3月26日，中信集团宣布借注资子公司中信泰富，实现整体上市。图为中信泰富主席常振明在香港出席新闻发布会（右）。IC

【金融·资本】中信赴港整体上市  再争国企改革先锋

交易完成后，将成首个几乎全部资产均在境外上市的国企

《中国经济周刊》 记者 郭芳 | 北京报道

中信集团再一次充当了国企改革的急先锋。

被视为国企混合所有制改革样本的中信集团“借壳”中信泰富赴（0267.HK）港整体上市，正在火速推进。

内地送给香港的大礼

6月3日下午，中信泰富召开股东特别大会，表决收购母公司中信集团资产的议案，获逾99%赞成高票通过。中信集团董事长、中信泰富主席常振明表示，交易申请将递交香港及内地监管机构审批。如果审批顺利，将争取在今年7月完成整个交易。

在此之前，3月26日，中信泰富发布公告称与中信集团签订框架协议，将以现金和发行新股方式，向中信集团收购其持有99.9%股权的中信股份100%股权，以方便中信集团在港上市。4月16日，公布交易方案，中信泰富将以2269.96亿元人民币收购中信股份。5月14日，宣布已引进社保基金、国家外汇管理局旗下华安投资等15家战略投资者。

中信集团整体上市进程推进的速度之快超乎了外界的预料。按照此前披露，中信泰富2269.96亿元收购价中包括现金500亿元和股份对价1770亿元。这将成为全球最大的并购交易案之一。交易完成后，“新中信”将成首个几乎全部资产均在境外上市的国企。

常振明表示，这次具有里程碑意义的转型能让中信泰富有更好的盈利能力和更大的业务发展平台。受益于公司成熟、高效的经营和管治，股东们能充分参与中国最大综合性企业的未来发展，从而获得更好的回报。

交易完成后，中信集团的注册地也将改为香港。这也被认为是内地送给香港的“大礼”。尤其在李嘉诚长实系撤资香港的舆论甚嚣尘上之时，这份“大礼”恰逢其时。

据公开信息获悉，“新中信”的合并资产在2013年的营收达到4100亿港元，这些营收中，大约三分之一来自金融服务，五分之一来自资源和能源，其利润达480亿港元，高于李嘉诚旗下的和记黄埔——那是目前香港最大的企业集团。

中信选择在香港上市，被解读为“挺港”的意味颇浓。但从客观上看，中信集团多块资产早已在A股上市，例如中信证券、中信银行等。根据内地规定，A股市场同一资产无法多次上市，中信集团选择在港上市亦顺理成章。

更多的分析认为，中信在港整体上市形成了双赢局面：再次奠定了香港在中国改革开放中的重要地位，此为其一；释放了中国政府进行国企改革的强烈信号，此为其二。

将中信置于更加成熟的监管之下

十八届三中全会明确提出了国有企业混合所有制改革的方向。

在中信之前，其他大型国有企业已经积极地响应了国企改革政策的号召。例如，中石化、中石油、中电投均在计划引入民资，从央企到地方国企的混合所有制改革都在推进。新一轮国企改革由此拉开了序幕。

常振明表示：“十八届三中全会界定了不同企业功能和混合所有制，我们作为国企改革也是一次新的尝试。整个中信到香港上市或说注资到香港，则有利于促进国企改革和下一步商业模式的创新，亦是混合所有制的实践。”

应该说，十八届三中全会提出的国企改革助推了中信整体上市的提速。

在国企混合所有制改革背景下，中信集团承担了国企经营思路重大方向性调整的改革使命——从“引进来”到“走出去”的二次改革。

美国《商业周刊》杂志直接评价，这是改革开放以来中信集团第二次充当国企改革先锋。

相比内地，香港地区拥有更为成熟的法治环境和更为完善的公司治理机制，这笔交易若能将中信置于更加成熟的香港监管之下，并借此改善公司治理及完善公司治理结构，遵守国际标准及规则，改革无疑是成功的。

此亦为中信方面的主要意图之一。

当然，也有悲观者认为，此番交易对改变国有企业的经营模式起不到什么帮助，因为它们仍然是向政府而不是外部股东负责。

16年的整体上市梦

事实上，在中国的改革进程中，中信集团一直承担着先锋角色。

早在1979年，中国启动市场化改革之初，经改革开放总设计师邓小平亲自倡导和批准，前国家副主席荣毅仁创建了中国国际信托投资公司——中信集团的前身。

彼时，中信作为中国最主要的“窗口企业”之一，也是吸引境外资本的重要渠道。早期的主要业务即是吸引外资投资中国建设，20世纪80年代中后期，中信集团业务拓展至生产、技术、金融、贸易、服务等多个领域，以综合性集团的战略发展至今。

而如今的中信集团已发展成为一家金融与实业并举的大型综合性跨国企业集团。其中，金融涉及银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等行业和领域；实业涉及房地产、工程承包、资源能源、基础设施、信息产业等行业。2009年以来连续三年入选美国《财富》杂志“世界500强”企业，堪称中国盈利能力最强及最市场化的央企。

香港一直是中信系发展的重要市场。中信泰富原本是中信集团在香港最重要的平台，主营资源和房地产，其创始人荣智健是荣毅仁之子。1985年成立，后获得上市地位。

中信集团整体上市的想法始于孔丹时期。2008年，时任中信集团董事长的孔丹提出了中信集团整体上市，借力资本市场，“再搞个100亿美元回来”的大设想。当然，他亦希望通过整体上市，倒逼中信集团调整其发展模式。

此后，中信集团一直在为整体上市进行铺垫和准备。2010年开始，中信集团即启动股改，股改于2011年末完成，中信集团公司整体改制为国有独资公司，并更名为中国中信集团有限公司。

但上市事宜未再有实质性进展，直至十八大释放国企改革信号之后，中信赴港上市陡然提速。

观察人士认为，当下，中央高层力推国企混合所有制改革，中信选择赴港整体上市，开创了央企改革的先河，而其上市后的运作经验将成为此后国企改革的重要参考。

5月22日香港 《大公报》 的报道称，光大控股首席执行官陈爽透露，光大集团有意效仿中信集团来港整体上市。当然，他们会先关注中信集团上市后的动态，再作考虑。