《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

2022年10月26日，离岸美元兑人民币汇率从25日最高7.3748一举升破7.20，收于7.1856。这意味着，人民币两日升值幅度高达1892点。这会不会重创人民币空头势力？无论如何，整个世界都该看到，人民币没有贬值的理由，试图借重美元“泡沫化”升值而做空人民币的企图终将头破血流。

美元泡沫化了？至少相对人民币已经出现严重泡沫。因为第一，中国拥有并保持着每年5000到7000亿美元的“双顺差”；第二，除3万多亿美元的外汇储备之外，中国金融机构资产负债表上还有约4.2万亿美元（约合29万亿人民币）外汇资产；第三，中国经济正在开创一个更高境界的新时代，高质量发展已经成为共识，而我们正以此强大的动力奔向社会主义现代化新征程；第四，就目前而言，中国物价涨幅之低，相对一些欧美国家实属罕见，而实际利率水平之高也实属罕见，长期投资中国的收益性显而易见。

如此实力都是人民币币值的根本支撑。由此可见，即期人民币汇率的大幅贬值没有基本面的支撑，而完全是市场投机客借助中国机构美元资产变现需要时间的缝隙，大肆投机炒作的结果。

我多次强调：美元指数涨跌是美元和其篮子货币之间的争斗，而人民币根本不在这个货币篮子当中，所以理论上说，美元指数涨跌与人民币币值强弱无关，美元兑人民币汇率走势更多应当取决于中国外汇市场人民币和美元“现金”之间的供求关系，而中国外汇市场上美元现金少嘛？别急，一旦备足现金，投机豪客必定头破血流。

从另一个角度看：人民币“负泡沫”状态显然也充分证明了美元相对人民币已经处于“泡沫”状态，而这个泡沫可持续？必破无疑。现在或许就是一个开端。

从全世界的情况看，美元指数的大幅上涨已经触发其他国家各种问题。比如日本，政治上和美国亦步亦趋，是不是也会反映在日元币值上。很明显，作为美元指数的篮子货币，它势必需要为美元指数上涨贡献力量，所以日元贬值必定助推美元指数。这样的一种关系势必促使国际金融“猎手”大肆做空日元。不过，最近情况有变，日本央行开始和货币投机豪客“对刀”。据日本媒体报道，黑田东彦开始大肆抛售美国国债以筹集美元现金，并在外汇市场无限量抛售美元，回笼日元。为避免此举推高日本利率，它们同时向国内市场提供日元本币支持。

越南似乎也受不了了。为稳定汇率，也加入抛售美国国债的行列。国际货币基金组织的数据显示，新兴市场央行今年以来已累计减持了3000亿美元的美债。而来自美国财政部的消息显示：当美国国债总额逼近31万亿美元时，外国投资者持有的美债数额仅为约7.5万亿美元（今年7月份数据），与最近一年来的高点——7.73万亿美元相比，外国投资者持有的美债减少了2300亿美元左右，占比降至24.3%。值得注意的是：2008年之前，外国投资者在美国国债中长期占有30%以上的持有权重。

有人在大肆抛售美国国债的另一个证据是：美国国债收益率集体大涨。当地时间10月25日收盘，10年期美债收益率报在4.254%，而2年期美债收益率报在4.515%，不仅大涨逼近2008年以来的高点，而且倒挂。

其实，一个更加明显的事实是：2020年以来，美国股市涨跌基本取决于美联储货币政策的松紧，没有基本面支持；现在，美元指数也一样，大幅加息，美元指数上涨，而稍有加息幅度缩减的预期，立即下跌。所以最近一点时间，美元指数和美国股市走出负相关关系。

许多人想要问问美联储：敢不敢像说过的那样加息？敢不敢一直用美元指数上升去抑制进口物价的过快上涨？现在看，这不过是短缺的权宜之计。长期看，根本不可持续。没有经济基本面支持的美股上涨和美元升值，严重违背经济规律。所以，美联储最近似乎也在软化市场加息预期，而美国最近的经济数据显示，PMI全线告破荣枯线，其10月份综合PMI初值仅为47.3。

美国还敢加息吗？其实，美债的持续下跌也引起了美国政府的担忧，当地时间10月25日，美财长耶伦发表演讲时表示：目前能源价格飙升、全球金融市场波动加剧，这些因素可能会造成美国金融市场的不稳定。耶伦表示，美国财政部正在密切关注着金融体系可能会出现的“风险”。

美元泡沫破碎了吗？至少，相对人民币的泡沫正在破碎过程中。至于美元指数会否持续下跌，这还要看美元指数篮子中各个货币其国家会采取怎样的经济政策。现在看，欧元区正在努力扭转被动。

责编：姚坤

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