中国经济周刊-经济网讯 （记者 郑扬波） 9月27日，长江商学院日前发布的2023年第三季度《投资者情绪调查报告》(以下简称《报告》)，这也是长江商学院第16次发布投资者情绪调查。本期投资者对A股的预期比上期有小幅下降，但仍明显好于2022年10月末的调查，总体上保持稳定。调查结果显示，约70%的受访者认为A股会上涨，投资者对A股的预期回报率为2.8%。

受访者对股市的预期没有出现明显回调，一方面来自对估值的信心，另一方面来自对经济增长的稳定预期。其中，超八成投资者认为A股价格基本合理甚至偏低；近六成投资者认为未来GDP增速能够超过5%，投资者对GDP的预期增长率为5.3%。

投资者对A股估值有信心

震荡市下，多数投资者表示出A股估值的信心。《报告》显示，从整体上看，大多数投资者(约88.8%)认为A股价格基本合理甚至偏低。在本次调查中，约67.7%的投资者认为A股价格基本合理，比上期下降1.7个百分点，比2022年10月末提高1.8个百分点。其中，约21.1%的投资者认为A股价格偏低，比上期下降0.5个百分点，比2022年10月末提高2.8个百分点。

本期投资者下调了对港股的预期，但自2021年4月开始，投资者对港股的预期整体呈现好转趋势。《报告》显示，约57.1%的受访者认为港股会上涨，比上期下降了4.2个百分点，比2021年4月提高了16.8个百分点。对港股的预期回报率为0.2%，比上期下降了1.1个百分点，比2021年4月提高了4.5个百分点。

长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲解释，“香港地区跟内地类似，港股从2018年开始，投资者的预期都是负值，认为会亏钱，实际上确实是，现在很多资产价格是非常低的，经过这么长时间，到目前为止，从上季度开始港股回报率终于变正了，但正的不多，是1.3%。香港资本市场跟国际是连在一起的，香港的利率都是跟国际连在一起的，哪怕把钱存在银行里都有4%、5%的回报，所以1.3%实际上是很低的回报率。这是一个内地投资者对香港的看法，目前还是一个正值，但比上一次有点下挫。”

投资者对投资品的选择与其价格的预期基本一致。本期，投资者下调了对股票和股票型基金的投资意愿，提高了对更为稳健的理财和基金的选择。愿意投资股票、股票型基金的净增加人数占比为58.3%，愿意投资银行理财以及稳健型基金的净增加人数占比为73.2%。2020年以来，投资者的避险情绪逐渐增强，愿意投资黄金的人数越来越多，本期，愿意投资黄金等贵金属的净增加人数占比为11.6%，比上期提高了1.8个百分点。

民营企业受关注

投资者对经济的预期比上期略微下调，整体保持稳定。《报告》显示，约58.5%的资者认为未来GDP增速能够超过5%，比上期下降了0.9个百分点；对GDP的预期增长率为5.3%，与上期基本持平。受访者对物价的预期增长率为2.8%，与比上期基本持平，没有受访者认为我国会陷入通缩。

刘劲教授解释称，虽然过去我国GDP增速长期在8%、9%，5.3%似乎相对较低，但目前我国是比较大的经济体，而且人均GDP已突破1.2万美元，5.3%的增长率再过十年GDP将十分可观，这实际上是一个比较高的预期。

需要注意的是，48.7%的受访者选择了“民营经济的地位”，而在2020年末的初次调查中，只有34.9%的受访者选择了该项。

刘劲教授认为，对中国来讲，经济的发展有三块（国有企业、民营企业、跨国公司），在这三块里效率最低的是国有企业，就全球经验来看，国有企业想提升效率是极其困难的。但是，将来经济要进一步发展，主要是民营企业，因为跨国企业毕竟是外国的公司，民营企业如果不发展，中国经济是不会发展的，几乎可以说这是中国经济的第一定律，就是“民营企业不发展，中国经济就不发展了”。

在询问受访者对民营企业的看法中，本期有67%的受访者表示对民营企业应该加强在宏观政策上的连贯性、稳定性，有54.2%的受访者表示应该在文化和舆论领域保护民营企业家，只有2.8%的受访者认为“民营企业不需要特殊鼓励”。

一审：郑扬波 二审：王新景 三审：周琦