本刊记者 孙庭阳

A股火热，股民开始关注各种可能上涨的趋势和题材。在网络上，高送转和填权行情是讨论热点之一。

什么是“高送转”和“填权”？高送转股一定会填权吗？

“高送转”听起来复杂，但可以借助普通股民更常用的“拆股”概念来帮助理解。比如，比亚迪（002594.SZ）2025年7月28日实施分配方案，每股10送8股转12股派39.74元（含税），实际就相当于1股拆成3股。

拆股后，股数增加，股价降低。比如某股民持有100股A公司股票，每股价格3块，该公司股票1拆3后，该股民持有300股A公司股票，每股价格1块，总市值没变动。

这个拆股后的股价降低，就是“除权”，反映在股票K线图上，会留下一个巨大的向下跳空缺口。

有的股票除权后逐渐上涨，靠近甚至超过除权前的价格。K线图上的跳空缺口被后续的上涨“填”上了，这样的行情被股民称为“填权”行情。有的股票没有上涨补掉缺口，除权后价格越来越低，这样的行情被称为“贴权”行情。

拆股能提高股票流动性。以上述比亚迪拆股为例，拆股前每股收盘337元，买1手股票需要3.37万元。拆股后每股收盘价只有114.42元，买1手只需1.14万元。买入门槛降低，增加股票的流动性和交易活跃度。比亚迪拆股前平均每天交易金额约在40亿元，拆股后交易金额升至50亿元左右。

国际市场也是如此。英伟达曾有 “1拆10”，苹果曾有“1拆7”，拆股之后，两只股票的交易金额远远超过拆股前。

需要提醒投资者警惕的是，从资本市场过往历史上看，拆股后的交易活跃可能会被某些机构利用来炒作。此外，还有部分上市公司重要股东为了减持方便，推动上市公司高送转，借机减持股票。沪深交易所此前已经发布了高送转信息披露指引，对送转超过5股、10股的设定了条件。

这里还要提醒投资者，拆股后交易虽然会活跃，但股价是否填权却有变数。

新易盛（300502.SZ）2025年5月28日除权前收盘价是112.13元，实施10转4股派4.5元后，除权参考价是79.77元。该股股价除权后维持强势，6月18日达到112.22元，已经高于除权前的价格。这段时间，新易盛股价上涨33%。

但也有公司连续高送转，股价长期走势疲软。公牛集团（603195.SH）近3年都是高送转，每一年都没有完全填权。股民如果从2023年第一次高送转除权日买入持有到现在（2026年1月16日），股价累计下跌13%，落后于同期沪深300指数。

高测股份（688556.SH） 和信濠光电（301051.SZ）的贴权行情比较惨烈。高测股份连续3年高送转，从2023年的除权日到现在，股价累计下跌21%。信濠光电从2023年的除权日到现在，股价下跌37%。

这期间，上市公司数量增长2%，一降一增之间，说明送转股已经不是上市公司利润分配的主流。

（本文不作为投资建议）