本刊记者 谢玮

“A股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累积增多。”8月28日，在中国人寿2025年中期业绩发布会上，中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖表达了对资本市场乐观的态度。

随着五大上市险企——中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保和新华保险中报全部亮相，多项关键数据集体飘红。

在上半年A股稳步上行的行情中，险资敏锐捕捉机会，投资收益全线走高，对利润贡献显著。“炒股赚翻了。”有股民如此说。

从扫货银行股到举牌同业，从偏爱高股息策略到布局新质生产力，手握36万亿元投资资产的险资，正空前力度地加码权益资产。

这些“长钱”，不仅为市场提供可观的流动性，也成为行情的重要推手。

投资收益爆发，拉动利润增长

2025年上半年，五大上市险企上半年合计实现净利润1781.93亿元，日均赚约9.84亿元，平均每家日赚近2亿元。其中，各家投资收益显著增长，成为拉动净利润的关键引擎。

中国人寿上半年实现投资收益636.77亿元，同比增长317%。其中，权益类投资收益贡献突出，股票和基金（不包含货币市场基金）投资规模较去年末增加超过1600亿元，配置比例由去年底的12.18%上升至13.60%。

中报数据显示，中国人寿股票和基金两类资产合计已达9708.41亿元，接近万亿元规模。

新华保险的投资收益增速最为惊人。利润表显示，该公司上半年实现投资收益达187.63亿元，同比暴增1842%。新华保险称，投资资产买卖价差收益同比增加。

中国平安的表现同样亮眼。上半年，中国平安加仓股市比例增大，公司权益投资占比提升2.9个百分点，达到10.5%。

五大上市险企股票投资占比均有所提升。记者不完全统计，截至今年6月底，5家上市险企股票投资总规模超过1.8万亿元，相比年初净增超过4000亿元。

中国平安副总经理兼首席财务官付欣在业绩说明会上介绍，全行业上半年增配股票规模超过6000亿元。中国平安在股票投资方面，“聚焦于高分红、低波动的品种”，“目前，持有近600亿元的浮盈尚未计入利润表，但已显著增厚了资产负债表”。

值得注意的是，与险资投资收益的高增长相比，保险服务收入增速已降至个位数。中国人寿的保险服务收入同比仅微增0.2%。客观地说，各家业绩的基数已经不小，保持逐年增长确实不易。在低利率环境下，投资收益的重要性愈发凸显。

新华保险就是典型例子。在其上半年总收入中，保险收入占其总收入的三分之一左右，利息和投资收入分别占了23%和27%，非保险收入占比过半。

买银行、买同业

收益这么好，险资究竟买了啥?

记者查阅Wind数据显示，截至二季度末，险资共出现在734只个股的前十大流通股东名单中，合计持仓927.03亿股。

银行股仍是险资的“心头好”。Wind数据显示，截至二季度末，险资在A股的前五大重仓行业分别是银行、保险、电信、电力和交通运输。

个股方面，截至二季度末，险资重点加仓了中信银行、华菱钢铁、中国电信、中国建筑、京沪高铁等标的。其中，中国人寿增持中信银行2.59亿股、中国电信2.05亿股、中国建筑1.57亿股；信泰人寿加仓华菱钢铁2.06亿股；中国平安和中国太保合计加仓京沪高铁2.08亿股。

值得关注的是，年内险资举牌已达29次，创2015年以来新高。

这29次举牌共涉及23家上市公司，其中银行板块最受青睐——7家银行被举牌14次。上半年，平安人寿先后举牌邮储银行、招商银行、农业银行H股，新华人寿举牌杭州银行，瑞众人寿举牌中信银行，民生保险举牌浙商银行H股。

进入8月，平安人寿再度出手，接连举牌中国太保H股和中国人寿H股。这也是自2019年7月以来，再次出现险资举牌同业的现象。

在业绩发布会上，平安管理层回应称，此举是基于财务投资考量，同时也反映出对保险行业长期价值的认可。

高股息打底，新质生产力增弹性

手握巨量长期资金的保险机构，如何实现稳健增值、获取可观回报？

在中期业绩发布会上，五大上市险企给出了相似答案。

展望下半年的投资，刘晖介绍，将持续优化权益配置的结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票的配置。她说，公司对下半年的A股市场仍保持乐观，将持续关注市场上涨板块中的板块轮动，如科技创新、先进制造、新消费、出海企业等方向的投资机会。

“人保集团持续关注高股息投资策略，稳步加大OCI股票配置力度。”中国人保高管称，高股息股票具有分红收益较高的特点，特别是在利率中枢下行、传统固收资产收益下降的态势下，对于稳定总组合投资收益具有积极作用。

中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示，平安作为耐心资本，会适度加大权益配置力度，“将主要围绕代表新质生产力的成长板块和高分红的价值股进行配置”。

其实，近年来，监管也对险资权益投资持续“松绑”，鼓励长期资金入市。

险资长期投资改革试点基金成为权益投资的重要抓手。保险资金长期投资改革于2023年10月启动，目前试点已有3批，金额合计2220亿元。

其中，首批试点项目——由国寿资产和新华资产联合设立的鸿鹄基金，一期500亿元已全部投资落地。目前，稳定持有伊利股份、陕西煤业和中国电信等个股，持股市值超120亿元。

可以预见，随着长期投资试点扩容，以及监管鼓励大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股，未来险资在权益市场的参与度还将进一步提高。

（注：本文不作为投资建议）

（封面设计图为创意性构想，画面由AI生成）