本刊记者 谢玮 孙庭阳

在资本市场的聚光灯下，半年报的披露，往往是一场备受瞩目的“期中大考”。

截至8月31日，A股5432家上市公司交出了自己的中期答卷——上半年总营收35.01万亿元、同比增长0.16%，净利润达3万亿元、同比增长2.54%。

“我国上市公司产业结构持续优化，内生动能基础稳步夯实，科技叙事主线愈发鲜明，新质生产力加速成长。”在《中国上市公司2025年半年度经营业绩报告》（以下简称报告）中，中国上市公司协会如此总结。

这份成绩单背后，由科技创新引领的行情正在展开。在刚刚过去的8月A股市场震荡上行、持续冲高，沪指接连多日刷新近10年纪录,连续突破3600点、3700点、3800点三大关口。

科创企业正在成为引领A股上涨的重要引擎。6月20日至9月9日期间（以下简称“统计区间”），“硬科技”云集的科创板表现尤为抢眼——科创50指数上涨29%，明显跑赢同期沪深300指数15%的涨幅，展现出强劲的增长动能。

整体行业回暖，科技板块亮眼

上半年中国经济运行保持稳定，GDP同比增长5.3%，内需贡献率近七成，居民收入平稳增长。上市公司作为实体经济的“主力军”，业绩也水涨船高。

报告显示，全市场近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长，1943家公司营收、净利双增长。

行业层面，19个门类中有17个实现盈利，7个行业营收正增长，10个行业净利润正增长。农林牧渔业，交通运输、仓储和邮政业等7个行业营收、净利润双增长。10个制造业次类行业全部实现盈利，其中6个行业营收正增长；5个行业净利润正增长；专用、通用及交通运输设备，电气、电子及通讯等4个行业营收、净利润双增长。

“制造业经营状况边际改善，营收、净利同比增速分别为4.73%、7.75%。”报告特别指出。

创业板、科创板、北交所上市公司上半年营收增幅明显，分别为9.03%、4.90%、6.08%，创业板净利润增速11.18%，远超市场整体水平。民营控股上市公司盈利水平大幅修复，营收、净利增速分别为4.80%、10.01%。

资本市场科技成色越擦越亮

尽管市场短期仍有波动，本轮A股行情却展现出鲜明的结构性趋势。

资金正高度聚焦于科技龙头。AI、半导体、算力、新能源车等板块个股涨幅显著，市场上甚至出现了“科技牛”这一说法，来形容此轮由科技驱动的上涨行情。

数据更为直观：统计区间内，在全市场涨幅排名前100的股票中，科创板公司占据24%；而在高价股前100中，科创板占比更高达45%。要知道，科创板上市公司总数仅占A股的11%。

资金正以前所未有的热情涌向芯片、创新药、高端制造等领域，金融活水源源不断地汇入科技企业，助力其扩大研发投入，巩固其在全球科技竞争中的优势地位。

市场中甚至涌现出“寒王”“易中天”等网络热梗，为这轮行情增添了更多话题。

“寒王”寒武纪-U在这波行情中股价大涨1.2倍，成为市场中第二只千元股，一度超越贵州茅台成为新“股王”。该公司上半年营收同比增长43倍，净利润扭亏为盈实现10.38亿元，是近5年来的首次盈利。

而被券商誉为“中国晶圆代工领军者，国产芯片核心支柱”的中芯国际，自6月20日至8月29日股价累计上涨41%。

被市场昵称为“易中天”的新易盛、中际旭创、天孚通信3只光模块股票，统计区间内股价上涨在120%～180%之间。

新易盛堪称光模块行业的“黑马”，上半年营收大增2.82倍，净利润激增3.56倍；中际旭创凭借800G光模块技术稳居行业前列，上半年营收增长37%，净利润提升69%；天孚通信上半年营收增长58%，净利润上涨37%。该公司陶瓷插芯加工精度非常高，已成为全球多家主流光模块厂商的核心供应商。

近期，富时罗素公布最新指数季检结果，相关调整将于9月19日收盘后正式生效。“易中天”组合中的新易盛与中际旭创被纳入富时中国A50指数，天孚通信则入选富时中国A200指数。

医药板块表现同样亮眼，尤其是创新药企业备受关注。创新药出海正当其时，多家公司凭借出海合作与授权交易实现业绩突破，行业商务拓展（BD）交易总额已超去年全年，净利润表现优异的企业更获投资者热捧。

赛诺医疗上半年净利润同比增长近3倍，神经介入耗材获美国FDA“突破性医疗器械”认定。公司透露，其冠脉产品已取得海外注册证73张，并持续拓展国际业务。在本轮行情中，其股价累计上涨1.85倍。

申联生物上半年净利润减亏幅度达63%，但这波行情中股价仍实现1.07倍增长。尽管公司在8月15日至19日连续3天涨停后发布风险提示，市场情绪依旧乐观。

持有优质股权，哑铃型配置应对波动

市场从来不是一帆风顺。近期A股出现一定调整，上证指数自8月高点回落约5%，但这并未动摇资金对优质股票的坚定追捧。

9月2日晚，上交所发布的新开户数据显示，今年8月上交所A股新开户数为265.03万户，较7月的新开户数196.36万户增长近69万户，环比增长逾三成，同比大增约165%。

今年前8个月上交所A股合计新开户数达到1721.17万户，较去年同期增长约48%。

本轮调整中，证监会前主席易会满被查的消息引发广泛关注。有分析指出，在其5年任期内，A股共发行1906只新股，几乎占当前A股总数四成。

面对波动，投资者应如何应对？

拥抱优质股权正成为市场共识。当前，我国正加快培育新质生产力，人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业蓬勃发展，为股权投资提供了丰富而优质的标的。

特别是资本市场改革持续显效，支持科技创新的机制日益完善。

报告显示，科创债发行规模稳步增长。自新规实施以来，已累计发行824只，融资规模突破1.02万亿元，有力推动更多社会资金投向科技创新领域。

与此同时，上市公司回报股东意识不断增强，2025年上半年现金分红总额达6497亿元，分红回购力度持续加大，切实提升了投资者的获得感。

有关下半年的投资主线，南开大学金融发展研究院院长田利辉接受本刊记者采访时建议，可采取“高景气科技+高股息防御”的哑铃型资产配置策略。这种策略既能抓住科技成长股的机会，又能在市场波动时通过高股息资产获得稳定收益，降低组合整体波动性。

（注：本文不作为投资建议）

（封面设计图为创意性构想，画面由AI生成）