本刊记者 牛朝阁

继长安汽车之后，又一家整车央企的重组计划靴子落地。

8月底，在停牌10多天后，东风集团股份（00489.HK）披露消息：子公司岚图汽车将登陆港股，而东风集团股份将同步完成私有化退市。

对于此番操作，东风集团股份称，系公司整体业绩不达预期，拟通过分派、合并及上市等进一步整合优质资源向新兴产业集中，实现估值重构。

若岚图汽车成功在港股上市，将成为继蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车之后，又一家登陆港股的新能源汽车企业。这也意味着岚图汽车将直接接受国际资本市场的检验。

本刊首席摄影记者 肖翊I摄

重组以期实现 “价值重估”

资料显示，岚图汽车是东风集团股份自主打造的高端新能源品牌，创立于2019年。

该公司现有FREE、梦想家、追光、知音4个系列车型，售价在20万元至50万元不等。最新上市的全新岚图知音和2026款岚图梦想家，采取了和华为深度合作的方式，后者标配华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱Har-monySpace 5，“含华量”十足。

东风集团股份公告称，岚图汽车将以介绍上市的方式完成港交所挂牌。据悉，这是一种不涉及新股发行、不募集资金的特殊上市路径，与IPO相比，介绍上市的本质是“挂牌流通”而非“融资上市”。

在国际智能运载科技协会秘书长张翔看来，蔚来汽车此前已经通过上述方式成功上市港股，印证了操作的可行性，而对岚图汽车来说，这更是个“聪明”的捷径。

“和造车新势力不同，岚图汽车背靠东风集团股份，并不缺短期资金。介绍上市可以先拿到挂牌身份，后续再完成融资、提升估值等任务。”张翔告诉本刊记者。

东风集团股份在公告中称，鉴于我国新能源汽车产业已成为国民经济战略性支柱产业，发展前景广阔，公司拟通过分派、合并及上市进一步整合优质资源向新兴产业集中，实现估值重构。

“正如公告中提到的‘估值重构’，东风集团股份在港股长期估值偏低，股价低于每股净资产，不如分拆岚图汽车独立上市，使其进入新能源车企估值体系。”中国汽车流通协会专家委员会专家章弘接受本刊记者采访时说。

“东风汽车股份从燃油车时代走来，现阶段股价表现并不好，现在退市能够及时止损，也能防止国有资产流失。”张翔说。

“若岚图汽车成功上市，首先可以独立估值与融资，摆脱母公司低估值束缚，按新能源车企估值逻辑获得更高估值。”章弘说。

以新能源为重心开展重组

“岚图只是东风集团股份新能源汽车布局中一个代表而已，我们恰好站在了历史的关键节点上。”在上市消息落地后不久，岚图汽车CEO卢放在成都车展上说。他认为，推动岚图汽车上市，体现了东风集团股份向新能源转型的坚定决心。

接受采访的业内专家和卢放观点一致：在新能源浪潮下，老车企以新能源为重心开展重组是必然之举。

从财务表现上来看，东风集团股份2025年度半年报显示，上半年归属于上市公司股东净利润0.55亿元，同比跌91.96%。而岚图汽车则正处在全年盈利的临界点。2024年，岚图汽车税后净亏损收窄至1800万元，并在该年第四季度短暂实现单季度盈利。

销量方面，东风集团股份上半年的销量同比下降14.7%，同期的岚图汽车却同比增长85%。不过，按照此前规划，岚图汽车今年的销量目标为20万辆，但截至8月底，该公司今年的累计销量为8.18万辆。

类似“业绩缩水”的现状在老车企间普遍存在。例如，今年上半年，广汽集团营收同比下降7.95%；长安汽车营收同比下降5.25%；吉利汽车营收同比增长27%，但归属于股东的净利润同比减少14%。

同时，“老车企新重组”的行动正在行业内展开：长安汽车宣布重组完成；极氪宣布美股退市，同时合并回吉利汽车……

张翔认为，在“老车企新重组”的行业背景下，如今正是岚图汽车上市的一个好时机。一方面，旗下产品已经覆盖轿车、SUV、MPV等多个车型，且已有一定的知名度，另一方面，新能源汽车行业一直在稳步增长，并且近期资本市场表现亮眼，“腾笼换鸟”的操作也能吸引关注。

章弘认为，东风集团股份重组不仅涉及复杂的股权调整、管理融合和文化整合，还将进一步面临新能源汽车市场的竞争压力。老车企在新重组的过程中，应该意识到该行业技术路线选择的诸多风险，在当前和下一阶段要多维度权衡，避免选择失误带来整体运营风险。

（封面设计图为创意性构想，画面由AI生成）