穆迪：五矿集团与中冶集团获准合并具有正面信用影响

中国经济周刊-经济网讯 （记者 谢玮）

2015年12月10日，穆迪投资者服务公司表示，中国五矿集团公司和中国冶金科工集团公司)获准合并具有正面信用影响。穆迪表示，五矿集团的评级展望仍为稳定。中冶集团的评级展望仍为正面。

2015年12月8日，中国国有资产监督管理委员会宣布将中冶集团并入五矿集团，成为其全资子公司。

穆迪认为，两家公司获准合并具有正面信用影响，因为此次重组旨在：实现业务协同效应，提升两家公司的效率；从规模和全球覆盖方面增强竞争力；通过共享资源来节约成本；以及降低五矿集团的债务杠杆。

但是，该消息并未披露重组的细节。穆迪认为此项交易存在一定不确定性，包括合并的最终条款、整合面临的挑战、资产和业务重组问题以及两家公司之间的债务分配。这些问题可能影响两家公司的评级。

穆迪副总裁/高级信用评级主任周莫深 (Joe Morrison) 称：“若合并交易推进，直接的成效将是重组后五矿集团的债务杠杆下降。”

受到金属价格低迷的影响，五矿集团的业绩已转弱。

主要通过债务融资的Las Bambas铜矿项目大幅提高了五矿集团的债务杠杆，而该项目定于2016年初投入运行。截至2015年6月30日的12个月，五矿集团调整后债务/EBITDA比率达到15.4倍。

与之相反，中冶集团自2013年初以来一直在通过改善盈利能力、转让资产和削减资本支出来降低债务杠杆。因此，截至2015年6月30日的12个月，中冶集团调整后债务/EBITDA比率从2012年底的8.6倍改善至6.5倍。

穆迪预计，截至2015年6月30日的12个月，合并后集团以调整后债务/EBITDA衡量的预估债务杠杆率约为10.2倍。

这一战略重组将使五矿集团的债务杠杆率趋近于穆迪的预期，即在Las Bambas项目完工及达产以及两家公司合并之后，2016年底的调整后债务/EBITDA比率达到8.2倍，未来两年降至6.0倍以下。

穆迪副总裁/高级分析师鲁振懿表示：“我们预计中冶集团也将受益于战略重组带来的业

务协同效应。”

中冶集团和五矿集团在矿业和房地产开发方面存在一定业务重叠。穆迪预计部分资源的共享将会降低中冶集团的成本。

穆迪预计中冶集团当前的去杠杆计划不会有所变动。因此，穆迪维持其正面的评级展望不变。

五矿集团公司总部位于北京，由国有资产监督管理委员会全资拥有，该公司是一家国际金属和矿业公司，主要从事金属和矿物的勘探、开采、冶炼、加工和贸易。该公司还从事金融、房地产和矿冶科技业务。

中国冶金科工集团的总部在北京，是一家央企，归中国国务院全资所有，并由国有资产监督管理委员会监管。该公司主要从事工程建设、装备制造、房地产开发及资源开发业务。