经济网综合网讯 贝塔斯曼回来了。2008年6月13日，红极一时的贝塔斯曼宣布关闭分布在中国的38家21世纪连锁书店，全部高管离开中国。而近日，贝塔斯曼再次进入了中国公众的视野。

首先，他们把全球管理会议搬到了中国；其次，贝塔斯曼与培生两大国际传媒集团2月宣布：将合并其旗下两大大众出版公司：兰登书屋出版集团公司与企鹅出版集团。贝塔斯曼将持有合并后的新出版集团53%的股份，其余47%由培生集团持有。

本月初，贝塔斯曼集团又与KKR集团联合宣布，通过收购目前由KKR持有的BMG股份，国际传媒集团贝塔斯曼将全资收购创新音乐版权管理公司BMG，并将其纳为全资子公司，BMG拥有超过百万首歌曲的版权，已成为世界第四大音乐版权管理公司。

贝塔斯曼频繁的并购重组动作释放出的讯息是在告诉人们——他们正在以并购重组的全新面貌在中国大陆华丽登场。

转型

贝塔斯曼在华的命运曲线令人扼腕。贝塔斯曼1994年即布局中国，其书友会鼎盛时期曾拥有超过150万会员，在外企中拥有首张书报刊零售全国连锁牌照。不过，贝塔斯曼最终却在电子商务大潮中节节败退，高成本的直营店模式最终引发了巨额亏损。2008年7月，亏损超过13年的贝塔斯曼中国被迫终止中国书友会及零售店面的运营。

风波之后，贝塔斯曼悄然调整业务策略。

“我们希望用更灵活和本土的打法，通过支持中国的创业者和新兴企业来分享中国红利。”董事总经理龙宇称。这一改变得益于2007年时任贝塔斯曼全球数字媒体投资总监的龙宇向时任贝塔斯曼集团CFO、现在担任全球CEO的瀚韬所递交的一份报告。2007年，龙宇被总部派回中国梳理亚洲策略。当时其所在的部门欧美已经投资数十家数字媒体领域的公司，战绩不俗。游戏公司Trion所推网游Rift经由盛大登陆中国；第一代闪购公司BuyVIP，有声图书audible则被出售亚马逊，教育培训PrincetonReview则成功上市退出。

龙宇最终萌生在中国成立投资基金的念头，这一想法在2007年贝塔斯曼全球董事会上被讨论批准，新设立的BAI投资额度为每年1亿美元，主要投资与贝塔斯曼既有业务相关的产业。“生物科技和新能源再火我们也不会投，做BAI的投资其实是‘命题作文’。”龙宇解释说。

2008年初，贝塔斯曼亚洲投资基金(以下简称“BAI”)正式成立，首开纪录的投资项目是正保远程教育。3个月后。正保远程即赴美上市，成为中国第一家在纽交所上市的远程教育公司。新媒体、教育和服务是BAI最为关注的三大领域。不过，在这三大领域内，龙宇的投资概念其实相当宽泛——新媒体可以是技术、渠道，也可以是内容，教育的产品形态也不仅仅是出版，更强调数据库及服务。得益于此，2011年5月，BAI参与了蘑菇街的首次A轮投资，如今其已成长为女性社交购物第一社区，日访问数超过500万。

龙宇并不把BAI定义为VC。她解释称BAI专注于成长期投入，坚持对所投企业的持续跟投，但投资触角正从成长期向更早期过渡。

成长型基金

投资而非并购乃是迫不得已。贝塔斯曼对并购并不陌生。如今支撑集团超过半壁江山的电视集团RTL即是多次跨国并购的产物。其最著名的并购案例莫过于并购AOL在线，并在其与时代华纳合并后售出，经此一役就获利60亿美元。在中国，此法却寸步难行。中国的媒体管制颇为严格，可并购的优良资源不多，这些企业更希望通过上市而非并购发展，贝塔斯曼腾挪的空间有限。

龙宇认为何种手法并不重要，重要的是能否分享参与成长型企业的巨大收益——既然不能控股，少量股权亦可。“我能接受从1%至49%的股权投资，最理想的状态是拥有重要的少数股权，15%以上的股权持有是最理想的。让企业家掌舵也很重要，我们要搭船出海。”龙宇说。

