《中国经济周刊》记者 贺诗 | 重庆报道

（本文刊发于《中国经济周刊》2020年第14期）

7月10日，深陷债务危机的力帆实业(集团)股份有限公司(601777.SH，下称“力帆股份”)突然发布公告称，因不能清偿到期债务，多家子公司被债权人向法院申请司法重整。

公告还提示称，若法院受理申请人对力帆股份下属子公司重整的申请，力帆股份的股票将被实施退市风险警示。若子公司被宣告破产，力帆股份将面临被终止上市的风险。

公告所言“多家子公司”，包括重庆力帆乘用车有限公司(以下简称“力帆乘用车”)、重庆力帆汽车销售有限公司(以下简称“力帆汽车销售”)、重庆力帆实业(集团)进出口有限公司(以下简称“力帆进出口”)等10家公司，这些公司均为力帆股份全资控股的子公司。

受困于乘用车产销困局，力帆股份近年来债台高筑，只能不断通过出售公司资产维持企业运营。2019年10月，重庆市政府介入协调，召集地方金融办和相关银行机构等债权人，共同成立债委会，力图帮助力帆股份解决资金短缺的难题。

现在看来，单纯依靠债委会，力帆股份已无法顺利度过危机。一位力帆股份前任高管告诉《中国经济周刊》记者，“把宝押在了重整上，期望重整后企业能够顺利运行，这也可能是力帆作为一家企业最后的希望。”

欠款29亿，上半年乘用车产销下滑超90%

力帆股份到底欠了多少钱？

6月17日，力帆股份曾发布公告称，目前公司涉及诉讼(仲裁)392件，涉及金额29.06亿元，其中已判决(仲裁)221件，涉及金额18.36亿元，上述221个案件，公司均为被告，被判决需要承担对应金额的损失；尚未开庭案件82件，涉及金额5.8亿元。

公告中提及的29.06亿元，只包括涉及诉讼的金额，上述力帆股份前任高管告诉《中国经济周刊》记者，“没有提起诉讼的，远大于这个数。”

财务数据显示，2019年，力帆股份实现营收74.5亿元，同比下降32.35%，净利润为亏损46.8亿元，同比下降1951%；今年一季度，力帆实现营收5.64亿元，同比下降74.88%，净利润为亏损1.97亿元。

力帆股份财务数据为何连年下滑，以致背负巨额债务？其主要原因还是因为主业不振，从而引发产销困局。

力帆股份以摩托车起家，从2006年起开始涉足乘用车市场，并逐步将其作为主业。2014年，力帆股份着手生产新能源汽车，并随后投资组建重庆盼达汽车租赁有限公司，进入共享汽车行业。

不过，乘用车和共享汽车所需的资金和技术，与摩托车不在一个量级。2016年，力帆股份扣非净利润为-2.61亿元，出现上市以来的首次亏损。

此后的情况每况愈下。年报显示，力帆股份2019年累计销售2.25万辆传统乘用车、3091辆新能源汽车和60.85万辆摩托车，销量分别同比下降75.52%、69.49%和9.95%。

今年1—6月，力帆股份传统乘用车合计生产1385辆，销售978辆；新能源汽车合计生产517辆，销售549辆；摩托车合计生产22.4万辆，销售21.4万辆。各项产品产销量较上年同期均出现大幅下滑，其中传统乘用车产量和销量下滑程度均超过90%。

眼看造车路难行，2018年，力帆股份以33亿元转让15万辆乘用车项目生产基地后，又将旗下拥有燃油车和新能源汽车资质的子公司以6.5亿元出售给车和家，却依然无法阻止产销颓势，由于被迫放弃优质资产，债务危机反而加剧。

2019年，力帆股份决定大幅缩减乘用车产量，重返摩托车主业，但多年积累的债务尾大不掉，力帆股份已无法轻装前行。

在接受《中国经济周刊》记者采访时，汽车分析人士赵伟认为，“力帆的问题在于没能抓住汽车行业发展的黄金期，没能提高技术水平、树立品牌影响力，如今市场面临整体下滑，包括力帆在内中小车企将面临最大的冲击。”

司法重整是尹明善最后的手段？

其实，早在6月29日，力帆股份就曾发布一份“债权人申请公司重整”的公告。该公告称，债权人重庆嘉利建桥灯具有限公司以力帆股份不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，但仍具有重整价值为由，向法院申请对力帆股份进行重整。

而在7月10日的公告中，力帆股份没有公布下属子公司的逾期未清偿金额，但公告公布的10起未清偿案件中，有4起案件的债权人是力帆股份自己所属的子公司。

也就是说，力帆股份“自己告了自己”。

上述力帆股份前任高管表示，司法重整或许是力帆股份创始人、实际控制人尹明善在绝境之下的翻盘奇招。

“从现在的情况来看，仅仅依靠重庆市政府牵头组织的债委会，已经没有办法让其度过危机了。”该人士说，“通过司法重整，无论是变更清偿债务的方式，还是进行股权调整，甚至彻底更改经营方向，只有通过彻底的变革，才可能让力帆置之死地而后生。”

“对于已过80岁高龄的尹明善老爷子来说，司法重整肯定是迫不得已之下的最后选择。由此可见，力帆已经处于最危险的时刻。”该人士说。

根据我国相关法律，企业在负债、经营不善的情况下，可以由债权人向法院提出破产重整。经过债务清偿、股权结构调整等一系列措施，可能使企业避免破产清算。

通过司法重整起死回生的案例不在少数。比如力帆股份的近邻重庆钢铁(601005.SH)，就在2017年通过司法重整后重生，2018年和2019年均取得盈利。

另一个消息是，在今年4月的力帆股份股东大会上，出生于1995年的尹安妮正式亮相，被外界认为将接管企业大权。尹明善在会上介绍说：“尹安妮是我的长孙女，正在美国读研究生，现在企业比较困难，所以她回国历练，帮助企业纾困。”

新人加盟和司法重整，尹明善如此应对措施，能否让力帆股份绝地翻盘，还得经过市场的检验。

2020年第14期《中国经济周刊》封面