【时评】夯实金融根基先要管好流动性

《中国经济周刊》特约评论员 高云才

前些日子货币市场利率的波动,引发了人们对流动性不足的担心。

事实上,当前我国银行体系流动性总体处于合理水平,对流动性不足的担心是多余的。总体上看,今年前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。5月末,金融机构备付率为1.7%,截至6月21日,全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下,全部金融机构备付金保持在六七千亿元即可满足正常的支付清算需求,若保持在1万亿元左右则比较充足,所以当前流动性总量并不短缺。

流动性是经济的血液,加强流动性管理,就是要把握好促进经济增长、稳定物价和防范金融风险之间的平衡。

流动性增长过快,将影响稳定的经济增长,阻断经济稳定增长的路径。

前事不忘,后事之师。惠誉国际信用评级机构认为,过去4年中,中国信贷相对于经济增长的扩张速度,远超过上世纪80年代末日本信贷最高峰时的速度,也超过韩国1998年金融危机前4年的放贷速度。银行不计后果的放贷行为,使得出现重大亏损或者陷入日本式低增长的“僵尸经济”的可能性大大增加。

流动性增长过快,将影响物价稳定的好形势。

今年以来,我国物价形势保持稳定。国家统计局公布的数据显示,一季度CPI同比上涨2.4%。4月CPI同比增长2.4%,5月CPI同比增长2.1%。虽然物价形势稳定,但千里长堤,毁于蝼蚁,流动性增长过快,势必影响物价稳定的好形势。

流动性增长过快,将影响金融稳定,不利于防范金融风险。

多年以来,尽管央行和银监会要求加强流动性监管,但各商业银行依然各显神通。或开发新的理财产品,或利用表外资产融资,一些理财产品会在季度末从各银行借钱来偿还投资者。虽然银行业需要金融创新,但需在监管下和足以平抑风险的情况下进行。

流动性管理,只能加强,不能削弱。

首先,这是继续实施稳健的货币政策的必然要求。要健全宏观审慎政策框架,发挥货币政策逆周期调节作用。要完善货币政策传导机制,加强金融监管与货币政策的协调,不断优化监管标准和监管方式。要促进金融资源优化配置。引导金融机构加大对经济结构调整特别是“三农”、小微企业、战略性新兴产业等的金融支持,满足国家重点在建续建项目资金需求。

其次,这是稳增长、调结构、促改革、惠民生的需要。6月19日李克强总理主持召开国务院常务会议,会议提出要优化金融资源配置,用好增量、盘活存量,更有力地支持经济转型升级。这是一个多月以来,李克强总理三次谈及盘活存量资金,足见加强流动性管理与经济全局之关联。

在以去产能、去杠杆为主线的结构调整期,盲目扩张货币会使去产能进程中断,市场主体在宽松的货币环境下缺乏去产能、去杠杆的动力。近期货币市场的波动是金融市场结构调整的表现,重在促使金融资源流向实体经济。

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