本刊记者 侯隽

今年3月初，一场关于“100%椰子水”的信任危机席卷市场。

据媒体送检报告显示，网红品牌IF椰子水被检出疑似外源糖添加，其母公司IFBH Limited（06603.HK）股价应声连续大幅下挫，3月4日股价最低触及‌10.49港元。这家上市不足9个月的“椰子水第一股”，市值从巅峰时期的126.8亿港元一度缩水至31亿港元，蒸发近百亿港元，跌幅超过70%。

从资本追捧、消费者疯抢的健康顶流到如今深陷造假风波、赛道口碑崩盘，背后究竟发生了什么？

本刊记者 侯隽I摄

健康概念催热椰子水

椰子水并非新饮品。它属于椰子果的胚乳组织，又称“液态胚乳”，是一种营养保健价值较高的天然饮料，富含糖类、蛋白质、矿物质及维生素。

长期以来，椰子水在饮品市场始终处于边缘化地位，坐足了“冷板凳”。直到健康消费浪潮席卷，叠加流量营销赋能，椰子水才彻底爆发，成为软饮料市场的黑马。

回顾椰子水“破圈”之路，就不得不提2021年瑞幸咖啡推出的产品生椰拿铁。根据瑞幸财报披露，这款单品上市一周年销量突破7000万杯。生椰拿铁的爆火，验证了大众消费者对椰子口味的接受度，更无意中让消费者从“认知椰子水”转向“追捧椰子水”。

中研普华产业研究院分析员黄文玉告诉本刊记者，2023年以来椰子水市场规模迎来大幅增长，2024年更是实现翻倍增长。

市场数据也印证了这一爆发态势，根据咨询机构灼识咨询数据，2024年中国椰子水行业规模已达11亿美元，近5年复合年增长率高达61%，显著领先软饮料行业整体增速。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在控糖风潮、“成分党”兴起的背景下，椰子水凭借天然、零脂肪、低热量、富含电解质的标签，既满足了消费者低脂解馋的需求，又适配运动健身、日常补水等多元场景。

风口之下，各路玩家蜂拥而至，赛道迅速拥挤。

老牌食品企业纷纷布局，广东椰泰推出“轻上”、佳农食品推出“佳果源”；新零售企业也不甘落后，山姆、盒马、朴朴等上架自有品牌椰子水；盼盼、良品铺子、周黑鸭等跨赛道品牌，也纷纷入局分羹。

其中，泰国企业IFBH凭借精准的流量打法成为赛道巨头。

根据IFBH在招股说明书中介绍，“公司采用轻资产业务模式，自身不拥有工厂，由代工厂负责制造，第三方物流供应商负责运输，第三方分销商负责销售与配送”“过去仅依靠46名员工的精干团队便取得高速增长”。 依据招股说明书，其中IF椰子水在公司的营收中占据主要部分，2023年椰子水的收益占到了总收益的95.6%，收益超1亿美元（折合人民币约7.16亿元）。

对此，东吴证券发表研报称，市场会担心IFBH公司生产外包影响产品高品质特征及品质的稳定性。

无国标、无统一规范

2 月 27 日，一篇调查报道引爆了对IF椰子水的信任危机。有媒体将4款市面上常见的 “100%椰子水”产品送检，采用稳定同位素指纹技术进行检测，结果显示这些产品均检出含有外源水和外源糖。尽管报道对品牌进行了打码处理，但网民发现，其中一款就是行业龙头产品—— IF 椰子水。

资本市场很快就作出反应，其母公司IFBH Limited股价连续4个交易日大幅下挫，3月4日盘中一度创下历史新低10.49港元。

IF椰子水3月4日在官方微博发布声明，称其100%椰子水产品未添加任何外源糖、外源水及人工香精，糖分均来自天然椰子；同时列出4项检测证据佐证，包括寡糖/糖浆标记物检测全阴性、碳同位素比值符合欧洲果汁协会标准、糖分比例匹配天然椰子水、实验室综合无掺假结论。

双方各执一词的背后，是目前尚未出台适用于“纯天然椰子水”的国家定义标准。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平接受记者采访时称，当前椰子水市场处于行业标准滞后、检测技术不足、竞争无序阶段，产品同质化严重，渠道和价格成为核心竞争点，低价白牌冲击下，品质参差不齐。

资料显示，长期以来，国内椰子水行业处于“无国标、无统一规范”的空白状态，企业生产全靠自律。

2025年12月，中国轻工业发展研究中心、浙江省饮料工业协会等单位才联合发布椰子水团体标准，首次明确界定“椰子水”的定义，严格区分纯椰子水与添加糖、香精、色素的椰子风味饮料，并规范了“100%”“NFC”等标签标注。

中国轻工业发展研究中心产业技术研究院副院长刘旭认为，该标准填补了行业规范空白，引导企业规范生产。但遗憾的是，这份团体标准并非强制性标准，约束力有限。

中国热带农业科学院椰子研究所产业发展部主任邓福明接受媒体采访时透露，目前椰子水国标仍在谋划阶段，国内检测判别技术尚未成熟，短期内难以出台强制性国标，去年的团体标准，只能视为过渡与铺垫。

不仅是在国内，国际范围内关于“纯天然椰子水”的定义依然模糊。即使是IF椰子水公告中提到的“AIJN（欧洲果汁协会）”，也仅在《椰子水参考指南》中界定了未掺假椰子水的基础指标。

此次椰子水“塌房”事件既是危机，也是洗牌契机，唯有完善标准、强化监管、筑牢品控，才能让椰子水回归天然本质，摆脱流量泡沫，走上健康可持续的发展之路。