本刊记者 石青川

每逢世界杯，各个股票交易软件的交流区常会出现一句话：“小心世界杯魔咒。”

那么，到底什么是“世界杯魔咒”？它真的存在吗？到底是什么样的“锅”，得给足球背？

资本市场有“世界杯魔咒”？

6月10日，距离2026美加墨世界杯开幕还有48小时，上证指数收在3993.23点，当周内第二次失守4000点关口。与此同时，世界杯（02GN2090）概念板块经过反复震荡艰难收红，但距离其本月最高的1933.21点已下跌超13.5%。

难道世界杯魔咒要应验了？

记者查阅发现，所谓“世界杯魔咒”，最早由海外市场提出。伦敦宏观经济预测咨询公司首席欧元区经济学家D.Perkins观察到，1986年至2010年多届世界杯期间，全球主要股指普遍出现阶段性下跌，因此“World Cup Curse”被提出。

这个源自欧美的现象传到A股市场后，也引发不少投资者的探讨，国内投资者发现，每逢世界杯，大盘似乎更容易走弱，久而久之便形成了一个本土化的市场心理标签。

那么，这个所谓的“魔咒”真的存在吗？

一种常见的解释是，世界杯期间，散户们的注意力从行情屏幕转移到了绿茵场。交易活跃度下降，市场流动性减弱，原本需要资金推动的走势难以延续。与此同时，部分机构基金经理和交易员也沉浸在这场全球狂欢之中，交易决策的集中度和效率难免受到影响。

“这听起来符合逻辑但并不合理。”从事投资行业多年的黑体资产董事长董泽告诉记者，世界杯赛事对于市场交易情绪与活跃度的影响并不大。

记者统计了最近8届世界杯期间上证市场数据发现，上证指数3届上涨、5届下跌。

跌幅最大的是1994年美国世界杯，从开幕到闭幕，上证指数最终跌幅18.25%；涨幅最大的是2002年韩日世界杯，从开幕到闭幕，上证指数最终涨幅13.73%。近8届世界杯期间，累计跌幅超过10%的也仅有1994年美国世界杯那一次。

通过对世界杯赛事前后一个月的行情梳理能发现，世界杯期间的行情不具特殊性。例如，跌幅最大的1994年美国世界杯，前一个月上证指数已累计跌幅近15%，后一个月累计跌幅超10%。2006年德国世界杯，开幕前一个月上证指数累计上涨2%左右，开赛期间累计上涨8.72%，在世界杯结束后的一个月则累计下跌超6%。

而上一届卡塔尔世界杯，开幕前一个月上证指数累计涨幅2%左右，开赛期间累计涨幅为2.28%，闭幕后的一个月同样累计涨幅2%左右。

“卡塔尔世界杯是12月举办的，这与之前几届在6月举办的情况不同。6月份往往是资金面相对紧张、政策处于空窗期的阶段，调整压力天然较大。即便没有世界杯，这个时段也容易出现震荡。”董泽说。

成也世界杯，败也世界杯

世界杯是企业扩大影响力的好机会。

较有代表性的便是2018年出现在球场边的海信广告。2018年海信成为世界杯历史上首个中国消费电子赞助商，仅赞助费就花了超6800万美元，再加上权利金、配套营销等费用，保守估计海信当时花费接近1亿美元。

这一巨额开支使当年海信视像净利润同比下滑59.4%。据统计，这笔投入几乎接近公司2017年全年的净利润。

随后的两年，海信净利润率上涨，股价也随之上升。到了2021年，海信视像的海外收入达到234.2亿元。那一年海信总营收431亿元，海信的海外收入首次超过国内。

尝到甜头的海信在随后的2022年卡塔尔世界杯再次出手赞助，“中国第一，世界第二”的广告语争议十足，帮助海信再次出圈。海信系电视当时单月出货量首次超越三星登顶全球第一。时至今日，海信视像股价对比2018年豪掷1亿美元时已经翻倍。

本届世界杯海信依然是顶级赞助商之一，赞助了视频助理裁判操作中心的屏幕设备。

然而，借势世界杯并非都是喜剧收场。同样是2018年世界杯，开赛前的5月30日，法国队赞助商华帝打出广告“法国队夺冠，华帝退全款”。

该广告一出，当即便引爆网络，品牌关注程度甚至超过一众花了“真金白银”赞助FIFA的赞助商。

当年6月14日世界杯开赛，华帝股份于18.22元的价格开盘。随后法国队一路过关斩将，直接杀入八分之一决赛。此时，华帝股份股价已下跌至14—15元区间，回撤超20%。

最戏剧的事情发生在6月29日，在法国队夺冠势头正猛时，华帝京津经销商突然失联。因关注度较高，不少人开始猜测经销商是否因为无力退全款而失联。7月2日开盘当天，华帝股份直接跌停，单日市值蒸发超13亿元。

最后法国队果然夺冠，华帝又上演了一出退全款变退“消费卡”的闹剧，两场“事故”使得华帝这场借势营销彻底翻车，华帝股份的股价在2018年下半年一路走低最终几近“腰斩”。

单纯从营销来说，华帝并不失败，甚至可能是那一届世界杯最出圈的本土营销。但这也将华帝的经销商管理、应收压力、现金流弹性等全部放在了聚光灯下。

世界杯集中了全世界的注意力，企业若能将其转化为认知，那这些认知便会沉淀为资产。

一场对全球注意力的“确权”

尽管FIFA将自己定义为“非营利组织”，但在其注册地瑞士的法律框架下，“非营利”并不代表不能赚钱，而是“不能将利润作为股息分给股东”，其盈余必须留存于组织内，用于章程载明的宗旨目的。

这便给了FIFA设计全球资本接力赛的机会。

据FIFA官网显示，国际足联为2023年至2026年周期设定了130亿美元的营收目标，较上一周期的75亿美元增长超70%。今年世界杯营收占比最大，为89.11亿美元，其中，电视转播权约39.25亿美元；款待权+门票约30.17亿美元；营销权（赞助）约17.86亿美元；其余为零散的授权、博物馆、罚金等。可以看出电视转播权是绝对核心，占了世界杯收入的44%。

FIFA为何对电视转播权有这么大的信心？

“因为这是一个注意力稀缺的时代。很难再找到和世界杯一样可以有如此长周期和关注度的东西。”北京关键之道体育咨询公司创始人张庆告诉记者，FIFA也笃定转播权能让购买者获得足够的盈利支撑。

赞助商们被吸入了一个注意力磁场。“今年小红书这样的社交平台也花钱成为转播商，就是想通过世界杯获得一定收益，丰富它的标签，吸引新增用户等。”张庆说。

对于本届世界杯的“扩容”，FIFA官方给出的解释是，基于竞技平衡、竞赛质量、对足球发展的影响、基础设施要求、财务状况等方面综合评估。但扩容实际上也为赚更多钱打开了空间。

世界杯的扩容使总场次从原本的64场激增为104场，赛期拉长到39天。每多一场便多一场的球迷关注，广告位也随之增加，涨转播费便有了理由。

自此，一套完美的商业循环打通了，FIFA以非营利组织的身份，完美创造出了一套顶级商业内核。它不需要拥有球场，也不需要雇佣球员，它只需要确保每4年一次的狂欢如期而至，并以此让全球的资金、注意力和情绪，按照设计好的轨道高速运转即可。

FIFA坐收“过路费”，赞助商拿注意力去换品牌资产，二级市场拿叙事去换情绪驱动的成交，似乎人人都能找到进场理由。

那么再回头看看所谓“魔咒”，不过是这场全民参与的故事中又一个吸引注意力的注脚罢了。