文 | 张斌

1月19日，国家统计局发布2025年中国经济运行“成绩单”，多项数据展现稳健发展态势。初步核算，全年国内生产总值达1401879亿元，首次站上140万亿元新台阶；按不变价格计算，比上年增长5.0%。

5.0%的增速基本符合市场预期，与2025年年初制定的年度增长目标也是吻合的。2025年面临关税战等较大外部冲击，能取得这样的成绩已属不易。

从全球范围看，在主要经济体中，5%的增速属于较高水平。目前全球增长动力较强的发达国家中，美国表现相对突出；新兴市场方面，中国的增长势头依然显著，印度、东盟等东亚经济体也保持了一定活力。考虑到中国庞大的经济体量，能够实现5%的增速已相当可观。

支撑经济增长的最主要动力中，消费和出口表现较为突出，对经济增长的贡献也更为显著。出口的良好态势，主要得益于制造业科技创新能力的提升，特别是战略性新兴产业的发展和制造业转型升级成效明显，这些都是新质生产力的具体体现。

相对而言，投资和房地产领域仍存在一定争议。房地产市场方面，新房销售和新开工面积增速虽然仍在下行，但降幅已较前两年明显收窄，同时房企新增债务违约数量也显著减少。

金融市场的整体表现突出，股票市场、社会融资及企业存款等方面均有显著改善。

具体来看：第一，股票市场明显回升，上证指数2025年全年上涨18%，深证成指上涨30%。第二，社会融资增速扭转了下滑趋势，从2024年末的8.0%提高至2025年末的8.3%，表明企业、政府和居民的整体融资增速有所恢复，为购买力提供了更强支撑。第三，企业现金流状况持续改善，非金融企业银行存款同比增速从2025年1月的-2.2%低点逐步回升，到2025年11月已达到3.6%。

伴随着金融与企业财务指标的积极变化，企业盈利、居民消费和就业市场等社会公众感知更为直接的指标也开始企稳。多角度数据均表明，当前经济正处于回暖的早期阶段。

在肯定成绩的同时，我们也要清醒认识到，当前经济运行中的困难与挑战依然较多。中央经济工作会议明确指出，“我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出”。当前供给能力较强，需求相对不足，供需矛盾成为经济运行中的主要制约。

去年以来，政府通过财政加力、扩大支出、推动化债等一系列政策，对需求端形成了一定的支撑。但也应看到，当前经济回暖仍高度依赖政府举债与支出扩张，以及外部需求的拉动，内生动能的修复还不充分。

内生动力不足主要体现在两方面：一是民营企业投资意愿不强，二是居民购房与消费意愿偏弱。

民间投资增速的大幅放缓，拉低了全社会支出增速，并进一步传导至收入端，导致居民收入增长放缓，制约消费复苏。与此同时，购房意愿下降与房价调整，不仅影响居民财富预期，也直接抑制了与购房相关的消费支出，对整体消费形成拖累。

民间投资与房价属于“快变量”，而劳动者收入和消费属于“慢变量”，快变量的下行压力正在带动慢变量一同走弱，形成了负向的自我放大循环。

要打破这一循环，关键在于扭转预期，通过政策引导和制度优化，让企业投资和居民买房有利可图，以资产价格和企业盈利的回升带动全社会收入和消费的回升。只有资产价格和企业盈利实现可持续回升，才能带动全社会收入与消费逐步恢复，推动经济进入良性循环轨道。

货币政策是今年的关键

为巩固和增强当前经济回升向好的态势，逆周期政策仍需继续加力。主要依靠财政与货币政策两方面。

财政政策方面，中央经济工作会议已基本确定今年的方向和力度，总体安排是积极的，较去年进一步加大了支持力度，并着力优化支出结构，这些都是积极信号。

货币政策是今年的关键所在。核心在于能否通过价格信号的变化，让居民觉得买房“算得过账”，让企业觉得投资“算得过账”，从而推动经济复苏持续下去。

今年的货币政策重点，应是清晰释放并全力实现2%的通胀预期目标。央行需要以明确而坚决的方式表态，宣布一个清晰、可信的政策目标，例如将核心CPI稳定在2%左右，或设定明确的通胀目标加上就业市场目标。目标不宜多，政策目标之间应一致，避免相互冲突，以此向市场传递“不纠结、聚焦核心任务”的清晰信号，逐步扭转企业和居民的预期。

在央行工具箱中，为实现扩大内需的总量目标，最直接有效的仍是政策利率这类总量型工具。目前我国的短期政策利率虽已处于1.4%的较低水平，但相对于企业投资回报和居民购房租房的收益成本而言，仍有进一步下调的空间。利率的适度下降，有助于实质性降低实体经济融资成本，为内需复苏提供更为有利的货币环境。

展望未来，如果当前政策基调得以延续，考虑到我国政策工具箱空间依然充裕，逆周期政策仍有进一步加力的条件；与此同时，若能在部分关键领域推进结构性改革，相信2026年经济表现会继续向好。

（作者为全国政协委员、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长，由本刊记者王红茹整理）