《中国经济周刊》 记者  孙庭阳 | 北京报道

今年前5个月，全国房地产开发企业到位资金同比下降26%，部分房企资金链断裂，碧桂园(2007.HK)却在6月份斥资提前赎回优先票据。而在此前，碧桂园、龙湖、美的置业3家房企成为首批启动信用保护工具成功融资的示范房企，并通过“债券发行+信用保护”的创新方式进行融资。在房地产行业持续低迷的环境中，碧桂园转型发展展示出其强劲的稳定性。

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不缺现金的碧桂园

今年6月16日，碧桂园就启动了本金总额为6.83亿美元（约45.88亿元人民币，除特别注明，均为人民币）票据回购，截止时间是6月22日。此次回购，采用相比于公开市场回购金额更大的现金要约回购。碧桂园表态，将使用内部资金为要约提供资金，已提前做好了资金划付安排。这一举动被市场视为现金流充足的信号。

“一口气掏出近46亿元现金赎回债券，这在用最简单的方式告诉市场，碧桂园现金流充裕，投资人和购房者可以相信他们。”一位房地产业资深人士分析。他认为，当前美元债下跌，是回购好时机，在节省一定财务成本的前提下，能进一步改善碧桂园的负债率，可谓一举多得。

碧桂园底气来自何处？

5月20日，碧桂园完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作。此次债券发行，募资5亿元，票面利率4.5%。这是首批启动信用保护工具融资的示范房企发行债券融资，碧桂园是其中之一，上交所为这些企业举办了路演。

碧桂园相关负责人在路演中介绍，截至当时，碧桂园的权益可售资源共超过1.82万亿元，其中已经获取的权益可售资源1.48万亿元，可以满足未来两年以上的销售。

一位分析人士告诉《中国经济周刊》记者，该笔债券的发行具有标志性意义。碧桂园被选定为示范房企，率先试水通过“债券发行+信用保护”的方案进行融资，体现了监管机构对优质民营房企基本面以及持续经营能力的认可。监管层此举释放出更加明确、积极的稳地产信号，民营房企融资环境已经逐步回暖。

截至2021年年末，碧桂园现金余额约1813亿元；总借贷余额下降至3179亿元，其中短期债务占比下降至24.9%。净借贷比率同比同期优化了10.2个百分点到45.4%。加权平均融资成本下降了36个基点至5.2%。

融资成本低，这是借贷双方博弈的结果，是贷款方对企业信用的定价。通常而言，市场给予的企业信用越高，意味着融资成本越低。今年以来，碧桂园已先后落地多笔融资，涉及ABS、可转债、中期票据等不同方式。

销售企稳回暖，碧桂园显强大造血功能

今年以来，房地产市场销售疲软，定位于三四五六线城市的碧桂园，销售已率先企稳反弹。

根据克而瑞最新公布的“2022年1—6月中国房地产企业销售业绩排行榜”，碧桂园权益金额1847.5亿元、全口径金额2469.9亿元，均稳居行业第一位，且连续多年蝉联首位。这一销售额，在前10房企的总销售额中占比达到16.98%，比2021年同期的市场占有率（9.4%），大幅提升了超7个百分点。

对比2020年上半年12.12%的市场占有率水平，碧桂园在今年实现了近5个百分点的增长，这说明碧桂园不仅回到了“深度调控前”的状态，还实现了进一步发展。

目前看来，业绩成果印证了策略的前瞻性，碧桂园对“县城城镇化”的深耕优势更加凸显。中指院数据显示，今年1—6月碧桂园实现2469.9亿元的全口径销售额，三四线城市销量就占据了半壁江山，二三线城市和一线城市分别贡献了额外的40%和10%的销售量。

深耕下沉市场的战略，给碧桂园不仅带来收入增长，更夯实了公司的回款能力与供血能力，也有助于维持资金盘面的健康，让其仍能在行业下行的大背景下持续领跑。

加码智慧建造，助力地域多元化升级

据了解，今年以来，房地产政策环境持续改善，中央多部委持续释放积极信号。日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，明确要增强县城综合承载能力，提升县城发展质量，更好满足农民到县城就业安家需求和县城居民生产生活需要。

政策的指引为企业发展提升了信心。碧桂园董事会主席杨国强说，要坚持建造高质量的改善型住房，不断提升产品和服务质量，增强企业的竞争力。

竞争力在哪儿？公司近期公布的《2021年可持续报告》中，将“积极投身机器人产业”放在吸睛位置。

从2019年开始，碧桂园的可持续发展报告，连续3年都是如此。

为何突出“积极投身机器人产业”？

4年前，碧桂园决定向高科技企业转型，投身机器人事业，用科技的力量改变传统的生产经营以及生活服务模式。从那时开始，公司就开始践行这项事业。

4年后，情况怎样？

碧桂园旗下的博智林机器人公司，已形成混凝土施工、混凝土修整、砌砖抹灰、内墙装饰等12个建筑机器人产品线，覆盖了结构施工、外墙施工、地下室施工、混凝土修整、装饰装修等多项建筑施工工序。截至今年6月底，博智林已有26款建筑机器人投入商业化应用，服务覆盖28个省（自治区、直辖市）超500个项目；累计交付超1100台，累计应用施工面积超1000万平方米。

一位碧桂园内部人士向《中国经济周刊》记者展示了一款建筑机器人浇筑楼面组合。这个组合由智能随动式布料、地面整平、地面抹平和地库抹光共4款建筑机器人组成，能够多机联动、协作施工。实现高精度混凝土一次成型，减少后续结构层找平等繁琐工序。如今，智慧建造已成为碧桂园商业模式中的重要一环。在全行业都在数字转型升级的当下，不难预测出，智慧建造将成为碧桂园稳健发展的第二增长曲线。

（本文刊发于《中国经济周刊》2022年第13期）