2018年第20期《中国经济周刊》封面

《中国经济周刊》记者 张燕｜北京报道

责编：陈惟杉

（本文刊发于《中国经济周刊》2018年第20期）

在金融强监管的背景下，国内的民营金融控股巨头们正在不约而同地收缩战线——转让股份、处置牌照、不再强调企业的金融属性……竭力淡化金控身份的背后，是已经开始层层加码的监管压力。

4月27日，央行、银保监会、证监会联合发布《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》（下称《指导意见》），明确要求：“限制企业过度投资金融机构”“不符合规定的，逐步加以规范”。

虽然《指导意见》中对国有企业投资金融机构亦提出要求，但业内普遍认为，其主要指向拥有多张金融牌照、涉足多个金融领域的民营金融控股公司。

作为监管层“所有金融业务都要纳入监管”态度之下的最后一块“真空地带”，金控公司存在的风险已经进入监管视野。有消息称，监管机构正在起草金控公司管理细则，未来金控公司有可能要求持牌经营。

一场针对金控公司的全面监管正在展开。

民营金控图谱

关于金融控股公司目前并没有明确的法律定义。交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健曾为其下过这样一个定义：在银行、证券、保险、基金、信托、期货、金融租赁等两个或者两个以上金融领域拥有牌照、实际经营或者实际控制该行业企业的公司，都属于金融控股公司。

金融控股公司兴起于2002年，当年国务院批准光大、中信和平安试点综合金融控股集团，由此开启了我国金融控股公司发展的序幕；2005年，“十一五”规划纲要中提出，完善金融机构规范运作的基本制度，稳步推进金融业综合经营试点。之后，大型金融机构开始尝试综合化经营，非金融主体出于产融结合和资本运营目的也纷纷涉足其中，形成了数量众多、协同程度不一和管理架构各异的金控平台。

据全国人大代表、中国人民银行西安分行行长白鹤祥在两会议案中引述的数据，截至2016年年末，有近70家中央企业拥有各类金融子公司共150多家，有28家民营企业持有5家以上金融机构的股权。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙则将中国的金融控股公司分为5种类型：一是母公司主业为金融业的金融控股公司，如四大行、中国人寿、平安保险、四大AMC等；二是非经营型金融控股公司，如中信集团、光大集团、招商局集团等；三是传统实业类央企下设金融控股公司，如国家电网、中航工业、五矿集团等；四是产融结合的金融控股企业，如“明天系”、复星、恒大、万达等；五是互联网巨头涉足金融领域形成的金控集团，如已经走在金融业务布局前端的阿里巴巴、腾讯等。

民营金控方面，主要由从事传统产业的民营企业通过投资、并购等方式逐步控制多家、多类型金融机构和互联网企业构成。前者的目的在于完善公司业务体系，实现产融结合或进行产业转型，寻找全新的利润增长来源；后者的主要目的在于发挥自身在场景、账户、流量、数据、技术等多方面的优势，掌握用户的各项数据信息，提升用户对于企业产品的使用黏性，防止用户流失。

近年来，民营金控公司不断扩大发展，形成了以“明天系”“安邦系”“复星系”“海航系”“中植系”等为代表的大型金控集团。

以“明天系”为例，据媒体不完全统计，其持股的金融机构多达44家，其中银行17家、保险9家、证券8家、信托4家、基金3家、期货两家、金融租赁1家。其所控股的金融机构资产规模合计超过3万亿元，已经相当于我国一家中型金融机构的资产规模。

在“明天系”控股的公司中，银行和保险无疑是其最有价值的金融资产。“明天系”控股的哈尔滨银行和包商银行的总资产已分别突破5300亿元及4300亿元，规模在全国城商行中排名居前；控股的保险公司为华夏人寿和天安财险，两者的总资产分别为超过3900亿元及3000亿元，在全国险企中属中上水平。

与“明天系”不同的是，“安邦系”在入股金融机构时，似乎对银行格外偏好。据媒体统计，在“安邦系”持股的14家金融机构中，银行多达9家。

近年来，国内的互联网公司也开始了针对金融领域的全方位布局。根据《中国经济周刊》记者不完全统计，目前腾讯和阿里巴巴已经成为握有金融牌照数量最多的互联网公司。综合来看，最受互联网巨头青睐的是保险领域，包括腾讯和阿里巴巴都直接或间接持有多家保险公司股份，而互联网巨头们目前还未涉足信托领域。

值得注意的是，除了BATJ这些互联网巨头们，很多互联网领域的企业都对“收集”金融牌照表现出了莫大的兴趣。滴滴目前已经拥有了第三方支付、网络小贷和商业保理三张牌照；小米在持有相同的三种牌照的同时，在民营银行和保险领域都有布局。