本刊记者 谢玮

7月27日，国产DRAM（动态随机存取存储器‌）龙头企业长鑫科技正式登陆上交所科创板。该股开盘报49.5元，较发行价8.66元大涨471.59%，总市值达3.31万亿元，超越工商银行成为A股总市值首位。

Wind统计数据显示，若超额配售选择权全额行使，长鑫科技预计募集资金总额达666.07亿元，超过中芯国际2020年创下的532.30亿元纪录，成为科创板史上规模最大的IPO。

这一标志性事件，与A股7月以来市场震荡、科技板块深度回调交织，折射出市场短期情绪与产业长期趋势之间的博弈。

市场震荡加剧，科技板块承压

7月以来，A股轮调整来得迅猛。经历6月下旬交易拥挤度上升后，科技板块进入震荡，前期涨幅较大的AI算力、半导体设备、消费电子等板块领跌。

7月17日是本轮调整最剧烈的一天。上证指数下跌3.05%，跌破3800点；科创50指数下跌7.12%，创业板指下跌7.15%。此后几个交易日，市场进入震荡。

7月21日，A股主要指数集体反弹，上证指数上涨1.79%，深证成指上涨4.81%，创业板指上涨7.05%，科创50指数上涨10.73%。7月22日，市场再度小幅调整，上证指数上涨0.07%，深证成指下跌1.42%，科创50指数下跌2.26%。7月23日，上证指数涨0.25%，深证成指涨0.44%，科创50跌3.78%，市场情绪有所回暖。

以6月30日收盘价计算，截至7月24日，上证指数月内下跌约6.84%，深证成指下跌15%，创业板指下跌19.85%，科创50指数下跌19.05%，中证1000指数下跌20.59%。

从行业看，电子板块回调较为明显，7月以来累计下跌约20.5%。部分前期涨幅较大的个股，较6月高点出现较大回撤。

多位市场人士认为，海外风险因素是本轮调整的重要诱因。

粤开证券首席经济学家罗志恒分析，一是海外AI产业负面叙事偏多，Meta出售闲置算力引发算力过剩恐慌，带崩存储、半导体等硬件板块；二是地缘风险反复导致海外流动性边际收紧，压制风险偏好。美伊地缘冲突升级推高油价，引发通胀担忧和加息预期升温；三是海外市场波动的风险情绪传染。这些因素共同影响了A股科技板块表现。

华泰证券研究所所长张继强也认为，本轮下跌的触发因素主要来自海外。韩国市场杠杆ETF等资金集中出现止损乃至强制平仓，进一步放大了全球科技股的跌幅。从内因看，A股在二季度的风格已较为拥挤——上半年科创50一度涨超60%，TMT板块成交占比在7月初超过45%，这种市场结构削弱了A股抵御外部冲击的能力。

力促市场平稳运行

面对市场波动，各方稳市举措迅速行动。

7月19日晚，中国国新、中国诚通两家国有资本运营平台宣布大规模增持A股。中国国新旗下国新投资使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元；中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。

此后，中国铝业、中国中车、国投电力、中煤能源、中国神华等多家央企接力跟进。

7月20日，证监会主席吴清在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流。

吴清表示，证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行，着力提高上市公司透明度和真实性、更好回报投资者。

7月23日，证监会召开党的建设暨监管工作座谈会，明确“综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性”。

上市公司回购增持亦明显升温。Wind数据显示，7月以来，已有300余家上市公司实施回购，累计金额约180亿元。

7月24日晚，宁德时代公告拟以200亿元至400亿元回购股份并全部注销，拟回购规模创A股单次回购纪录。此外，江波龙拟回购4亿元至8亿元、澜起科技拟回购3亿元至6亿元，三一重工也拟以4亿元至8亿元回购股份。

业绩分化渐成主线

7月22日，科创板迎来开市7周年。截至当日，科创板上市公司已达611家，总市值13.49万亿元，累计IPO募资及再融资金额超过1.2万亿元。截至目前，科创板已支持63家未盈利企业上市，其中28家已在上市后实现盈利并“摘U”。

开市以来，科创板已成为集成电路、生物医药、人工智能、高端制造等产业集聚地。以集成电路赛道为例，130家上市公司覆盖芯片设计、制造、封测、设备、材料全产业链。

市场调整并未改变部分科技企业的业绩改善趋势。近期，多家科创板公司发布半年报业绩预告，以惊人的增长速度成为市场焦点。

个股层面，不少AI产业链公司交出亮眼成绩单。

江波龙预计上半年归母净利润92亿元至110亿元，同比增长超过620倍；佰维存储预计净利润70亿元至75亿元，同比增长逾32倍；兆易创新预计净利润约69亿元，同比增长近11倍。AI算力领域，海光信息预计上半年归母净利润17亿元至18.30亿元，同比增长41.50%至52.32%；摩尔线程预计上半年营业收入16.50亿元至17.50亿元，为上年同期的2.35倍至2.49倍。

重阳投资认为，在产业趋势尚未被破坏的前提下，少数具备真实业绩、竞争壁垒和持续成长能力的科技股将继续兑现价值，而主要依赖主题与预期驱动的公司将承受估值压力。