《中国经济周刊》首席研究员 钮文新

正值美联储为11月降不降息、降息多少而纠结之时，欧洲央行宣布降息了。欧洲央行10月17日宣布，自2024年10月23日起，将三个关键利率——存款便利、主要再融资业务和边际贷款便利的利率分别降至3.25%、3.40%和3.65%，下调幅度为25个基点。

欧洲央行再次提前于美元降息，是否有为美元降息让路的意味？至少我们已经看到了两回契合。第一回是欧元提前美元两次降息，合计50个基点，而且第二次降息的时间点仅提前于美联储一周，随后美联储宣布降息50个基点；现在是欧洲央行年内的第三次降息，幅度为25个基点，而市场预期美联储11月降息幅度也不过25个基点。

为什么需要这样的契合？现在，大多数人都把经济基本面当成降息的理由。这当然没什么错误，从欧美经济体基本面看，都需要降息。但我们需要看到的是：如果美国无视欧元利率而单方面降息，美元指数就会大幅下跌（美元贬值），在全球“去美元化”的风潮之下，美国是否可以无所顾忌？毕竟，欧元在美元指数中的占比高达57.6%。

包括欧元在内，美元指数“货币篮子”的各货币真会情愿配合美联储降息？还记得今年6月份美国财长耶伦走访欧洲吗？那次走访传出的最大信息是：耶伦撂下了“挑战美元体系者将面临严重后果”的狠话。这话背后是否有压迫欧元降息的韵味？当然，如果欧元不降息而美元降息，国际金融套利资本将流向欧洲，美元贬值势必进一步弱化美元地位。

到底什么原因导致美元地位弱化？见仁见智，但已经弱化恐怕是不争的事实。比如在降息的问题上，美联储降息不得不看其他国家的脸色，过去哪会有这样的事情。这实际就是美元地位弱化的表象。与之相伴，还有一个值得特别注意的变化：曾几何时，美国国债一直是全世界最高信用等级的债券，是全球流动性最好的债券，所以美国国债利率一直是全世界最低利率的国债，而且一直充当着全球利率基准。但现在，美联储必须确保美元利率高于其他主要货币利率，这也意味着美国国债收益率要高于其他主要经济体国债。

这样的状况预示着什么？第一，美国必须为其国债支付更高的风险溢价，也只有支付了这个的溢价，美国国债才能卖得出去；第二，美国财政危机严重；第三，美国必须确保全球金融套利资本更多流向美国。这实际都是美元地位走弱的表象。

美国财政部10月8日公布的数据显示，9月30日结束的2024财政年度，美国联邦政府预算赤字高达1.833万亿美元。全年国债净利息支出约为8820亿美元，平均每天约24亿美元，超过美国军费开支，而这一债务成本相当于美国GDP的3.06%，是1996年以来的最高比例。根据国际货币基金组织数据，今年第二季度末，美元在全球官方外汇储备中的占比为58.2%，为1995年以来最低。

支撑美元地位的美国财政到底是不是健康可靠？全世界包括美联储自己，都应该心知肚明。

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