《中国经济周刊》首席评论员  钮文新

中国资本市场固然存在机制问题、监管问题，但更为关键的问题是：金融市场创造资本的能力。所以，构造一个健康的资本市场，必须两方面共同发力，其一是供给方面必须严格控制品质，更要严格控制数量；其二是需要源源不断的资本创造，它绝不只存在于社会消费剩余当中，而更重要的是：货币机制促成金融机制更多生成资本。

前者，需要证监会痛下决心，采用实实在在的措施标本兼治，消除资本市场当中产生不公的规则和机制；后者，则需要央行从货币供给端出发，促成资本金融（长期金融）的快速发育。

我们说过：M2=基础货币×货币乘数。M2的增长不能只靠货币乘数推升，而必须更多依托基础货币、尤其是长期基础货币的有效供给。为什么提出这样的建议？因为依托货币乘数提高去推升M2，必然导致商业银行不断加快“存款变贷款、贷款变存款”的周转速度，这个速度越高，存款和贷款的运转周期越短。

这不仅不利于资本市场发展需求，而且与实体经济发展需求相悖，更与科技创新发展需求相悖。尤其是当实体经济、资本市场拒绝这类短期、甚至超短期债务融资之时，将影响货币政策效能，甚至导致“流动性陷阱”。

所以，不管是资本市场、还是实体经济亦或科技创新，它们都要求巨额适宜股权投资的长期资本增量。所以，中国金融应当走向长期化、资本化的过程。现在已经到了刻不容缓的时间点。

责编：姚坤

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