本刊记者 谢玮

半年报披露进入冲刺阶段，A股主要指数在前期上行后转入震荡，成交保持活跃，热点在人工智能、半导体、创新药、有色金属与高股息板块之间轮动。

涨得快，分歧也来得快，市场开始重新掂量：哪些上涨有业绩托底，哪些仍主要依靠预期？

半年报正是一次“期中检验”。不过，这份成绩单并非整齐划一：一边是AI算力、半导体设备和资源品企业利润快速增长，另一边是房地产产业链、部分新能源细分领域仍在承压。结构性行情背后，呈现出产业景气度的分化。

科技股站到聚光灯下

上半年，不少新股上市，A股市值版图为之一变。

记者查阅Wind数据显示，截至8月26日，按总市值口径计算，A股万亿元市值公司超过12家。主要包括长鑫科技、工商银行、农业银行、建设银行、中国石油、中国银行、宁德时代、中国移动、贵州茅台、工业富联等。

银行、能源、通信龙头仍占据半壁江山，工业富联、宁德时代等科技制造企业则改写着头部公司版图。长鑫科技以3.75万亿元总市值位居A股之首，是唯一超过3万亿元的公司。

高价股阵营的变化更为直观。联讯仪器、源杰科技、贵州茅台、频准激光、寒武纪站上千元，构成目前A股5只“千元股”。其中，联讯仪器以2259元成为A股第一高价股。百元股已超过200只，主要分布在半导体、通信设备、创新药、高端制造和食品饮料等行业，中际旭创、北方华创、拓荆科技、海光信息、迈瑞医疗等具有代表性。

股价高低并不直接等同于投资价值，但高价股从消费龙头向科技企业扩散，仍是资金偏好变化的一面镜子。

从行业总市值看，银行、电子、石油石化、通信、非银金融、食品饮料和电力设备等板块居前。上半年，电子、通信、有色金属、基础化工和医药生物表现相对活跃，AI算力、光模块、半导体设备成为行情主线。传统蓝筹并未退场，但科技板块显然接过了更多“聚光灯”。

上涨也需要业绩验证。市值扩张究竟是利润增长带来的水涨船高，还是估值先行后的透支，中报给出了第一轮答案。

AI链条盈利交高分

硬科技企业成为这份成绩单中醒目的部分。

Wind数据显示，截至8月26日，科创板已有319家公司披露半年报，合计实现营业收入5028.59亿元、净利润542.65亿元；平均每家实现营业收入约15.76亿元，平均归母净利润约1.70亿元，体现出科创板公司较强的盈利能力。

AI需求带动一批产业链企业盈利增长。寒武纪上半年实现营业收入59.96亿元，归母净利润23.11亿元，分别同比增长108.13%和122.61%；海光信息实现营收90.99亿元，归母净利润17.98亿元，分别同比增长66.52%和49.69%；中微公司实现营业收入66.91亿元，归母净利润28.25亿元，同比分别增长34.89%和约300.22%。印制电路板、光模块、半导体设备和电子材料随之受益。

不只是半导体，创新药、高端制造、新能源等赛道也涌现出一批高增长企业。宁德时代上半年归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。泽璟制药上半年实现营收12.05亿元，同比大增220.88%，归母净利润6.40亿元。容百科技实现营收87.21亿元，同比增长39.57%，归母净利润1.09亿元，实现同比扭亏。

资源品也是“高分板块”。金属价格上涨、供需关系改善，带动有色企业盈利释放。紫金矿业实现营业收入1941.78亿元，归母净利润392亿元，分别同比增长15.78%和68%。基础化工领域，煤化工、氟化工等细分赛道表现突出，宝丰能源、永和股份等公司利润较快增长。

并非所有公司都在“顺风期”。房地产及其上下游仍处于调整期，部分光伏制造环节受供需失衡和价格竞争影响，盈利修复相对缓慢。截至8月26日，已披露中报的上市公司中，亏损企业行业集中度极高。亏损前十中，光伏产业链占据3席，生猪养殖占据2席，反映出上半年低谷对相关龙头公司的盈利冲击。

超400家公司宣布分红

比利润数字更能触动投资者的，是落袋为安的现金分红。

Wind数据显示，截至8月26日，已有超过400家A股公司宣布分红方案。运营商、保险、石油石化、有色资源和券商成为分红主力，中国移动、中国平安、中国电信、紫金矿业的中期分红金额均超过百亿元。

科技制造企业也不再只是“重投入、轻回报”。宁德时代中期派现61.80亿元，海康威视拟派现50.41亿元，中际旭创拟派现14.03亿元。消费和化工企业同样积极，安井食品、珀莱雅、万华化学等推出较大力度的分红方案。中期分红正在从少数蓝筹公司的“自选动作”，变成越来越多公司的常态安排。

紫金矿业尤其引人关注。公司6月底完成2025年度分红101亿元后，7月又推出111亿元中期分红方案，自然年度内累计分红达到212亿元，首次突破200亿元。

半年报尚未完全披露，A股的盈利全貌仍待展开。但可以确认的是，科技成长正在重塑市值版图，周期回暖改善企业利润，现金分红则把经营成果变成投资者可以拿到手的回报。

市场会有波动，热点也会更替，最终受追捧的，仍是经得住利润、现金流与时间检验的公司。

（本文不作为投资建议）