《中国经济周刊》记者 贾国强 |北京报道

今年两会，互联网巨头回归国内资本市场成为热议话题，这与前两年中概股回归遇阻的“口风”迥异。一方面是监管部门高调表态支持新经济，另一方面是参会的互联网巨头纷纷表态有意愿回归A股。

监管层为何会出现这种政策变化，互联网巨头这次能如愿以偿地回归A股吗？

证监会、深交所、上交所纷纷表态支持新经济

针对资本市场如何服务新经济，全国政协委员、证监会副主席姜洋近日表示，证监会支持国家战略，对新技术新产业新业态新模式的“四新”产业，重点支持创新型、引领型、示范型企业。

全国人大代表、深交所总经理王建军也表示，证监会和交易所正在抓紧推进对新经济“独角兽”企业在境内市场发行上市提供条件，做试点和准备工作，深交所层面的规则准备已经基本完成，“真诚的邀请新经济企业能够留在境内，也真心地欢迎新经济企业来深交所”。

3月2日，上交所官网称，小米公司供应链金融资产支持证券100亿元储架发行取得无异议函，成为国内首单支持新经济企业供应链金融的资产支持证券,首期拟发行规模5亿元。新经济企业是实体经济中最具创造力、最具发展活力的群体，是上交所服务实体经济的重要方向。下一步，上交所将继续助力新技术、新产业、新业态、新模式的发展壮大，多角度、多领域、多方式服务实体经济发展。

其实，早在今年1月31日，证监会系统2018年工作会议就表示，以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。

当然，对新经济的支持并不仅仅停留在口头上，也落实到了实际行动上。以360成功回归并近期登陆上交所、富士康IPO快速通道为例，都显示出监管部门对于A股市场拥抱新经济的强烈支持态度。

最近，多家财经媒体报道，监管层对券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可实行“即报即审”。

一些互联网巨头表态有回归意愿

随着360在国内成功借壳上市，总市值一度超过4000亿，成为A股市值最高的互联网企业。这令百度等互联网企业也纷纷表态愿意回归A股。

全国政协委员、百度董事长兼CEO李彦宏表态称，当年之所以去美国上市，是因为政策不允许，百度的VIE结构从中国的法律来看是一个外资公司。这一问题目前仍然存在着政策的障碍，“任何时候政策允许百度回来的话，我们肯定是希望能够尽早回到国内股市。”

全国政协委员、搜狗总裁王小川当被问到回归A股问题时，他的答案同样是肯定的，并称搜狗看好这个事情，也有意愿回归A股，会跟着政策走。毕竟公司是服务中国网民的，现在政策也比较支持，公司有在考虑这个事情。

全国政协委员、网易公司董事局主席兼首席执行官丁磊也表态称，也会考虑回归A股，还建议中国资本市场可以借鉴美国成熟市场的先进管理理念，“一个完善、领先的金融秩序的建立，在未来5到10年或更长时间的发展中，至关重要。”

而对于京东是否有回归A股计划，全国政协委员、京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东拒绝回应。

对于新东方是否愿意回归A股上市的问题，全国政协委员、新东方教育科技集团董事长兼首席执行官俞敏洪表示，“新东方暂未考虑回A股上市。”

不用拆除VIE结构了，走CDR形式？

《中国经济周刊》于2016年5月曾报道《三问中概股：“返乡证”为何突生变数》，解释当时中概股回归A股所遇到不少阻力，其中上市实体企业的VIE结构是个比较大的法律障碍。

而此次有财经媒体称，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。前七家企业均是中国上市互联网公司领头羊。

上述报道提及的CDR（China Depositary Receipt，中国存托凭证）方式其实早在21世纪初，证监会就开始盘算着用这种方式把海外上市的“中字头”企业接回来，但并未成行；后来在2008年提出搞国际板，也是在尝试用这样的方式让300多家红筹回归，也不了了之；这次再提CDR，旨在把科技弄潮儿民营企业接回家。

不过也有媒体称，对于高科技企业普遍存在的盈利门槛、VIE架构、同股不同权等问题，还需在《证券法》、《公司法》等法规，首发办法等部门规则的修订前提下，对企业进行审核，目前规则和法律还未出现变动，不可能出现审核不符合法律、规则门槛企业的情况。此外，即便出现了不拆除VIE架构也能申报的情况，在排队队列里的相关企业也需等到法律法规落地，以及VIE架构拆除后才能顺利进行下一步审核程序，否则在排队序列只能漫长等候，不可能即报即审。