并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。2024年以来，中国证监会深入贯彻新“国九条”决策部署，先后出台了“科创板八条”“并购六条”等政策措施，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组。

对于老牌国有中药企业株洲千金药业股份有限公司（下称“千金药业”）而言，并购重组更是其在复杂多变的行业格局中，寻求产业链整合与发展的重要战略抉择。

拟斥资6.23亿元收购子公司部分股权

2月11日，千金药业发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买湖南千金湘江药业股份有限公司（下称“千金湘江药业”）28.92%的股权、湖南千金协力药业有限公司（下称“千金协力药业”）68.00%的股权，而这两家公司原本就是千金药业的子公司。

收购前，千金药业持有上述两家子公司的股份分别为51%、32%；收购完成后，千金药业对两家子公司的持股比例分别达到79.92%、100%。

其实，公开的财务信息显示，千金药业收购的两家公司财务状况良好，估值比较合理，一方面两个公司没有息负债，应收账款比例都很小；另一方面，两家公司的现金流充裕，账上有着大量可用于公司研发和开拓市场的现金。

根据披露的草案，此次交易中，千金药业拟以发行股份及支付现金购买标的资产的交易作价合计6.23亿元，其中现金交易对价362.54万元，股份交易对价6.20亿元，对应发行股份数量合计7067.75万股。

这一交易方案一经公布，便迅速引发市场广泛关注和热烈讨论，尤其是关于增发股价低于公司股票交易均价的设定。根据公告，千金药业此次增发股份的发行价为8.77元/股，而该公司当前股价超过10元/股，股价折让超过12%。

此外，千金药业在公告中强调，千金湘江药业、千金协力药业与公司处于同行业，本次交易完成后，公司将充分发挥各业务板块协同效应，增厚上市公司归母净利润，增强上市公司对股东的回报能力。

自上市以来，千金药业一直注重投资者回报，保持着较高的分红比例，相关统计数据显示，其已累计分红21次，累计分红金额达23.57亿元。其中，2020年，千金药业在实现归母净利润2.97亿元的基础上，分红4.19亿元，分红与利润比值高达140.88%。

收购助推业务协同，培育新的业绩增长点

在医药行业，合理、有效的并购重组可优化产业布局，提升生产效率，增强企业的市场竞争力和抗风险能力。

2024年5月21日，千金药业发布《战略规划概要（2024 年-2031 年）》，提出“一主两辅”发展规划，其中千金药业、千金湘江药业、千金协力药业构成“一主”，即医药工业的核心主线。

同时，根据上述战略规划，千金药业将力争2031年末营业收入达到80亿元，其中医药工业营业收入达到50亿元，净利润率不低于医药行业平均水平。

在医药市场整体下滑大背景下，千金药业要完成《战略规划概要（2024 年-2031 年）》提出的战略目标并不容易。而在这样的背景下，并购千金湘江药业和千金协力药业是推进公司战略落地的关键一环。

公告显示，千金湘江药业和千金协力药业当前已经形成较为稳定、成熟的产品研发、生产及销售体系，主要西药产品已进入国家医保目录、基本药物目录、国家低价药目录等，是千金药业西药板块的重要组成部分。

千金湘江药业主要从事化学合成原料药和固体制剂的研发、生产和销售，主要产品涉及心脑血管用药、神经系统药物、血液和造血系统药物等。2023年度，千金湘江药业抓住集采机遇，实现销售规模同比增长超13%，9个集采品种销售规模同比增长超20%，阿卡波糖等6个新品销售规模同比增长超过130%。

千金协力药业则主要从事化学合成药、中成药以及肝脏、高血压、风湿免疫类药品的研发、生产及销售，产品涉及肝脏类、抗高血压类、风湿性免疫类三大类别，能够满足不同疾病领域的用药需求。

目前，千金协力药业主要研发产品沙库巴曲缬沙坦钠片、恩替卡韦分散片、苯磺酸氨氯地平片等产品已进入“注册申报”“结题”“获得仿制药质量和疗效一致性评价药品补充申请批件”状态，基本完成上市销售的多数前置必要条件，为千金协力药业未来经营业绩提供新的盈利基础和方向。

值得一提的是，千金药业在制定目标的同时，亦作出了具体的规划，在研发方面上，千金药业聚焦妇产科和女性健康赛道，千金湘药聚焦大品种/大病种和精神专科赛道，千金协力聚焦肝病/肾病和免疫抑制赛道。

千金药业表示，在战略执行期内年均研发投入强度不能低于10%（工业销售占比），将研发投入强度纳入对子公司的绩效考核，产品研发每年上一个台阶。