货币政策不能错配

钮文新

9月份，中国进出口总值2.22万亿元，同比下降8.8%。其中，出口1.3万亿元，下降1.1%；进口9240亿元，下降17.7%。从此前的情况看，尽管出口偶有正增长，但总体呈下降趋势应当无疑；而9月进口加速恶化，已经是连续第11个月出现负值，为2008年金融危机以来持续时间最长的下跌。这说明，中国对外贸易正在不断收缩，但与此同时我们却看到，中国贸易顺差巨大，今年以来的情况看，各月贸易顺差基本都在3000亿元人民币以上，而9月份，中国贸易最艰难的一个月，贸易顺差居然扩大96.1%。

不是说，人民币升值中国的国际收支、尤其是进出口贸易应当更加趋向平衡吗？那我们为什么人民币升值10年，而我们从未看到中国贸易平衡？有人会说，贸易顺差对GDP币值不是已经回到4%以下了吗？不错，数据没错，但我的问题是：美国会不会因为贸易顺差回落到GDP的4%以下而停止要求人民币升值？没有，我们没看到，而看到的是它继续要求人民币升值，而不许人民币贬值。

8月11日，人民币突然贬值，而随后几日人民币兑美元汇率从6.11附近贬值至6.4附近，但最近人民币中间价号称“8连涨”，已经回升至6.3附近。尽管如此，中国出口形势依然严峻。所以我们说，中国的贸易顺差与人民币升值、贬值没多大关系。尤其是美国逼迫人民币升值的理由：中美贸易失衡是因为人民币被低估，实际已经被证伪。同时也证明了我们的一贯看法：中美贸易失衡是中国经济结构差异的必然，是美国商品在中国加工的必然结果，是美国自己不生产而印钞购买中国商品的必然结果，是美元“铸币税”的真实体现。

所以，中国需要有强大的舆论，告诉美国人，你们的工作岗位不是被中国剥夺了，而是被美元剥夺了。但很遗憾，中国新闻界这类的声音极少，而更多的是一些经济学家跟在美国人的屁股后面鹦鹉学舌。

当然，现在的情况已经发生一些转变。而更关键的转变是：中国进口的快速萎缩，或萎缩加剧，这到底意味着什么？三种可能性：第一，它证明着中国内需的不断走弱，而削弱了中国进口需求；第二，不是我们不想进口，而是中国在国际市场上根本买不到自己所需要的东西，就是说，你需要的东西人家不卖给你；第三，中国进口替代技术发育甚好，根本用不着对外购买。三种情况，那种情况可能性最大？

我认为，恐怕还是中国经济内需太弱占据着主导地位。为什么？如果中国经济非常旺盛，而出现类似的情况，那对后两种可能的支撑力度可能会更大些。但现在不是，中国经济自身的儒弱一定会在进口端有所表现。我想，这应当是毋庸置疑的。问题是，中国内需为什么会如此虚弱？我认为，这与中国长期实施“名稳实紧”、而不断推升人民币的货币政策密切相关。

早在2010年中期，中国开始实施积极财政政策和稳健（紧缩）货币政策之后，我们就不断呼吁：如此政策搭配会引发中国经济灾难性的后果。第一，中国经济内需的核心动力——民间资本的主动性活跃会被严厉摧残；第二，中国经济不得不依靠政府投资维系被动式的增长，而且每一次经济财政的政策效果会被紧缩货币政策立即摧毁；第三，中国经济会“折掉——失去弹性”，原因是民间资本逃离原有产业之后，不可能立即新的投资方向，于是中国找不到主动性增长动力，而失去弹性；第四，在国际市场需求疲弱的前提下，如果发生中国内需和外需一起垮掉，那对中国经济不是灾难吗？第五，所谓依靠改革释放制度红利，实际是希望通过改革释放民间资本活力，但如果货币过紧，民间资本活力能够释放出来？改革的红利是否存在？我怀疑。

所以，现在中国没别的办法，只有一条路：加大需要政策力度，通过适度宽松的货币政策，大力扶持内需。不错，现在似乎是在这样做。但远还谈不上充分，因为我们似乎还在为人民币国际化创造条件：决绝人民币贬值。这其中是有矛盾的。但依我看，我们货币政策还是该以国内经济为主。货币政策是短期政策，而人民币汇改也好，人民币国际化也罢，这些都是长期目标，而不该是货币政策作用的范畴。所以，如果让短期政策解决长期问题，这是政策与目标的错配，将使国内经济付出巨大代价。