《中国经济周刊》首席评论员  钮文新

多年观察中国基金业收益，正可谓大起大落。在今年一季度，A股市场各大指数几乎全部下跌，沪指累计下跌10.65%，深指累计下跌18.44%，创业板指累计下跌19.96%，科创50累计跌幅达21.97%。这样的市场背景，偏股类基金的日子恐怕没几个好过的。搜索一下发现：除6只产品实现正收益（最高5.24%，最低0.28%），其他所有大多表现欠佳，更有多只产品市值跌超20%，而主动股票型基金，其收益最好与最差落差高达35个百分点。

或许正是股票型基金表现出“很高的风险性”，以致25万亿元的基金总规模中，只有2万亿元纯股票型基金，而与股票沾边的混合型基金也不过5万亿元而已。这倒也符合投资逻辑，在金融市场，往往是风险偏好越高的投资品规模最小，反之规模越大。但是，证券投资基金是股票等权益类投资的主力，而在中国，25万亿元证券投资基金中，风险偏好最低的货币基金规模超过10万亿元。

人们为什么要把多年的积蓄交给证券投资基金管理？还不是认为它们更具专业能力，能够帮助投资者更好地分散风险，获得更好的收益。但是，中国的证券投资基金的经理们是否担起了这样的责任？既然低风险偏好是证券投资基金的主体，那为什么我们没有开发低风险的、权益类投资的基金？

近年来，股票市场对高风险科技股青睐尤佳。于是，大量收益性高、稳定性强、现金流大的传统产业股票被大大压低了估值。这对低风险偏好的投资者而言，难道不是一个绝佳的投资机会？问题是，这样的投资者大都散兵游勇，不成气候，但这会不会是基金管理公司的重要机会？我们为什么不能开发一些长期分红收益型的低风险基金？

最近有个针对某银行股票投资的统计。统计显示：如果20年前以6.02元购进10万股某家银行股，然后每年都以分红的现金再次买进建设银行股票，那现在是什么情况？统计认为，投资者持股数量变成305074股，市值超180万元，相当于20年涨两倍。投资者可能认为20年两倍太少了。但别急。首先，这笔股票或将在2022年给你带来超过10万元的现金分红，未来每年多点少点都可能，但风险恐怕不比银行储蓄高；其次，几乎所有大银行股价都处于低位，而银行将利润继续经营，积累来更加安全的品质和更加强大的盈利能力；第三，股票的流动性非常好，急用钱的时候，30万股一把抛售，不会影响股价。

当然，这个统计有点臆测，毕竟中国国有大银行上市时间还不够20年，但它会不会给基金管理公司带来一些启示。在国家越来越多强调股票分红的背景下，如果能够开发出“分红复投养老基金”，一来可以向国家申请免税，二来可以让更广大的人民群众分享国家经济成就，三来基金管理成本低；四来大大提高了中国权益类基金规模；五来对中国股票市场构成强大的支撑力。更重要的是：这样的基金产品恐怕更能体现中国基金业的“人民性”。

对投资者而言，我们为什么可以认同5年期储蓄存款，而不把这笔钱买成你存钱这家银行的股票？基金管理公司也一样，搞那么多债券基金、货币基金，为什么不也搞些长期分红复投基金？

责编：姚坤

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