短短4年间，BAI在中国的投资布局已包括豆瓣、蘑菇街、凤凰网、易车网、爱点击，寺库、YOHO、胡来游戏等16家公司，还包括创新工场、联创策源、凯旋和晨兴等4家联投基金，其中正保远程教育、凤凰新媒体和易车网三个项目已成功从纽交所退出。

BAI最终被定义为成长型基金，而非真正的风险投资或者产业背景基金。在一些BAI并不专业的领域，龙宇则采用FOF(俗称基金中的基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金)的形式投资与晨兴资本、创新工场和联创策源等本土创投新星合纵连横。

龙宇乐于为BAI定下调性——做投资要执着于自己的判断，而非被市场浪潮裹挟，要大胆逆势而为，所投项目必须是BAI精通且能给予实际资源支持的行业。一个例证则是2009年时，投资市场一片冷清，龙宇却果断选择投资易车网和凤凰新媒体，两者均已成功上市。2010年市场暴热，BAI仅投了创新工场。2011年，市场再度走冷调整时，BAI却出手投资超过10个项目。

为深植中国，贝塔斯曼全球总部特别授予龙宇的充分自由度——不特别要求进行阶段性总结或退出，更多依仗中国团队的主观判断进行投资。首次在中国召开全球管理层会议亦彰显中国市场的重要性——中国年均增长达到15%的媒体产业、超过五亿的互联网用户、十亿以上的手机用户，以及高达一万二千多亿人民币的电商年交易额均为BAI的投资提供了沃土。

两翼齐飞

177年的历史、最老牌媒体的标签，似乎让这艘巨轮的转舵更加费力，每一次转型都像一场战役，在电子商务的商业模式嬗变之下，贝塔斯曼必须壮士断腕，但又不可伤及筋骨；在新贝塔斯曼的营收中，“四驾马车”只有两驾真正落地于中国，身兼中国区CEO和贝塔斯曼亚洲投资基金董事总经理两职的龙宇，如何让投资与实业两翼齐飞？

“亚马逊刚兴起的时候，在欧洲曾经想与我们合资，用股份来换市场，如果我们拥有当时认为不划算的10%亚马逊股权，是什么概念？”龙宇称。

一边是极其丰厚的利润和强势的品牌，一边是看似仍旧健康成长的市场，贝塔斯曼始终没有下决心在电子商务这片荒芜的市场上进行耕耘，尽管也曾成立BOL业务，但浅尝辄止。于是，继续扩张的书友会，让贝塔斯曼最终错过了拥抱数字化电子商务的最佳时机。

“没有拥抱电子商务的直复营销，书友会就变成了非常落后的营业模式，对待这种事情，只能是比较理智的处理它”，3年前，作为全球清盘的执行者之一，龙宇在中国也不得不快速中断书友会业务。

好在作为上世纪70-80年代的黄金生意，书友会扮演了从德国向国际市场扩张的“弹药库”，借此，贝塔斯曼买下了美国最大的英文图书出版商兰登书屋，并由卢森堡的小广播电台开始，从德国向法国、西班牙、意大利和英国一路购买主流电视台，最终形成了电视集团RTL。

在2011年贝塔斯曼集团的财报中，RTL营收占比最大，为38.2%。有点儿意外的是，并不属于媒体业务的欧唯特占营收的第二比重，达35.2%。“欧唯特在欧洲和中国都是脱身于书友会的；而且，贝塔斯曼书友会2000年前在欧洲和中国所扮演的角色，所有的商业模式几乎和今天中国的淘宝、阿里巴巴是十分相似的。”欧唯特中国CEO徐凯波称。

显然，贝塔斯曼要在中国的复活，投资和实业缺一不可。数字化的时代已经到来，电子图书业务快速增长，音乐移动在线播放也逐步成熟，贝塔斯曼要冲出音像和出版业的困境就要走在时代的前沿，通过数字化转型才能再回归中国市场。

贝塔斯曼1994年即布局中国，其书友会鼎盛时期曾拥有超过150万会员，在外企中拥有首张书报刊零售全国连锁牌照。不过，贝塔斯曼最终却在电子商务大潮中节节败退，高成本的直营店模式最终引发了巨额亏损。2008年7月，亏损超过13年的贝塔斯曼中国被迫终止中国书友会及零售店面的运营。（记者 赵霞）

实习编辑：sherlock