​在整合中提升A股价值

《中国经济周刊》首席研究员 钮文新

我国用几十年走完发达国家几百年的工业化历程,建成了门类齐全、独立完整的现代工业体系,制造业增加值连续14年位居世界第一,占世界份额30%左右,成为驱动全球制造业发展的重要引擎。但我们也必须看到一个事实:长期以来,A股市场对制造业公司的估值受到西方价值观的影响,认为这些产业“又脏又累又苦”,给出的估值偏低。

2008年金融危机发生之后,全世界都意识到一个重要问题:没有制造业的国家是产业“空心化”的国家,仅仅依托服务业、尤其是金融服务业支撑经济的国家,其经济发展往往不可持续,第一,会导致社会的贫富两极分化;第二,会导致泡沫经济的周而复始。就算是手握货币霸权的美国也逃不开这样一个规律。正因如此,以美国为代表的、已经“空心化”的国家开始大搞“再工业化”。

我们要高度关注另一个问题:中国拥有着完整的产业链、供应链,但在价值链中还处于较低的水平,这同时也使产业自身的资产价值大打折扣。为什么要谋求高质量发展?为什么要谋求发展新质生产力?一个重要意义在于:让中国的产业优势向着高质量、高价值进发。

很显然,中国股市也是中国产业价值的表达者。基于这样的认知,我们看证监会近日发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,这份文件是要鼓励引导头部上市公司立足主业,加大对产业链上市公司的整合。通过完善股份锁定期等政策规定,支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并,以及同一控制下上市公司之间吸收合并。支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产,加大资源整合,合理提升产业集中度。支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。支持沪深北交易所上市公司开展多层面合作,助力打造特色产业集群。

有何深意?破解因散而弱、因弱而被价值低估的产业现实,更要防止因被价值低估而失的历史教训。需要看到的是:美国的所谓“再工业化”,未必是“工业再本土化”,而很可能会演变为“全球制造业的美元再控制”。目前看,美元虎视眈眈的制造业资产最可能在谁手中?可想而知。面对纷繁复杂的国际环境,苦练内功才是硬道理,才能立于不败之地。而当下需要不断推进的产业大整合,则是中国练就产业内功重要之举。

责编:姚坤

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