插图 ：《中国经济周刊》美编 刘屹钫

《中国经济周刊》 记者 侯隽 | 北京报道

责编：陈栋栋

（本文刊发于《中国经济周刊》2019年第2期）

连续两年亏损的中国圣牧再次等来了接盘侠。

2018年12月24日，中国圣牧（01432.HK）发布公告称，已与蒙牛乳业（02319.HK）全资子公司内蒙古蒙牛订立投资协议，将出售内蒙古圣牧高科奶业有限公司51%的股权。

“有机奶”野心

中国圣牧号称目前国内最大的有机奶原奶企业，截至2018年6月30日，其拥有奶牛11.7万头，其创始人姚同山曾经担任蒙牛的首席财务官。

蒙牛是中国乳业史上比较特殊的企业，不仅在于其业绩和体量，更在于无论是以前还是现在，“蒙牛系”对中国乳业都有着举足轻重的影响。

例如，蒙牛前副董事长邓九强创办了国内最大的原料奶生产商现代牧业（01117）；前总裁杨文俊现在为内蒙古赛科星繁育生物技术（集团）股份有限公司（下称“赛科星”，834179）的董事长。

与杨文俊、邓九强不同，在加入蒙牛前，姚同山曾在建设银行内蒙古分行等金融机构任职，而后在2001年成为蒙牛的首席财务官。

蒙牛于2004年在香港联交所上市，姚同山功不可没。他帮助蒙牛建立了一套较为完善的内控体系。三聚氰胺事件后，姚同山被派到香港成为蒙牛应对媒体的唯一发言人，这件事令姚同山受到了很大的触动。

后来姚同山曾在公开场合表示，这件事也是他出走创业，进军乳业上游牧业的重要原因之一。2014年，中国圣牧登陆香港资本市场，当年实现营收21.32亿元，此后两年营收保持稳定增长，依次为31亿元、34.67亿元。

但好景不长， 2017年亏损9.86亿元，2018年上半年再次亏损10.67亿元，姚同山2017年12月底辞任CEO,CEO一职改由大股东邵根伙兼任，姚同山则继续担任公司执行董事。

邵根伙1965年出生于浙江金华的一个农村，毕业于中国农业大学，是中国第一个猪营养学博士，毕业后进入北京农学院任教。1993年，怀揣“报国兴农”理想的邵根伙辞去教师职务，创办了大北农集团。

连续两年亏损，圣牧有救吗？

“留给邵根伙的其实是一个巨额亏损的烂摊子。” 乳业专家王丁棉对《中国经济周刊》分析。

业内相关人士告诉记者，在姚同山卸任后，创建圣牧的元老级人物都逐步退出核心管理层，原大北农系的高层取而代之，同时一些下游销售团队也出现离职现象。

外界认为，这将使得邵根伙很难挽救圣牧的业绩。

从2016年开始，圣牧的业绩开始下滑，该年度净利润为6.8亿元，同比下降15%。到2017年，圣牧营收为27.07亿元，出现净亏损，亏损额达9.86亿元，利润同比下降244.8%。2018年上半年的营收为14亿元，再次亏损10.67亿元，利润同比下降16819.86%。

乳业专家王丁棉认为，随着整个上游产业进入寒冬期，奶源过剩成了所有大型牧场的主要问题，中国圣牧也未能幸免，其最大问题是把有高端价值的有机奶卖成了“白菜价”，一款有机奶的终端价格最终比普通的牛奶还便宜。

在业界看来，中国圣牧（01432.HK）已经到了濒临破产的边缘，然而，就在这个“危急”的时间点，圣牧终于等来了“救星”蒙牛，而且还是在2018年12月24日平安夜之际送上3.03亿元接手圣牧高科51%的股权。

中国圣牧方面对记者表示，蒙牛的加入对公司是利好。

此前，中国圣牧几近被伊利全资收购。按照当时伊利的公告，其计划用46亿元收购中国圣牧37%的股份，但随后不久，伊利发公告称，由于股份买卖协议中的先决条件未能全部达成，伊利停止了对中国圣牧的收购。

买买买能完成蒙牛的千亿目标吗？

对于此次“接盘”，蒙牛乳业副总裁纪晓东对《中国经济周刊》分析，通过此次交易，蒙牛将进一步优化优质原奶、有机奶源的布局，从而加速公司有机乳制品业务的推进。“同时，蒙牛可以向圣牧输出更好的质量及供应链管理的协同，帮助圣牧取得更好营运效益。”

蒙牛在2017年提出市值与营收均达千亿的“双千亿”的目标。目前，蒙牛乳业的市值为934.8亿港元，接近其千亿目标。但在营收方面，2017年蒙牛的营收为601亿元，2018年上半年的营收则为344.7亿元。从目前的情况看，蒙牛距离1000亿元的营收目标还有一定的距离。

值得一提的是，1月7日晚间，蒙牛乳业发布公告称，中粮集团总裁于旭波将出任蒙牛乳业董事会主席兼非执行董事，兼提名委员会主席、战略及发展委员会主席。

一直以来，对于蒙牛来说，中粮集团扮演的更多是财务管理者的角色，实际经营和生产层面的管理基本由总裁完成。目前，蒙牛的总裁是拥有多年外企工作背景的职业经理人卢敏放。

乳品行业资深分析师宋亮接受《中国经济周刊》记者采访时认为，这属于正常的人事调整，不过不排除中粮集团希望借此进一步加强对蒙牛的要求和管理。

2018年上半年，现代牧业83%的原奶都销售给了蒙牛。在2018年3月，蒙牛还完成了对现代牧业旗下肥东工厂和蚌埠工厂50%所有权的收购。

在此次交易前，蒙牛也是中国圣牧主要的原奶客户，收购中国圣牧就像收购现代牧业一样，蒙牛有控制优质奶源的意图。乳品行业资深分析师宋亮认为，目前国内乳业竞争两强的格局已经形成，在当前激烈的市场竞争格局下，蒙牛要实现千亿的目标，除了依靠内生性的增长，行业并购也是重要途径。

2019年第2期《中国经济周刊》封面