本刊记者 孙庭阳 郑扬波

证监会主席吴清近期宣布，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用此套标准。

科创板从6年前开板至今，为不少战略性新兴产业公司解决了融资难题。此前已经有37家企业适用科创板第五套标准上市。不过，从两年前开始到现在，一直没有适用这一套标准的企业登陆科创板。

证监会此时重启此套标准，支持人工智能、商业航天、低空经济适用此套标准，这三个行业为何如此受重视？投资适用此套标准上市企业的股票，应该注意哪些问题？

为什么是这三个行业

人工智能、商业航天、低空经济，这三个行业近两年均被写入政府工作报告，都是当年要着重抓好的工作。证监会和上交所在公开场合也表态，要支持这些行业。

2024年政府工作报告布置当年任务时提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”“深化大数据、人工智能等研发应用，开展‘人工智能+’行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群”。

2025年政府工作报告布置任务时要求，“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”“持续推进‘人工智能+’行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”。

人工智能、商业航天和低空经济，都存在前期投入大、见效周期长的显著特点，需要“耐心资本”长期陪伴。

证监会今年5月份公布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》中要求，支持优质科技型企业发行上市。加大对人工智能、航空航天等战略性产业支持力度。

从上交所在公开活动中的表态中，也能看出这三个行业的重要性。

从去年12月开始，上交所连续举办多期“未来产业沙龙”系列座谈交流活动，人工智能和低空经济是前两期的主题，人形机器人和商业航天是随后活动的主题。

上交所相关负责人在上述低空产业交流活动上称，将着力推动打通中长期资金入市卡点堵点，引导耐心资本“长钱长投”；在商业航天交流活动中说，商业航天是连续两年政府工作报告中明确的新质生产力重点领域，支持商业航天高质量发展，是资本市场落实创新驱动发展战略、服务实体经济的应有之义。

未盈利公司股价分化严重

投资者若看好这三个行业，甚至有意投资前沿科技领域的未盈利上市公司，应该特别注意投资风险。

证券市场对尚未盈利企业的估值方法存在分歧，公司股价波动大，分化严重。未盈利企业股票上市后，股票简称后有着特殊标识“U”。

前沿生物-U（688221.SH）上市后，走出了阶梯下跌态势，该股2020年10月上市到当年年底，股价下跌34%，2021—2024年，各年度股价都在下跌，从今年年初到6月20日继续维持跌势。

泽璟制药-U（688266.SH）从2020年1月上市到现在5年有余，上市后股价一度上涨，此后便开始持续下跌，到2022年4月股价下跌62%，从那时到今年6月20日，股价上涨78%。

此前适用科创板第五套标准的上市公司，多数是生物医药企业。今年以来，创新药股票的股价走势强劲，但这个板块并未普涨，而是牛股和熊股并存。

今年年初到6月20日，科创生物指数上涨20%，此板块的牛股如益方生物-U（688382.SH）股价翻倍，海创药业-U（688302.SH）和泽璟制药-U（688266.SH)股价涨幅超过50%。熊股如前沿生物-U（688221.SH）股价下跌1%。

长期看，此板块内股票股价走势分化同样明显，需要投资者火眼金睛甄别。泽璟制药-U（688266.SH）、海创药业-U（688302.SH）和益方生物-U（688382.SH），从上市到今年6月20日，股价上涨51%～106%；亚虹医药-U（688176.SH）、前沿生物-U（688221.SH）和君实生物-U（688180.SH）股价下跌50%～78%。

上市前不盈利，上市后首次实现盈利后，公司股票特别简称 “U”将被拿掉，这些公司受到市场正面评价，股价上涨。

百奥泰（688177.SH）2022年4月29日宣布摘“U”，市场对此已经有了预期，在前一天股价上涨9.25%，这段时间是该股股价筑底时期，此后开始了长达一年半、涨幅108%的上涨。