​钮文新:股市改革应当坚持以人民为中心

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

针对中国股市,有句非常流行的话,且“共识度”很高,什么话?股市投资嘛,总是有人输、有人赢。但这里要明确指出:这句话是错的。

为什么错?因为这句话的暗藏内涵是:股市是“零和游戏”市场。也就是:赢钱的人所赢得的钱,是输钱的人输掉的钱。但历史地看,股市真是这样的“零和游戏”市场吗?当然不是。从根本上说,股市是上市公司为投资者创造财富的市场,是投资者和融资者达成投资协议的市场,是投资者把钱给了融资者、融资者承诺为投资者带来投资收益的市场。正因如此,站在数十年的长期看,健康股票市场指数走势的基本特征应当是:波动是短期的,而长期则是向上。

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,在论述“进一步全面深化改革的原则”时强调:坚持以人民为中心,尊重人民主体地位和首创精神,人民有所呼、改革有所应,做到改革为了人民、改革依靠人民、改革成果由人民共享。

在中国,股市改革应当坚持以人民为中心,做到改革为了人民,改革成果能够让人民共享。这应当是中国股市改革的根本思路。

聚焦到具体改革环节,以人民为中心的股票市场,要防止资本大鳄“以各色强大的金融技术工具”从事大规模的“零和游戏”,并以技术优势收割广大人民群众的利益,赚尽市场波动的每一分钱。

所以,中国股市和国际接轨是相对的,而走中国特色金融发展之路则是坚定不移的。那什么必须接轨?什么绝不能接轨?严刑峻法之下的监管必须接轨,而且要充分接轨,但交易品种、交易方式、交易规则不能简单接轨。

中国依然是发展中国家,金融深度、金融能力、金融能量还远不及美国,如果我们在股市为国际金融大鳄提供了它们最熟悉、最擅长的金融衍生工具,那结果会是什么?

目前中国市场依然是散户市场,弱势投资群体才是A股市场资本流动性的基本源泉。针对这样一个市场,要使股市健康发展,就必须更加充分地保护中小投资者合法权益,铲除不恰当的衍生工具和技术花样,因为弱势投资群体经不住资本大鳄使用各色衍生工具、构设各种花样骗局的折腾。

纵观各国股市,简单和华尔街接轨的股市,往往无良性结果;监管接轨,而交易制度更加符合本国特点,不去和华尔街简单接轨的股市往往会呈现繁荣,比如印度、韩国和日本。原因很简单,让国际拳王和业余拳手同台对弈,必须用“异常规则”限制国际拳王的拳击动作,否则就会变成屠杀,而不是比赛。

目前,中国正在和“国际金融拳王”对垒,而且越来越多的“国际金融拳王”会进入中国金融市场,包括股票市场。所以,防止各色衍生工具和技术花样被资本大鳄、尤其是国际资本大鳄使用,不仅关乎人民利益,更关乎国家金融安全。

中国股市改革应当坚持以人民为中心。监管与国际充分接轨,但交易规则、交易制度应当坚持中国特色,以人民为中心、有利于人民获得财富增值;依据上述基本原则系统梳理监管法则和交易规则,建立退市赔偿机制,拒绝“极致性零和游戏”的代表性作品——量化高频交易,限制融券做空机制。

责编:姚坤

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