《中国经济周刊》 记者  孙庭阳 | 北京报道

证监会网站披露，3月16日国务院金融委专题会议召开后，证监会党委迅速召开扩大会议传达学习会议精神，就抓好贯彻落实进行研究部署，全力维护资本市场平稳运行。证监会表示，要发挥市场内生稳定机制作用，大力推动上市公司提高质量，鼓励上市公司加大增持回购力度。

一般而言，回购是指上市公司用现金从股市买回公司股票的操作。上市公司事先公布回购方案，包括回购资金总额上下限和持续时间等内容。回购部分完成、全部完成时，上市公司都要及时公布。

Wind显示，今年年初至3月23日，剔除股权激励注销类的回购，共有287家上市公司发布了回购进展或回购方案，已回购金额达458亿元，是2021年同期1.94倍，是2020年和2019年同期之和1.5倍。

但是，没能全额完成回购的案例也频频发生，如包括宋都股份（600077.SH）回购额仅为计划下限6.15%，正源股份（600321.SH）只达下限7.01%，这些公司向投资者致歉；青龙管业（002457.SZ）同样没有达到下限，也没有致歉；而博敏电子(603936.SH)等80家公司，在回购期内，公司股东及董监高等高管频频减持套现。

“忽悠式”回购：回购不及下限，同时减持套现

宋都股份等没有达到回购下限的公司，都给出各式各样的理由，有的公司对投资者致歉，有的没有。

2月25日，宋都股份和公司董事长兼总裁俞建午、董秘郑羲亮，被浙江证监局采取出具警示函的监督管理措施，并记入诚信档案。

一年多以前，宋都股份公布回购方案，回购金额1.3亿元至2.6亿元。今年1月下旬，回购期满，宋都股份回购了799.98万元，仅达到回购计划下限的6.15%，没有履行相应决策程序对回购做变更或豁免。监管部门称，回购结果与方案“存在重大差异”，公司董事长兼总裁俞建午、董秘郑羲亮应承担主要责任。

2月18日，宋都股份公开向股民致歉。其一，未达到回购预案下限金额就终止回购。其二，回购期的进展公告里没有及时、充分披露不能按期回购的风险提示。

更早之前的1月23日，宋都股份披露，公司董事长兼总裁俞建午，涉嫌内幕交易股票，被证监部门立案调查。

在股吧中，有股民批评宋都股份是“回购骗子”。

正源股份和睿智医药比宋都股份回购比例稍高，同样没能完成回购计划，给出理由众多。

正源股份在去年3月拟回购5000万元至1亿元，今年2月末宣布终止回购时共回购了350.64万元，占回购下限的7.01%。公司叙述原因，大宗原材料大幅上涨导致经营活动现金支出较多，公司存在偿还到期债务的压力，商品房预售款相关事项对公司营运资金使用效率带来一定影响等，“公司就终止股份回购事项对未能完成本次回购方案深表歉意”。

睿智医药(300149.SZ)在一年前公布拟回购5000万元至1亿元，今年1月回购期满后只回购了2550万元，占回购下限的51%。公司的致歉公告称，部分建设项目投入资金较多，外部融资进度未及预期，今后将加强资金规划，信守承诺，坚决杜绝此类事件的再次发生。

虽然回购比例比睿智医药还低，青龙管业却没有致歉。

青龙管业拟回购2500万元至5000万元，今年2月回购期满后只回购1108万元，是回购下限的44%。公司给出理由包括，公司实际可实施回购操作的时间窗口较少，因公司生产经营的资金需要，对回购节奏进行了主动控制。在终止回购的公告中，没有“致歉”字样。

在股吧中，有股民称上述公司的操作是“忽悠式回购”。

通常而言，上市公司回购股票时的理由包括，认可公司价值，看好未来发展。而在回购期内董监高及股东减持套现，则与上述理由自相矛盾。年初以来，有80家公司回购和股东减持套现同时发生。

例如，博敏电子2月8日公布回购结束，实际回购9310万元，比回购下限8000万元稍高。但是，自2021年12月以来，公司高管一直在减持套现，套现市值合计是回购额的2.5倍。例如，2021年12月9日，公司董事长徐缓减持套现市值4258万元。2021年12月20日，公司董事谢建中减持套现市值1019万元。今年1月4日，公司副董事长刘燕平减持套现1656万元。1月14日，公司董事谢建中和谢小梅减持套现市值合计9812万元，在1月18日，两人再度减持套现，市值合计6452万元。

也有公司加快回购

另一方面，也有些公司积极回购，包括上汽集团和正泰电器（601877.SH）等公司回购速度加快，美的电器（000333.SZ）此前连续多次回购，今年再启回购方案。

按照今年以来已经回购额排序，上汽集团（600104.SH）处于前3名，呈加速态势。公司去年9月中旬开始回购，拟回购15亿元至30亿元。到去年年底，在3.5个月内回购了5.31亿元。今年年初到现在，不到3个月时间回购了8亿元，速度明显加快。

正泰电器（601877.SH）企业规模不及上汽集团，但回购进度更快。公司在2021年11月公布，拟以自有资金或自筹资金回购10亿至20亿元。如按20亿元回购计算，回购资金将占2021年三季度末该公司货币资金的23%。截至今年3月12日，公司已回购10.08亿元，超过回购下限。公司称，将继续回购。

按照今年已回购额算，美的集团比不上上述公司，却被一些股民称为“回购大王”

3月10日晚，美的集团披露，拟回购25亿～50亿元，到3月14日，已经回购1.74亿元。

美的集团近些年的回购额处于A股有史以来的头部位置。公司首次回购可追溯至2015年，当年用近两个月回购了10亿元。2018年拟回购40亿元，在当年年底回购完成约40亿元，在年报中称“成为近年最大规模实施完成的常规回购”。再加上2019年2月、2020年2月、2021年2月和5月及今年开始实施的回购，累计回购金额达252亿元。

（本文刊发于《中国经济周刊》2022年第6期）

2022年第6期《中国经济周刊》封面