《中国经济周刊》首席评论员  钮文新

今天是北京时间11月29日，如果按照美国东部的时间，现在距离11月30日24时还有不到48小时时间。为什么如此关注这样一个时间点？因为11月初，美联储在公布当月决议会议公告时已经明确告知市场，美联储在维持0%-0.25%基准利率不变的前提下，启动缩减购债计划（Taper），每月减少购债规模150亿美元。这项计划，将从11月份的晚些时候开始实施。

不仅如此，美联储还同时表示，将于12月加快购债缩减的步伐，将12月的国债和MBS购买量分别调整至600亿和300亿美元。缩减之前，美联储每月购债规模为：国债800亿美元，MBS为400亿美元。11月马上就要过去了，本月减少购债150亿美元的购债计划是否还要实施？现在看，存疑。原因是：奥密克戎病毒再次侵袭人类，美股11月26日（上周五）暴跌，现有的疫苗是否有效？传染率以及感染后的病情如何？目前都无明确结论，这明显为美国、乃至全球经济平添变数。

所以，美联储必须谨慎行事，甚至押后或重新评估缩减计划，放慢缩减的脚步，而这一点，现在似乎表达得比较明显。

从另一个角度看，鲍威尔连任美联储主席显然与耶伦“力保”密切相关。值得高度关注的是：耶伦才是目前美国经济政策的真正主导者，而耶伦的政策立场属于典型的“新凯恩斯主义”，与“新凯恩斯主义”对应的货币理论是MMT——现代货币理论，它主张财政与货币的密切配合，主张在“不引发通胀的前提下，尽可能使用财政政策实现近乎人人有工作的充分就业”。

从目前情况看，美国经济政策并非仅仅关注传统就业率、失业率数据，而是将关注点聚焦于“劳动者的劳动参与率”，这个数据似乎能够更加真实地反映出美国的就业状况。比如11月2日，美国财政部长耶伦在一次活动的发言中就说：美国劳动力的劳动参与率出现了下降，现在还“不能确定”这是否是暂时的。数据显示，2021年以来，美国的劳动人口参与率一直维系在61%附近，而1997年这个数据为68.1%。

历史地看，有一种经济现象叫做“棘轮效应”。它说的是：每一次经济衰退都造成大量失业，但每一次在就业尚未恢复到衰退之前的水平，经济已经恢复了。这或许与技术进步密切相关，但长此以往，社会失业人群会大幅增加，从而导致严重的社会动荡。现在，美国最为棘手的问题实际就是：恶性社会事件频发，实体经济的经营环境不断恶化。或许，也正是因为这样的背景，MMT才会在美国大行其道。

美国现在物价飞涨，MMT是否可以沿袭？这就牵涉到如何理解物价上涨的原因了。MMT主张：对物价上涨必须具体情况具体分析，而绝不能眉毛胡子一把抓。实际上，奥密克戎导致石油等原材料价格暴跌，也从一个角度也支持了“本轮物价上涨并非通货因素，而是疫情导致供给不足的判断”。如果是这样，也为美联储押后“缩减购债计划”的实施，提供了时间和空间。

责编：姚坤

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