钮文新

美联储不同的委员发出不同的声音，这是常态，也是不断调试市场心理，更是美联储需要不断吸引全世界目光，而使美联储全球性货币政策更加有效，更加有利于美国经济的必然选择。尤其是现在，美联储需要叫嚷加息，但它明明白白地知道，加息这个手段能够被其利用的空间“极其有限”。换句话说，鉴于美国以及全球经济情况，真正能够给予美联储的利率操作空间最多1个百分点。所以，它需要大规模的市场心理干预，既要让人们感到美联储在不断加息，又不能真实加息，让美国经济承受“不恰当的代价”。

或许正因如此，美联储在2014年年底停止扩大QE之后，就渐渐释放加息舆论，但直到一年之后才把利率轻微地上调了0.25个百分点。此间，加息被媒体反复炒作，美联储各方人士频繁对此发表看法，从一季度到三季度，每个季度都叫嚷着要加息，但真正加息已经是2015年年底（北京时间12月17日凌晨3点）的事情了。

这是金融危机之后10年，美联储首次加息，而自此，市场认为美联储进入加息通道，并产生每季度加息一次、连续加息的预期。但期待了3个月之后，情况变了，美联储第一季度加息预期告吹，同时将2016年四次加息的可能性减弱为两次。于是市场对美联储加息的关注开始弱化，但就在这个时候，美联储四位委员大佬先后出马，在不同场合扬言4月份可能加息，而且打破季度末加息的惯例，声称每个月都有可能。这样的所谓“鹰派”言论再次点燃市场对加息的关注，但就在北京时间3月30日凌晨，美联储主帅耶伦女士又开始释放“鸽派”言论，她在纽约经济俱乐部发表演讲时指出，等到经济运行火热时再脱离联邦公开市场委员会目标利率所处的零利率区间是非常合理的。在她看来，决策层在加息问题上“谨慎行事”是适当之举，因为全球经济面临的风险增加。

一言已出，市场反响强烈。美元大跌，美股上涨，一改此前“加息预期强烈之时”的走势，而相应的，人民币兑美元的中间价大幅升值219个基点。由此可见，美联储的货币政策对全球影响并未因金融危机而弱化，而事实上反而在加强。这恰恰是美联储、华尔街和美国政府都希望看到的结果：美元霸权获得巩固。

我们必须重视这一问题。美国的经济政策一向是多目标的，但不要以为仅仅是为了解决国内问题。当然，国内目标是必须的，现在它在关注就业和通胀。但我认为，它更关注全球的经济状况：必须在其他某些国家——比如中国经济虚弱到一定程度、贬值预期最强烈的时候，它会拿出第二次加息的手段。实际上，上次美联储加息之时，就恰恰吻合了中国股市最艰难时期，同时，在中国经济“崩溃论”的叫嚣之下，使人民币汇率频频遭受“做空中国”势力的攻击。所以，我们需要小心防范，而我们最近关注到的一些严重问题需要特别重视，这就是“房地产、股市、互联网金融”方向上的“新杠杆”问题，任由其恶化，我们将再次遭受攻击。如此恶性循环，我们还能撑多久？

美联储玩弄利率手段还有一个重要诉求：抑制石油价格。第一，它现在不敢让石油价格飞升，因为，再工业化已经使美国对油价的敏感度大大增强，所以，如果此时油价飞涨将打断美联储低利率政策，同时打断美国再工业化进程；第二，美国不敢让俄罗斯的日子更好过，那样将对美国军事霸权构成威胁，同时撼动美元霸权的一大基础；第三，如果此时油价暴涨，全球经济都将陷入滞胀窘境，美国政府将承受巨大压力，经济同样自身难保。

所以，美联储和全球央行一样，都在“走钢丝”，既需要保持极低利率和极度宽松的货币政策，又不希望石油价格因此而暴涨。所以，全世界都在炒作“供求关系”，但最近有点变味，市场对美联储动作的关注有所提高。尤其是美联储加息之后，居然油价、金价、美元指数走势出现了一些异样。比如，美元加息预期强烈的情况下，美元指数反而开始走低，而油价、金价也出现了一波翘动。这都是一些很有意思的动向。美联储四位大佬出面叫嚷加息之时，油价、金价开始下跌，但耶伦出面表示要谨慎加息，安抚股市、楼市和美国经济。

基于这样的认知，希望有关部门要有定力。既要密切关注其一举一动，又不必太过敏感。关键是：一定要大幅提高外汇市场和资本流动的管理能力，让货币政策更加集中去解决中国国内的经济问题，给中国内需经济创造一个稳定发育的环境。我认为，在全球经济极度动荡的时期，中国必须集中精力解决好自身的发展问题，而这时候的金融管理也必须以“为国内经济创造一个安全、稳定的环境”为目标。所以，我们在加大对外金融开放力度的方向上要更加谨慎小心。