“盛世黄金，乱世古董”的投资理念，使得黄金近年来“身价”猛涨。据计算可知，目前成都市场黄金饰品的价格是90年代的3倍以上。即便如此，黄金仍备受市场追捧，国际金价亦步步高走，其风头更是一时两无。

然而，作为受益金价上涨个股之一的中金黄金（600489）半年业绩却出现负增长，令市场一片哗然。据半年报显示，金价虽然有所上涨，但却不及成本增速。最终即使公司营业收入增长近3成，但净利润却为负。接受记者采访的分析人士亦表示，未来金价的走势将严重的影响今年下半年公司的业绩。

二季度业绩突然变脸

半年报显示，公司上半年实现营业收入162.48亿元，较上年同期增加27.31%；实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，较上年同期经调整后的净利润下降3.09%。

数据显示，公司上半年生产矿产金11672公斤，比去年同期的10554公斤增加1118公斤；冶炼业务方面，生产精炼金62125公斤，较上年同期59692公斤增加2433公斤。数量的增加，使得公司营收出现大幅上涨，上半年黄金带来的营业收入为200.58亿元，同比增长22.56%，但营业成本也同比增长23.71%，最终导致毛利率下降0.85%。

与另一黄金生产龙头山东黄金相比，中金黄金的业绩可谓是不尽人意。山东黄金上半年实现利润总额19.47亿元，同比增长33.32%；实现归属于上市公司股东的净利润14.06亿元，　同比增长34%。其中，黄金带来的营业收入为253.28亿元，同比增长27.93%，毛利率则上涨了0.58%。

将中金黄金一季度与二季度的数据分开看，可以发现二季度公司业绩突然“变脸”，且变幅惊人。一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为4.12亿元，同比增长24.67%；二季度公司的净利润为4.12亿元，同比下降20.73%。可以说，二季度业绩严重的拉低了上半年的总利润。

矿石品位下降是关键

对于黄金毛利率下滑，报告称，人工成本的增加，矿石品位的下降，黄铜价格同比下降20%等多种因素影响了毛利率。记者为此致电中金黄金，该公司证券部工作人员表示：“金价走高，使得以前被抛弃的低品位矿石重新得到评估。在金价较低时，销售成本不足以覆盖开采成本，但现在金价处于高位，使得低品位矿石开采以后还有利可图，所以公司加大了这方面的开采力度，导致毛利率出现了下滑。”

东吴证券有色金属分析师袁理指出：“中金黄金上半年业绩与其他黄金类上市公司相比，低于市场预期。”一位不愿具名的分析师也指出：“黄金开采毛利率的下滑是在意料之中，但净利润负增长却是在意料之外。中金黄金的矿山本身就比较小，开采成本也比较高，一直以来它的开采毛利率都比其他公司要高，但对于净利润的影响却从未有这么大过。”

袁理进一步分析道：“整个黄金开采行业的人工成本近几年都在上涨，但最后对净利润并不会造成太大的影响。中金黄金这次净利出现负增长，大部分还是受其矿石品位所累。矿石一旦品位下降，将会在短期内使公司的净利出现较大变化。”据中金公司的人员介绍，公司一部分矿石原材料是购买，另一部分则是自产。再加之频繁收购矿源，使得公司目前资本处于不断支出阶段，对公司业绩也会产生影响。

金价走高预期升温

对于未来黄金的价格走势，业内人士比较乐观。目前市场对于第三轮量化宽松政策的预期也比较强，受此影响国际上对于黄金价格上涨的信心越来越强。

据悉，索罗斯的基金将SPDR黄金的持仓翻了两倍多；全球最大债券基金PIMCO也将黄金持仓比例由10.5％增至11.5％。目前，国际黄金价格约在每盎司1670美元，是今年4月份进入震荡市以来的较高位置。“自去年欧债危机以来，国际金价从2011年的9月初触及每盎司1921美元的历史高位后大幅回落至1500美元一线，本身就具有反弹的动力。”上述不愿具名的分析人士指出。而国际金价的升温，也必将带动过国内金价的上涨。

袁理指出：“全球货币政策和欧央行购买国债的力度，带给市场无数的猜测。一旦欧洲央行购买国债的力度加大，代表全球货币的宽松，按照黄金与美元之间的逆向关系，则将促使金价走高。而金价走高，对于黄金类上市公司来说，是实质的利好。”“从中金黄金的业务来看，黄金占了绝对的比重。下半年业绩要实现正增长，一是寄望于金价的走强；二是加大矿产金的产量，降低原料成本。另外，公司附加产品铜则跟国内宏观经济密切相关，虽然目前铜价同比下降了20%，但是距离成本还有下行空间。下半年如果国家加大对家电和电网的投资，则可能铜业务会对公司贡献部分业绩。”袁理总结道。