证券时报记者 魏书光

12月19日，大连商品交易所正式上线商品互换业务。当天，特产石化与商品互换交易商永安资本通过大商所综合服务平台达成了商品互换交易，互换合约标的为聚氯乙烯（PVC）期货价格指数，期限为3个月。

当前，PVC期货1905合约价格为6454元/吨，PVC期货价格指数点位为1159点，特产石化以当前指数点位卖出名义金额为645.4万元的互换合约，即现货保值数量为1000吨，期限为3个月，用以对冲3个月内PVC现货库存的价格下跌风险。

永安资本为该笔互换交易的买方，在互换交易达成的同时，根据指数编制方案计算出期货合约配比，确定对冲数量、成本费用后通过期货市场完成对冲交易。永安资本负责人表示，“借助交易所的技术系统，交易的询价、报价和交易结算均可以在平台上完成。这降低了交易的沟通成本，提升了互换业务的时效性。”

作为交易方的特产石化是一家主要经营PVC、PP、PE等塑料化工原料的贸易企业。由于临近年末，市场需求下降，贸易商需要帮助上游合作伙伴分担销售压力，仍需采购一定数量的PVC作为现货库存，因此，锁定库存的价格下跌风险是企业在春节期间的主要风险管理需求。

“通过引入更多优质、专业的交易对手方，为风险管理公司参与场外互换交易增加了流动性，为商品互换业务规模化发展打下基础。”中国期货业副会长张晓轩表示，截至今年10月，共有54家风险管理公司开展场外衍生品交易，累计参与交易客户数为2646户。商品类场外期权、互换及远期累计名义本金分别达到6951亿元、451亿元、2.74亿元。尽管风险管理公司在逐步探索商品类互换业务，并且有公司进行了少量尝试，但是在较高的交易协商成本和对手方违约风险下，商品互换业务难以规模化发展。

值得注意的是，从商品互换业务具体流程来看，大商所综合服务平台为交易双方提供了交易要素自定义功能，使他们可以通过综合服务平台确认交易协议的个性化条款和成交价格。永安资本即是通过综合服务平台为客户提供保证金信用额度，交易所根据双方约定，进行保证金盯市。

在交易到期时，交易所按照到期时的指数点位计算双方盈亏，并根据盈亏情况完成交易双方的资金结算。大商所PVC期货价格指数在标的品种的主力合约换月时会自动展期并平滑，受标的主力合约换月时的月间价差影响较小，直接以PVC期货指数为标的开展套期保值可以有效降低企业传统套保中因换月移仓带来的风险。