《投资者报》分析员 黄凤清

在新增282家上市公司后，2011年底A股市值仍较一年前缩水4.91万亿元，成为5年来的第二低水平，仅高于金融危机爆发后2008年底的市值。

若抛开新上市公司不计，结果更令人失望。与2010年底相比，A股整体市值蒸发了6万亿元，缩水幅度达23%。

从具可比数据的公司来看，九成上市公司的市值出现不同程度的下降，降幅最大的公司多受业绩下滑的影响。反映到行业板块上，23个申万一级行业无一能避免市值下降的厄运，行业景气度下行的板块情况相对更为悲观。

行业兴衰决定市值变化

2011年，是A股市场的寒冬，上证指数下跌21.68%，这一跌幅仅次于1994年及2008年。深证成指跌幅更大，跌去28.41%。

如此之大的跌幅令A股市值大幅缩水。若剔除2011年新上市的公司（下同），即以具可比数据的上市公司计算，2011年底A股市值为20.23万亿元。虽然A股股本因增发等一年增加了7.44%，但市值却较2010年底下降了23%，蒸发掉6万亿元，相当于近4个中国石油的总市值。

各行业板块的市值也有不同程度的下降，缩水幅度在6%~42%之间。

其中，缩水幅度最大的是电子板块。虽然该板块在过去一年所蒸发的市值不足2700亿元，远低于金融、采掘等板块，但由于其整体市值较小，市值降幅达到了41.34%。实际上，从涨跌幅来看，电子板块是2011年跌幅最大的板块，而2009年及2010年均领涨其他行业。

与此相对应的是，该行业经历了景气到达高点后滑落的过程。金融危机后，不少公司缩减投资，随着全球需求的复苏，2009年、2010年电子行业进入景气高峰。加上电子信息产业振兴规划的出台，二级市场表现凶猛。然而到了2011年，供需紧张在产能扩张后得到缓解，行业景气回归，整体较为低迷。

有色金属板块的市值缩水幅度仅次于电子板块，达到了39.46%，同时跌幅也是随电子板块之后。2011年前，大宗商品市场走过了一波牛市行情，有色金属板块借此东风大幅上涨。然而，进入2011年，全球经济走势不明朗、欧元区债务危机、美元走强等因素均对金属价格形成打压，金属价格冲高回落，全球金属市场出现波动。有色金属板块二级市场的表现也一落千丈。

市值缩水幅度最小的是食品饮料，这是唯一下降不足一成的板块，仅缩水了6.81%。作为典型的消费类行业，在以“扩内需”为政策主基调的背景下，该行业一直保持着较高的景气度。2011年，食品饮料板块的跌幅在23个板块中最小。

金融、采掘板块在2011年也较为抗跌，同时也是市值缩水幅度较小的板块。其中采掘行业中煤炭供给仍偏紧，支撑行业保持较高的景气度。

可以看到，板块市值的变化与行业兴衰有很大的关系。

重组成就市值大增个股

虽然行业板块纷纷陷入市值下降的泥潭，但从具体个股来看依然能找到闪光点。

186只个股的市值在过去一年出现了增长。贵州茅台、上海汽车、民生银行、洋河股份、中国神华等13只个股市值增加均超过百亿元。

部分个股的市值基数较大，即使增加的市值额度很大，但增幅也相对较小。从市值变化率这一角度来看，增幅最大的20只个股分别是新华联、国海证券、ST兰光、华夏幸福、金科股份、浙报传媒、大地传媒、大有能源、ST金叶、ST华源、*ST商务、宋都股份、云煤能源、友谊股份、百视通、恒逸石化、渤海租赁、象屿股份、*ST金马以及ST中源，增幅均在140%以上。

这20只个股在2011年均涉及到“重组”这一关键词，市值增长是股价上涨与股本扩大的叠加效应所致。

如市值增幅最大的新华联，在2011年完成了借壳上市，由亏损的石化企业*ST圣方摇身一变成为房地产企业。截至2011年末，股价较重组前涨了329%，股本由3.12亿股增加值近16亿股，总市值增长了2100%。

市值增幅第二位的国海证券是借壳上市的又一典型例子。在股价上涨154%、股本增加233%的叠加下，市值增幅达746.53%。

市值增幅在500%以上的还有ST兰光、华夏幸福。其中ST兰光重组后跻身房地产业，而华夏幸福则由ST国祥“变身”而来。

部分个股如大有能源、友谊股份、恒逸石化等虽然股价出现下降，但由于股本增加，市值也出现增长。

市值缩水多因业绩悲观

与市值大增的个股相比，市值大幅缩水的个股受基本面的影响更大。

市值缩水超过五成的个股共有238只。缩水幅度最大的20只个股分别为汉王科技、万邦达、东山精密、新中基、彩虹股份、世纪瑞尔、金风科技、大元股份、建新股份、莱宝高科、海普瑞、新筑股份、滨海能源、国星光电、太工天成、辉煌科技、百川股份、中粮屯河、时代新材以及诺普信。之所以大幅缩水，普遍因为业绩不理想。

2011年第一大熊股汉王科技，由于业绩变脸及涉嫌信披违法违规，股价及市值均跌去73.2%，成为市值缩水幅度最大的个股。

第二大熊股万邦达，同样因为业绩变脸，加上涉嫌内幕交易，过去一年市值缩水71.62%。作为曾经的高价股及基金重仓股，该股的大幅下跌令人唏嘘。

一度借助新材料概念一路走高的东山精密，却在2011年沦为第三大熊股。该股去年初市盈率达125倍，由于电子行业不景气，同时股价泡沫破裂，价值回归，市值蒸发掉69.18%。

而缩水榜第四位的新中基及第五位的彩虹股份，皆因业绩出现巨亏，市值分别下降68.63%、66.47%。

若从市值缩水额度来看，则中国石油及中国平安最令人心悸，分别蒸发了2396亿元及1040亿元。■