《中国经济周刊》首席评论员  钮文新

华尔街的“暴脾气”不仅体现在制造金融风险的能力，同时也体现在毫不手软地洗劫一切可被洗劫的金钱。现在，它们又多了一个展示点：对抗美联储。

目前，已经有多家华尔街金融大鳄警告美联储：不能再大幅加息，否则美国经济将面临衰退，而现在更放出“深度衰退”的言论。但是，美联储对此好像无动于衷。9月25日今年第四次且连续三次加息75个基点之后，美联储主席鲍威尔两次面对华尔街大佬讲话，似乎都展示出相当强硬的态度，华尔街甚至因此而认为：鲍威尔释放出宁可容忍衰退的代价也要对抗通胀的明确信号。

美国真受得了这样的加息幅度？最近，华尔街大佬美国银行发出警告：当前困境的深度和广度，以及债务与企业价值的比率都高于他们的预期。同时，该行编制的信用压力指标当前已处“临界区”，如果美联储继续激进加息，美国债券市场的崩溃可能近在眼前，尤其是美国公司债市场将会沦为下一个英国养老金。

英国养老金怎么了？简单地说，上任不久的英国新首相特拉斯与英国财政大臣夸西·科沃滕共同推出“减税政策”。但这个政策却导致英国金融市场的债券收益率飙升，其中30年期国债收益率飙升230个基点。一般而言，养老金都要使用一些利率互换等金融衍生品去对冲利率和通胀风险，但债券暴跌、收益率暴涨的结果是：这些衍生品发生巨额亏损，甚至使其交易保证金险些归零。养老金为了补足保证金就必须抛售手里的债券，尤其是流动性最好的国债，结果是恶性循环——越抛价格越低、收益率越高，越需要更多的保证金。

无奈之下，英国央行紧急宣布：“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债，以恢复英国债券市场秩序。随后，英国央行表示将在二级市场购买剩余期限超过20年的传统英国国债。

英国债券市场缓过来了？是的。但有报道称：高盛、黑石等一干华尔街大鳄因大笔接盘英国养老金抛售的资产而赚得盆盈钵满。尽管如此，华尔街还是担心同样的情况也发生在美国债券市场。因为，美联储加息与英国减税所带来的效果都是一致的。怎么办？唯一的办法就是逼迫美联储放缓加息脚步。但美联储是否原意？

鉴于消费在美国GDP中的占比高，所以物价高企、尤其是物价继续上涨的预期必然对美国经济构成重大冲击。在此背景下，加息可能会导致经济衰退，但物价高涨的预期恐怕会在更大程度上导致经济衰退，两害权衡，美联储必定选择加息。但现在，阻止加息又多了一个筹码：债市危机。如果“英国养老金式”的债市崩溃有在美国重演的可能，那美联储还敢暴力加息吗？至少华尔街指出了这样的可能，也有能力把它变成现实。

所以，现在摆在美联储面前的一个重要选项：是无奈地弱化原定计划？还是作死般地硬要推进原定计划？

责编：姚坤

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