本刊记者 牛朝阁

又到一年中报季。近日，4家新势力车企（零跑汽车、小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车）半年报陆续披露完毕。

外界争论的焦点常在销量和净利润上，其实毛利率的变动同样值得关注。在以“反内卷”为行业主旋律的上半年，造车新势力的毛利率迎来改善。

毛利率齐涨

财报显示，今年上半年，上述4家车企的毛利率同比全部改善。其中，理想汽车毛利率最高，达到20.3%；零跑汽车涨幅最大，同比提升13个百分点。

汽车行业毛利率指的是营业收入扣除车辆生产等直接成本后，利润与营业收入的百分比。这一指标是车企定价策略、销量水平及供应链管控能力的体现，更是决定盈利水平的重要因素。

蔚来汽车CFO曲玉就将今年四季度实现盈利的目标细化在毛利率上。他在财报电话会上说，到今年四季度，两款新车都将实现完整季度交付。公司将整车业务的毛利率目标定在16%至17%，并希望由此达成盈亏平衡。

上半年毛利率改善幅度最大的零跑汽车，毛利率达14.1%，为该公司有史以来最高水平，相应的同期营收为历史高点，同比增长174%，达242.5亿元。

数据提升源于该公司上半年销量暴涨带来的规模效应和全域自研带来的长期成本优势。

而从行业背景来看，“反内卷”政策正在显现成效，“一边销量上涨，一边呈现低利润和亏损”的不良竞争业态正在被踩刹车。

随着毛利率全线提升，造车新势力利润多呈增长趋势。其中，零跑汽车首次实现半年度盈利，二季度实现净利润1.6亿元，仍处于亏损状态的小鹏汽车和蔚来汽车同比和环比实现亏损收窄。

乘联会数据显示，2025年上半年，汽车行业收入50917亿元，同比增长8%；利润2444亿元，同比增长3.6%。其中6月的利润率为6.9%，较去年6月的3.8%有较大提升。

4家公司4条路

业内普遍认为，汽车行业“反内卷”的成效将在2025年下半年进一步显现。

紧盯毛利率的背后，是新势力们对盈利的渴望。奔着赚钱，这4家车企走上了4条不同的路。

专攻性价比的零跑汽车选择密集发售新车，以此铺开产品矩阵，进一步巩固销量优势。除了已经在今年7月上市的全新C11和B01外，11月零跑B05也将在国内上市。此外，零跑汽车最高端的D系列车型，最快将在10月首次公开亮相。

保持盈利的理想汽车再次进军纯电赛道，选择“all in”纯电。随着MEGA失利、i8陷入争议，即将上市的i6若不能担起销量，那么理想汽车的纯电之路将再次陷入波折。

9月初，理想汽车创始人、董事长李想公开说，2025年是理想汽车正式进军纯电SUV市场的元年，公司设定了在高端纯电赛道的战略目标，并且对即将上市的理想i6予以更高的销量预期。

小鹏汽车则剑指单车利润，选择押注高端赛道，该公司四季度将发布的X9车型就将价格定在了40万元级别。在销量稳定的情况下，单车利润提升，净利润也水涨船高。

该公司创始人、董事长何小鹏还透露，2026年和2027年将是全新产品发布的大年，会出现多款30万元级以上的全新车型。

何小鹏认为，随着智能辅助驾驶能力显现，小鹏汽车不仅会获得销量收益，公司经营也将进入自我造血的盈利阶段。

蔚来汽车则摇身一变，成了“蔚来集团”，选择“三条腿”走路的模式，旗下的蔚来品牌、乐道品牌和萤火虫品牌，分别主攻高中低端三个市场。

蔚来汽车创始人、董事长李斌认为，从三季度开始，蔚来的销量增长将源于多品牌战略的落地和实施，这将助力蔚来汽车提升各个细分市场的份额，公司将力争在今年第四季度实现5万辆的月交付量。

虽然现状、路线不同，但和瞅准今年四季度盈利的蔚来汽车一样，零跑汽车和小鹏汽车都对2025年下半年予以强预期。

零跑汽车近期再次调高年度销量目标，争取下半年整体毛利率实现小幅增长，全年毛利率预期为14%至15%；小鹏汽车宣布，三季度上市的小鹏G7和P7将搭载3颗自研芯片，并部署大模型，预计三季度交付量同比增长142.8%至153.6%。

不过，展望第三季度，理想汽车则预计当季交付量将在9万辆至9.5万辆，这意味着其同比将减少41.1%至37.8%，营收预期也放在了248亿元至262亿元，同比降幅为42.1%至38.8%。

（封面设计图为创意性构想，画面由AI生成）