经济网综合网讯 10月18日，香港市场传来两个足以令一般投资者兴奋的消息，一是港元兑美元汇率8个月内首次突破香港金管局设定的最低下限7.75，瞬间报7.7498，显示有大量海外资金流入香港，二是恒生指数创下了1年内的高点21606点，许多指数成分股在短短的5个交易日内涨幅高达10%以上。

不过，记者掌握的信息却在某种程度上显示，不少海外对冲基金正在豪赌香港股市下跌，以弥补其今年上半年屡次跑输大市的损失。按照对冲基金年结的惯例，其密集做空期有可能出现在今年11月底之前。

这是因为，每逢12月，都是对冲基金的“粉饰橱窗”期，谁不愿意以良好的业绩向投资者展示呢？

事实上，今年的头10个月，对于对冲基金们来说，都是难熬的日子。美银美林的前身是美国最大券商美林，它最近披露的环球对冲基金表现指数，仅微升1.3%，远逊于同期的标普500指数，后者的涨幅为8.3%。不仅如此，据彭博社统计，6月以来，全球股市的平均涨幅高达3.1%，而同期的对冲基金仅上涨1.4%，也是跑输大市。

更耐人寻味的是，在股市一片“涨声”中，专事对冲基金研究的机构ISI披露的对冲基金情绪指数显示，10月上旬的指数竟跌至46.5，比今年8月的48.1还低，当时，包括美国道指在内的全球股市，仍在低谷徘徊。

对冲基金的操作手法，通常是逆向操作，寻找可供对冲的标的来获得溢价。2008年，不少对冲基金都在市场的风声鹤唳中取得颇多收益。但是，2009年和2010年，却因为市场的走势与预期截然相反而收益甚微。

今年上半年，这一情形再次重演，获得较大收益的基金很多。债券基金、产业信托基金(REITs)甚至货币基金的回报率都可以维持在3%以上，唯独对冲基金没有什么表现。世界最大的资产管理公司PIMCO旗下的总回报债券基金，其年初至今的收益率达7.97%，约是同期美元基准利率的31.8倍。在香港上市的3只产业信托基金，置富、泓富和阳光的3个月涨幅分别为31.57%、25.16%和22.08%。货币基金中，贝莱德欧元市场基金3个月的收益率是19.44%，而富兰克林黄金和贵金属基金A累计3个月的收益率则是20.54%。

对冲基金的回报不高，投资者应对的方法很简单，唯有一个字：走。美国研究机构evestment的数据显示，今年第三季度，已有155.6亿美元的巨资流出对冲基金。相应的是，它们的管理者收入也大打折扣。

市场如此，在里面打滚的对冲基金焉能不急？也有读者问，对冲基金豪赌股市下跌只是空穴来风，不是有大量资金涌入香港令港汇创出新高吗？10月19日一早，恰好法巴银行给记者发来了最新的研报，可以解释读者的提问。事实上，在最近的5个交易日里，大量的资金是流入了恒指的淡仓，仅仅10月17日一天，就流入8700万港元，而5日的流入总额达1.9亿港元，反之，恒指的好仓5日的资金流出总额则达1.4亿港元。

权证这类衍生品因为杠杆率高，是对冲基金们的心头最爱，它的仓位变化不正能说明资金的暗流？