改革解决经济运行中存在的深层次结构性问题，推动创新发展，进一步激发经济活力和竞争力。

先抛开国际经济问题不谈，单看国内的情况。央行所指出的“主要问题”——内生性增长动力不足的问题是谁造成的？除了加工贸易之外，外需和房地产等既有增长动力减弱是谁造成的？更重要的是，央行报告把五大问题平行开列，变成并列关系这是不正确的。因为，这五大经济风险基于同一个原因：内生性经济增长动力不足。而内生性经济增长动力不足的原因则是“央行长期、过度实施紧缩货币政策”。

稍有经济学常识的人都知道，紧缩的货币政策直接作用就是“需求压制”，因为它管不着“外需”，而作用于“内需”。长期的“内需压制”会导致内生性增长动力严重不足；而内生性增长动力不足时，经济增长主要依靠基础设施投资（政府投资）托举；大量资金流向基础设施建设必然低效，这是基础设施投资固有的特点；基础设施投资也必然会加大全社会的负债率，这同样是政府项目固有的特点。另外，长期、过度紧缩货币又必然导致人民币不断升值，除加工贸易之外的一般贸易低迷不振是必然的结果；同时，在央行信贷政策引导下，房地产投资走向疲弱也是早晚的事。

这一切都是央行一手造成的，但现在它们却置身事外，好像这些经济现象与之无关，这不能不让国人感到愤懑。

对于物价的判断也是如此。央行认为，受供给面变化，劳动力、服务业价格存在潜在上行压力等因素影响，物价对需求面变化总体上较为敏感。前期经济回升在物价上即有所反映。未来若总需求持续回升可能会加大物价上行压力。因为2013年就曾出现需求回暖后物价连续较快回升的现象。但问题是：中国这些年，除去食品价格上涨，什么时候发生过通货膨胀？下图就很说明问题。CPI（红线）的大起大落，主要是食品价格（蓝线）的影响，而非食品价格（绿线）一直较为稳定。食品价格的暴涨与货币松紧条件有什么相关关系吗？经济学早有结论：没有。所以，请央行再谈总需求对价格影响之时，把握好中国的结构性价格问题。

因此，希望央行能切实转变观念，不要总在用词和手段、工具上没完没了地“较劲”，而核心应当是如何扮演“总量调控者”的角色。一直让人不解的是，中央银行作为市场的控制者，为什么总是强调“市场的决定作用”，而不是强调如何“更好地发挥政府作用”，这是在逃避控制者应有之责吗？

希望央行改变政策取向。如果中国央行确实是在捍卫市场经济的立场，那就更应该明白：经济的转型升级和结构调整必须是基于企业的自觉选择，而不是靠结构性货币政策、靠贷款支持出来的。所以，央行的职责是总量控制，为股权市场的发育和扩张创造条件，而不是给谁贷款不给谁贷款的问题。因为贷款放出之后，一定会流向高收益领域，这种结构性货币政策必然会培育出更多的“金融倒爷”。