本刊记者 谢玮 董晨雪

早晨坐地铁，手机扫码进站；中午网上下单，包裹从物流仓发往社区；傍晚给新能源汽车充电，用的可能是从千里之外送来的风电；遇到强降雨，城市地下排水系统还要接受考验……

这些日常场景背后，连着水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。它们既是经济运行的“筋骨血脉”，也牵动着资本市场的神经。

今年以来，“六张网”纳入国家基础设施顶层部署，政策信号密集释放。据机构测算，“十五五”期间“六张网”总投资规模有望达到26.9万亿元。

“六张网”铺开，不仅仅是基础设施的升级，更是为经济增长“充电”“筑基”。资本市场如何从这张庞大的规划图中找到真正的投资机会？

新老基建投资显“温差”

从近期资本市场表现看，“六张网”并没有走出整齐划一的行情。受人工智能、数据中心建设等因素带动，算力基础设施、光通信等方向活跃度较高。

8月19日，国家发展改革委召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制，即2家电网企业、3家基础运营商叠加多家算力相关企业。

消息一出，5GETF博时跟踪的中证5G产业50指数涨超1.25%，成分股亿联网络涨近6%，亨通光电涨超5%，长飞光纤、星网锐捷等个股跟涨。同日，算力概念股集体走强，东易日盛、康盛股份涨停，寒武纪涨超4%。

电网方向同样受到资金关注。今年5月，国家能源局在新闻发布会上透露，“十五五”时期新型电网拟投资超5万亿元；8月18日，国家电网与南方电网签署加快新型电网建设战略合作框架协议。上半年，国家电网固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%；南方电网完成投资892.62亿元，同比增长14.79%。

在此背景下，电网设备板块拉升，风范股份走出14天8板行情，正泰电器、三晖电气、扬电科技、万马股份、泓淋电力等实现普涨。

相比之下，传统基建板块的表现则相对平淡。中金公司首席国内策略分析师李求索告诉记者：“目前资本市场对‘六张网’已出现较为积极的短期反应，但尚未形成持续、广泛的跨行业共振。”

从短期响应看，政策节点附近直接受益的相关基础建设方向表现较强，如建筑材料、工程机械和管材等子板块在政策信号释放后均有相应表现，但中期持续性有限。

“新基建表现明显优于老基建。”有市场人士向记者透露，算力网受益于AI浪潮及互联网大厂资本开支投入，电网受益于国网、南网投资，市场表现相对积极。而管网等老基建交易热点相对缺乏，“总体而言，投资者还处于观望状态，等待具体订单和业绩的落地验证。”

这种分化背后，是产业景气度基础、投资需求驱动和股价弹性三方面因素共同作用的结果。算力网和新一代通信网与年内全球AI投资扩张、国产算力建设等产业趋势高度重合，半导体、光通信等赛道本身即处于较高景气之中，“六张网”在此基础上形成进一步催化。而部分依赖国内基建投资的传统板块，则受制于内需和资金到位节奏，股价反应更为温和。

机遇不只在“新建”，更在“补网”

过去几年，我国基础设施投资一直保持较大规模。

截至2025年底，全国铁路营业里程达16.5万公里，其中高铁营业里程突破5万公里；2025年我国全年完成水利建设投资12848亿元，全年水利建设完成投资连续4年超万亿元；我国5G基站数达483.8万个，平均每万人拥有5G基站34.4个；我国可再生能源总装机达到23.4亿千瓦。

接下来的投资，不只是再建一批新项目，还包括改造旧设施、补上现有网络的短板，解决“网大了怎么用好”的问题。

例如，部分城市的供水、排水和燃气管线使用时间较长，需要更新。风电和光伏装机持续增长后，电网既要增加输电能力，也要提高调度水平。铁路和轨道交通线路增加后，车辆、信号系统、桥梁和隧道也要定期检修。数据中心建成后，还要配套供电、制冷和通信设备。

