证券时报记者 沈宁

近日，安本标准投资管理、富达国际相继发布2019年市场展望。在这些外资机构看来，明年市场波动可能加剧，中国经济和市场变化成为他们关注的焦点。

富达国际：密切留意中国债市变化和风险

富达国际全球股票投资主管Romain Boscher日前表示，债务威胁是全球股票市场面临的最大威胁。为期十年的量化宽松实验，加上中国由债务推动的经济高速增长，都为世界留下了一笔巨额的待付账单。

“过去两年，全球利率从1.2%上升至2.2%，接近我们所预计的新高水平——2.5%左右。如果超过这一数值，或有可能引发新一轮的金融危机，所以各国央行都不愿上调利率。同时，债务问题可能会蔓延至金融系统的其他领域，这也正是我们关注意大利债市和中国企业债券市场的原因。” Romain Boscher解释称。

相比意大利，富达国际更为关注中国。虽然意大利债券市场是欧洲最大的债券市场，但从投资者构成的角度来看，意大利债券的投资者以长线的国内投资者为主，他们不会因为短期的市场波动而过分恐慌。

“中国债券市场尚不够成熟，伴随着违约潮的首次出现，该市场正处于第一轮信贷周期。尽管中国政府已采取多种措施来刺激经济，但投资者的反应仍有待观察。他们可能对债券市场当前的状况过于担忧，以至于不愿再投资企业债券。我们预计中国政府将能够引导市场平稳度过信贷周期，但当前中国债务的绝对水平已处于较高位置，因此政府在促进融资的同时，必须避免债务的进一步增长。我们将密切留意中国债市的情况和风险。”Romain Boscher说。

安本标准投资管理：市场波动性持续增加

谈到2019年的市场，安本标准投资管理认为风险资产有望延续上升趋势，不过面对市场波动性的日益增加，投资者应加强风险管理，做好分散投资。

在该机构看来，2019年投资市场将呈现五大趋势：一是全球经济维持增长，但步伐放缓；二是市场波动成为常态；三是政策不确定性扰乱市场；四是货币政策分歧扩大；五是中国左右大局。

“中国对全球经济和各国市场的影响力不言而喻。投资者在2019年应关注的两大事项是：中美关系将如何发展，以及国内刺激性政策的力度。如果美国对中国采取更强硬的态度，不但全球贸易将受挫，区域经济的稳定都将受到牵连。”安本标准投资管理指出。

安本标准投资管理多元资产和宏观投资部投资董事张冬岳称，投资者在资产配置的过程中，应加强分散投资，加强主动管理，做好风险防范，并在条件允许的情况下适当配置另类资产。

“对于短期市场走势，我们仍然偏好风险资产，但需要在市场和行业的选择上更为谨慎。只要政治形势未有实质恶化，投资者可对2019年的企业估值和利润增长保持信心。当估值愈昂贵，股市价格与盈利增长脱轨的风险便愈大。当前我们仍看好美国、欧洲、日本和新兴市场股市。其中，经过过去一年的调整，新兴市场股市的估值具有较大吸引力。日本的周期性经济复苏、政治稳定和企业治理改善亦有吸引之处。”张冬岳表示，在波动的市场中，主动型选股变得更为关键。

安本标准投资管理中国股票投资主管姚鸿耀认为，中美贸易紧张关系带动市场持续波动，预期投资者情绪在接下来较长一段时间仍会脆弱。投资者应注视企业的业务模式和增长前景会否受外围因素拖累。

不过，他对于中国经济的长远展望，以及国内一些资产负债状况稳健、重视公司管治的优质企业依然抱有信心。

“中国致力实现较高质素的增长，并改革以解决经济结构的脆弱性问题，加上最近出台振兴经济的措施，借此鼓励消费、改善营商环境和舒缓民企的财务状况，对2019年的A股市场是利好消息。我们看好能够受惠于消费增长的公司，尤其是平均销售价节节上涨的高档品牌。随着中产阶层日益壮大，他们对优质生活的渴求将继续带动对医疗护理、保险、旅游和智能电器的需求。”他补充说。