《中国经济周刊》 首席评论员  钮文新

8月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作。与此同时，中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别报2.75%、2%。市场普遍认为，这是降息。当然是降息，不过MLF中标利率下降，还只是银行资金成本端的调降，8月22日公布的LPR公告，将贷款基准利率也做了相应下调。

需要看到的是：央行下调MLF利率恐怕与7月经济数据相关。国家统计局刚刚公布的数据显示，1—7月，全国固定资产投资同比增长5.7%，涨幅较前6个月回落0.4个百分点；7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点；规模以上工业增加值同比上涨3.8%，比上月下降0.1个百分点。与之相应的是：央行发布的金融数据显示，7月金融机构新增人民币贷款6790亿元，同比少增4042亿元，新增贷款数量之低，创下2017年以来同期之最；社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少增3191亿元。

为什么会出现这样的状况？内需疲弱。大量政策不是已经开始落实？而各方不也是暖风频吹？所以，应当找到原因，对症下药。最关键的问题是：各方面要从自己身上找原因，而不是简单将内需疲弱推到“企业不愿贷款”的身上。

依据平时了解的情况，一些中小微企业不愿意接受贷款，一方面是出自对经济未来的担忧，但更重要的一个方面是：给到中小微企业的贷款，其稳定性太差。一会儿，银行要把钱放给你；一会儿，银行又追着要把钱收回去。一来二去，企业干脆不要了。所以，企业现在极其敏感，银行想把贷款放出去都难。

还有就是：给到中小微企业的贷款几乎100%都是短期的，只能应付企业短期的流动性需要，但面对巨大的疫情冲击，企业要恢复生产，要面对疲弱的消费市场重新提振销售，要把过去的亏空赚回来再去偿还贷款，这不是短时间就可以完成的任务。这说明，在抗击疫情过程中的金融供给，并不能充分满足实体经济的需求，这个差距是不是导致信贷增量收缩的原因？

我们的金融管理者是不是需要时时自省？是不是需要多从“金融供给侧结构”方面去寻找原因？可以肯定地说：中国的金融问题，已经不是简单的利率高低的问题，而是金融供给结构应当尽快改变问题。金融供给结构不只是给谁不给谁、多给谁少给谁的问题，而更是稳定不稳定、期限结构是否符合实体经济需求的问题，同时还要考虑是否能满足疫后企业恢复经营提出的那些特殊要求。

在当前的国际、国内经济环境中，如果更多倾向于维持过去的货币金融政策思路，这或许是一种错配。如何防止错配，需要金融当局认真研究。

（本文刊发于《中国经济周刊》2022年第16期）