“补网”逻辑正在改变上市公司的机会分布。过去，一说基建，市场首先想到施工企业、水泥和工程机械；现在，一台变压器、一块智能电表、一套管线传感器，也可能成为网络升级中的关键环节。

“据测算，‘十五五’期间全国管网建设改造投资乘数达1.5至2倍。”中国城市规划设计研究院教授级高级工程师吕红亮认为，传统设施更新改造本身就是新增投资的重要组成部分，“管网建设向数字化、智能化升级，单位公里投资额显著提升。”

李求索分析，从目前的建设需求看，水网、新型电网和城市地下管网可能带动多个细分行业。水网涉及管材、水务运营、污水处理和智慧水利；新型电网涉及输变电设备、储能和抽水蓄能；地下管网改造还需要工程机械、检测设备和传感器。

新型电网覆盖的产业链同样很长。中国电力企业联合会秘书长郝英杰预计，未来5年，“甘肃到浙江特高压直流工程总投资超过350亿元，可以带动产业链上下游投资超800亿元，涵盖设备制造、勘察设计、建筑安装等上百家企业”。

前述市场人士认为，更新改造本身就是新增投资的一部分。以地下管网为例，其并不是简单地把旧管道换掉，新管网通常还会增加监测、通信和管理功能。“新的网更加重视协同化和数字化，单位公里的投资额就上得很快。”

投资者关注点在于政策带来的边际增量，“每一张网每年都在做，大家更关心边际上能拉动多少”。

他向记者分析，算力基建在八大枢纽紧锣密鼓推进，互联网大厂资本开支投入指引积极，是当前相对明确的投资主线。“全国一体化算力网建设提出未来5年约4万亿目标，新型电网投资约5万亿，管网投资体量也有约5万亿，这三张网带来的增量最多。”

“网与网”的交叉口，藏着新机会

“六张网”并非互不相干的6条赛道，它们正在相互连接。新能源汽车连接交通、能源和信息网络；充电桩既是交通配套，也是电网的末端设备。

数据中心是典型例子。建设机房需要服务器、芯片和网络设备，也需要稳定供电、高速通信和制冷系统。算力网、新型电网和新一代通信网会在同一个项目中发生联系。

随着人工智能训练和推理带来的用电需求上升，数据中心建在哪里，当地能否稳定供电、电价是否合适，都会影响后续经营。算力建设增加，也会带动变压器、配电设备、备用电源和液冷设备等需求。

这种交叉地带，往往更容易产生新需求。

李求索认为，“六张网”是国家顶层部署的系统工程，“六张网”之间的多网协同、与城市更新等政策安排的协同以及更广泛的产业赋能有望进一步拓展应用场景和创造增量投资需求。

但交叉地带的机会也需要审慎甄别。

“数智化、绿色化升级中，传感器、通信设备、服务器、电网设备、高效供配电等硬件环节的采购需求相对明确，同样具有较强的收入转化能力。”李求索介绍，而对于数据平台建设、智能调度、运营效率提升等较“软”的环节，商业模式和收入兑现节奏可能面临更大差异。进一步由收入转化为利润则更多取决于企业所处的产业链环节、竞争格局、议价能力和成本费用控制。

那么，对于普通投资者而言，需要关注哪些机遇和风险？

李求索分析说，首先，需考虑政策落地节奏和强度。其次，上市公司业绩仍待兑现。再次，“六张网”主题内部可能出现分化。最后，近期需关注估值与基本面匹配程度。

前述市场人士则提到，部分算力项目可能面临设备供给问题。机房建成后，如果关键设备不能及时到位，上架进度就会受到影响，项目也无法马上产生收入。数据中心后续能否找到客户、实际使用情况如何，同样会影响经营结果。

李求索提醒，“六张网”内部各细分领域之间的景气度分化可能持续较长时间，行业增长前景和周期位置等自身逻辑仍对上市公司盈利和市场表现起到重要作用。

（本文不作为投资建议）