《中国经济周刊》记者 郭志强｜北京报道

今年6月，A股IPO受理重新开闸，其中北交所受理提速明显，颇受中小企业青睐。

北交所官网显示，截至2024年8月2日，今年以来北交所IPO在审已问询企业达到74家，且在6月21日—28日的8天中，北交所共受理28家企业上市申请。

而沪深交易所在6月下旬分别新增受理1家企业的IPO申请后，截至7月底，都维持在原有申报数。显然，相较于沪深交易所，近期北交所IPO受理申报企业数量更多，过会率也更高。

“北交所成为IPO‘热土’，其高质量扩容仍在持续，北交所的吸引力将进一步提升。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索告诉《中国经济周刊》记者。

北交所IPO对于企业的吸引力究竟在哪儿？未来北交所新股的发行速度是否会进一步加快？

北交所IPO吸引力何在

根据“上交所企业上市服务”IPO发审信息数据，截至8月4日，2024年新增申报企业32家，其中北交所30家、上交所科创板1家、深交所主板1家。

财信证券宏观策略研究组主管黄红卫接受《中国经济周刊》记者采访时表示，北交所升温有多个原因。一是随着沪深两市的IPO标准收紧，在IPO“优中选优”思路下，部分优势不够明显的企业选择去竞争压力较小的北交所上市；二是北交所辅导的平均时长偏低，上市节奏更快，更容易受到想尽快上市的公司青睐；三是北交所相关业务机遇和盈利空间正吸引更多的券商加强北交所业务布局，多家券商开始把北交所业务作为投行重点突破方向，以提升投行全生命周期服务能力。

据《中国经济周刊》记者梳理北交所官网数据显示，上半年，北交所共计受理30家企业的上市申请；尤其是6月，多达28家企业获得受理。这显示，北交所是拟上市企业的主流选择之一。

在监管层严把准入关的情况下，北交所过会率也高于沪深交易所。从审核情况来看，《中国经济周刊》记者梳理发现，今年上半年，北交所11家上会企业全部过会，过会率达到100%，高于沪深交易所。

李求索在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，2024年4月国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》后，主板、创业板上市标准进一步提升，科创板科创属性评价标准进一步提高，相较于沪深交易所其他板块，北交所整体的上市标准更低，同时北交所上市的审核期限更短，部分公司可结合自身情况选择在北交所IPO。

从政策端看，黄红卫分析称，4月17日，北交所向券商下发了《关于直联机制优化安排有关事项的通知》，北交所关于直联机制的优化安排缩短了直联上市时间、扩大了行业覆盖范围，企业通过直联机制上市北交所有望成为主流途径之一。

北交所与沪深交易所错位发展

相较于沪深两市，北交所目前上市公司存量家数偏少，截至8月7日，北交所上市公司仅为249家，远低于上交所2269家及深交所2849家，未来北交所上市公司的增量发展空间更大。

从排队上市企业终止数据看，目前沪深交易所排队上市企业终止数量远超北交所。据沪深京交易所数据显示，今年以来，截至8月7日，目前北交所排队上市企业终止数量达57家，沪深交易所排队上市企业终止数量分别为129家、157家。此外，一些拟上市公司IPO也开始从沪深交易所 “改道”北交所。

黄红卫认为，部分拟上市公司从沪深市场“改道”北交所上市，一定程度上意味着资本市场之间分化格局在初步加速。此外，对于已上市且不符合板块定位的公司，如后期开始积极转板至更加符合其定位的其他上市板，则预示着中国多层次资本市场进一步走向成熟。

全面注册制后，我国多层次资本市场体系更加清晰，主板市场主要服务于成熟期大型企业；科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地，各板块定位突出特色、错位发展。

段睿是中部地区的一家私募基金合伙人。他认为，经过30多年发展，我国多层次证券交易所市场体系逐步建立，形成了错位发展、功能互补的市场格局，沪深京各市场板块定位逐渐明晰。其中北交所主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能。

许多优质企业也开始聚集北交所。以北交所6月底新受理的28家企业来看，受理标的质量整体较优。从营收指标看，昆仑联通以21.34亿元的收入规模位居榜首，建院股份、宏远股份的营收也超过10亿元，志高机械、能之光、酉立智等6家企业的营收规模则在5亿元至10亿元之间；从利润指标看，锦华新材、德芯科技、志高机械、昆仑联通4家企业2023年归母净利润均超过1亿元。

中金公司数据显示，截至8月2日，北交所上市公司249家，分布在高端装备制造、新一代信息技术、新材料、医药生物、节能环保等战略性新兴产业的企业占比超90%，专精特新企业占比达52%，凸显出北交所重点支持先进制造业和现代服务业等领域企业、支持专精特新企业发展的定位。

“主板、创业板的上市标准提升、科创板科创属性要求提高，北交所的上市标准相对来说更低，对拟上市公司的财务包容性更强、覆盖度更广，吸引力更大。”李求索表示，北交所上市企业所需时间较短，上市流程较快，效率较高，也是其对部分拟上市公司的吸引力所在。

（本文刊发于《中国经济周刊》2024年第15期）