《中国经济周刊》首席评论员  钮文新

美国会发生“滞胀”吗？欧洲会发生“滞胀”吗？那亚洲呢？世界呢？可能都会。正所谓环球同此凉热。很显然，这是美国成功挑起“乌克兰危机”时，世界各国人民势必面对的灾难。真会发生全球性“滞胀”？真会，甚至可以断定：现在或许已经开始了。

过去一周，西方国家对俄罗斯商品贸易和金融系统的制裁行动，已经大幅推高了石油和农产品价格。近日，美国国务卿布林肯火上浇油地声称，美欧正在讨论禁止进口俄罗斯石油，一举推高国际油价逾10%，更令金融市场风声鹤唳，通胀预期严重恶化。随之，全球经济增长前景被蒙上一层阴影。这场近乎恶性的物价上涨，其背后绝非传统意义上的经济过热，而是典型的没有经济热度的通货膨胀。

今天的市况与上世纪70、80年代非常相像。当年，以色列与中东石油输出国之间发生了几次战争，背后同样是美国挑事，石油产出国针对美国采取了石油禁运措施，从而导致石油价格飞涨。作为重要的工业原材料，石油价格的飞涨打击了各个工业国的生产，尤其是欧洲工业国，陷入了史所未有的“滞胀”过程。

美国呢？趁此快速推行所谓全球经济一体化、金融全球化进程。方法就是刻意将“滞胀”曲解为“通胀”，并以治理“通胀”为名把利率提高到让人瞠目结舌的程度，借此把高利率环节中根本无法存活的本土一般制造业，逼向亚洲。与此同时，“滞胀＋高利率”严重恶化、弱化了欧洲工业国的经济实力，从而重构了布雷顿森林体系解体之后的美元霸权。

历史正在重演？说实话，很像、很像！不是吗？跟着美国制裁俄罗斯，将导致欧洲能源供给瞬间减少近40%，这显然已经刺激石油、天然气价格暴涨。欧洲、美国、乃至整个世界的生产生活都在遭受“价格”威胁，而这样的威胁势必导致严重的需求压抑。这难道不是“滞胀”的典型特征？

怎么办？中国恐怕亟需调整宏观经济政策。比如：转变M2增长率的盯住公式：M2增长率≈GDP增长率＋CPI。也就是让M2增长率（广义货币供给增速）大致相当于名义GDP增长率。为什么？因为中国CPI受食品价格影响较大，甚至猪肉价格的变得都会对CPI产生较大影响。比如现在，中国CPI尚不足1%，但主要因为猪肉价格下跌影响。

问题是，按照稳增长的要求，央行关注M2增长率主要应当针对企业的信贷需求，如果中国M2增长率受CPI制约，CPI又受猪肉制约，那M2增速无法真实反映企业信贷需求。换句话说，受猪肉价格影响的M2增速，或将远远低于工业、制造业企业的信贷需求。所以如果央行真心希望货币政策要为实体经济服务，那对M2增速的考量，恐怕必须考量工业原材料购进价格对信贷增速提出的要求。否则，可能让中国经济深深地陷入“滞胀”沼泽。

毫无疑问，对中国而言，治理“滞胀”必须以保增长、保经济活跃为抓手。中国正处在一个关键的路口上，任何进一步压抑中国经济活跃程度的政策和行为都是严重错误。因为，经济和金融是血肉相连的整体，保障金融安全的政策如果破坏了经济肌体的健康，那经济和金融之间势必发生恶性循环，金融风险会越防越大。

无视经济风险的金融安全是不存在的。正如习近平总书记强调的那样：“金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。我们要深化对金融本质和规律的认识，立足中国实际，走出中国特色金融发展之路。”

责编：姚坤

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