《中国经济周刊》 记者  孙冰 | 北京报道

（本文刊发于《中国经济周刊》2020年第12期）

每年的6月18日其实都是京东的主场“大日子”，因为这一天既是京东的生日，也是由京东开启的、如今已经发展成全行业盛事的“618购物狂欢节”。但在今年的6月18日，22岁的京东又迎来了一个高光时刻：登陆香港联交所二次上市。此时，距离2014年5月22日京东在美国纳斯达克上市，已经过去了6年。这期间，京东的营收规模涨了超过8倍，市值涨了超过3倍。

据披露，京东此次总计发行1.33亿股，募集资金净额为298亿港元，创下今年以来港股公开发售的最高纪录，京东也成为港交所今年以来吸引的最大内地赴港上市公司。

由于疫情原因，京东在北京总部举行了“云敲锣”的仪式，6名京东员工和客户代表与京东零售CEO徐雷共同敲响了上市锣。在上市仪式现场，京东集团战略执行委员会（SEC）成员也首次集体亮相，他们是京东集团的核心管理层。

“京东集团满怀着感恩之心来到香港，不仅是因为我们希望与更多的客户和合作伙伴分享我们的发展成果，更是因为我们对中国和中国经济的未来充满了信心。”徐雷表示。

截至美国东部时间6月17日美股收盘，京东（JD.O）股价收于62.01美元/股，市值958亿美元，列于阿里巴巴、腾讯控股、美团点评之后，是中国第四大互联网上市公司（以当日市值排名，后因拼多多股价大涨，市值反超京东）。

京东零售集团CEO徐雷与6名京东员工和客户代表敲响赴港上市锣

曾饱受质疑的“京东模式”，如今成为未来“护城河”

在京东发展早期，刘强东非常坚持甚至“一意孤行”的两件事情都饱受质疑：一是自营模式；二是自建物流。

因为主要采用自营模式，京东常常被戏称为就是个“卖货的”，赚的都是辛苦钱，利润率很低。而另外一家电商巨头阿里巴巴则是采用平台模式，自己并没有店铺和货品，本质上是“收广告费的”，利润率自然要大大高于京东。

自建物流的质疑声就更大了，因为需要长期、大规模的投入，业务模式很重，这与彼时非常流行的互联网轻资产模式格格不入，而且还导致京东很长时间一直头顶着“亏损”的帽子。直到2014年在纳斯达克完成IPO、市值超过260亿美元的时候，京东也没有赚过一分钱。外界非常不解：刘强东为什么要选择干这么辛苦、投入这么巨大的事情？

刘强东对企业的价值创造一直有自己的见解，他曾表示：“我不相信在这个世界上有一种商业模式，为合作伙伴和用户创造很多价值，最后结果却是倒闭、失败了。只要我们认为做的事情可以创造价值，盈利一定不是问题。”

能持续为消费者和客户创造价值，京东长期主义的战略投入就有价值。最笨、最辛苦的模式带给京东丰厚回报的同时，也成为京东的未来“护城河”。

数字更能说明问题。京东此次香港二次上市的招股书披露，以收入计算，京东已成为中国最大的零售平台。2019年，京东净收入5769亿元，净利润121亿元。截至2019年12月31日，京东年度活跃用户数达3.62亿，在全国89个城市运营超过700个仓库，仓储总面积约为1690万平方米。

对比京东第一次上市时候，6年间，京东集团的净收入从693.4亿元增长至5769亿元，非美国通用会计准则的净利润从2.24亿元增长至107.5亿元，年度活跃用户数从0.47亿增长至3.87亿，仓储面积从130万平方米增长至1700万平方米，员工数从3.3万人增长至22万多人。

此时进击港交所的京东，市值已经从260亿美元攀升至950亿美元，涨了两倍多；营业收入从693亿到5769亿，涨了7倍多。而从今年年初以来，京东集团在美股的市值涨幅也超过了70%。

新京东的新故事：供应链新航道和“由1到N”

二次上市，资本市场当然希望听到一些新故事：已经成为中国最大零售集团的京东，未来还能有怎样的可能性？能有多大的想象空间？京东在招股书上似乎也已经写得明明白白：融资将用于投资以供应链为基础的关键技术创新。

实际上，早在今年年初，京东就宣布更新战略定位为“以供应链为基础的技术与服务企业”；今年５月，京东又将公司使命更新为“技术为本，致力于更高效和可持续的世界”。简单来说，京东的未来计划就是不断针对平台底层技术进行投入，帮助零售市场不断进行效率革命。

这意味着，6年前，刘强东把一家电商公司带到纳斯达克，而6年后，来到港交所的已经是一家立志成为“以供应链为基础的技术与服务企业”的“新京东”。

过去6年间，京东虽然一路高速增长，但期间经历了不少的困难和挫折，甚至还穿越了“至暗时刻”，“新京东”的梦想显然更大了，转型前路究竟会如何？

物流是供应链的基础，京东多年投入和积累正在进入收获期。在京东的招股书中，有一句话格外显眼：“及时和可靠的物流是我们成功的关键。”这也更加印证了物流对京东的战略价值。尤其在今年疫情期间，京东的表现非常加分。因为在全国零售和快递大规模停摆的情况下，自营货品和自建物流的京东实现了“不打烊”，依然能保持高效的运营和配送，满足人们对日用百货的需求。

京东方面表示，未来将继续投资物流技术，为客户提供可靠服务，并致力实现物流能力数字化。物流是基础，围绕物流京东可以去拓展软、硬件，金融、代运营等开放服务，也是未来京东自营稳定增长的保障。

当然，这背后最重要的推动和决定力量必然是技术。早在2017年初，刘强东便喊出了“技术！技术！技术！”的口号，并宣布京东全面向技术转型。

过去的3年间，京东集团仅上市公司部分在技术研发上的投入资金就超过330亿元。但与此同时，基于技术与服务的开放也为京东在2019年带来了662亿元的净服务收入，截至2019年底，技术服务收入已占到集团总营收的12.3%。这也说明京东在技术上的持续投入已经开始进入收获期。

就在此前不久，刘强东还发表了一封6000字的内部公开信，其中透露了京东当下的梦想：一是成为以供应链为基础的技术与服务企业；二是成为一个国际化公司，将物流、供应链和技术能力带到全世界，在海外再造一个京东。

2020年第12期《中国经济周刊》封面