《中国经济周刊》记者  吕江涛 | 北京报道

在A股市场，今年以来股价涨幅最高的汽车股既不是爆款频出的长城汽车（601633.SH），也不是重夺全球新能源汽车销冠的比亚迪（002594.SZ），反而是深陷破产风波，年销量1000辆出头的众泰汽车（*ST众泰，000980.SZ），年内最高涨幅高达687.72%。原因也很简单，市场一直传言某“白衣骑士”看好众泰汽车的资质，准备花重金接盘。

10月8日晚间，众泰汽车公布了重整进展情况，江苏深商控股集团有限公司（下称“江苏深商”）作为重整投资人，与众泰汽车签署了《众泰汽车股份有限公司重整投资协议》，重整投资款为20亿元。

值得注意的是，江苏深商的法定代表人黄继宏正是帮助汽车经销商庞大集团（601258.SH）重整的幕后“大佬”，而对于此次参与众泰汽车破产重整的目的，深商集团也明确表示，就是要获得汽车整车生产资质，生产、销售整车。

成也山寨，败也山寨

提起众泰汽车，很多网友都会用“保时泰”来调侃，因为众泰汽车当年爆红时走的正是一条“山寨”之路。其中最广为人知的就是众泰旗下的一款SUV——SR9，其外观和保时捷神似。在某次车展上，保时捷总裁看到众泰SR9展车后的表情也十分耐人寻味。

除了保时捷之外，众泰汽车还疑似模仿过奔驰、路虎、奥迪的车型，无论是外形还是内饰都与这些豪车十分相似，但售价却仅为10万元左右，众泰汽车也因此一度爆红，被网友戏称为“众泰‘皮尺部’圆普通百姓的豪车梦”。

坚持走模仿之路的众泰汽车也曾辉煌过，2016年就以销量超过33万辆的成绩挺进自主品牌销量榜前十位，并且在2017年3月份借壳金马股份成功实现A股上市，市值一度超过300亿元。

然而，众泰汽车似乎只是模仿了很多豪车的车壳，发动机、变速箱等核心零部件并没有学来。近年来，众泰车辆故障频发，也因此被贴上了“低端”“质量差”等标签。

伴随着负面评价而来的，还有每况愈下的汽车销量。2017年众泰汽车销量成绩为31.7万辆，2018年大跌至23万辆，2019年又接近腰斩，全年累计销量仅为15.3万辆。到2020年，众泰汽车的整车业务处于停产状态，当年的产销量仅为1000多辆。

对此，有业内人士分析，众泰汽车的快速陨落，正是因为其重模仿不重研发，到“国六”排放标准实施后，更是因为不能生产符合排放标准的车型导致经销商无车可卖，造成销量急剧下降。

而随着销量急剧下滑，众泰汽车的财报也出现了巨额亏损，2017年至2019年期间，其扣非后的归母净利润分别为11.04亿、-12.41亿和-111.31亿，3年合计巨亏超111亿元。

雪上加霜的是，众泰汽车不惜成本投入研发设计的新能源车型君马的销量也不理想，众泰汽车的地产项目又进一步拖累现金流，公司高管离职、经销商和员工上门维权等一系列问题也接踵而至。

最终，控股股东铁牛集团宣布破产成为压垮众泰汽车的最后一根稻草。2020年9月1日，众泰汽车发布公告称，控股股东铁牛集团因不能清偿到期债务，且账面资产数额小于负债数额，申请破产重整。同时，铁牛集团违规占用众泰汽车3亿元资金又加剧了众泰汽车的债务问题。

能否借重整起死回生？

事实上，自今年年初众泰汽车宣布“已有两家意向投资人前来就参与预重整/重整事宜进行沟通”的消息以来，其股价就开启了疯涨模式，在不到4个月的时间里共拉出44个涨停板，其间累计涨幅高达409.65%。而如果从1月11日1.14元/股的低点算起，到8月18日时最高涨至8.98元/股，其间涨幅高达687.72%。

在此期间，众泰曾多次发布股价异动公告，以及股票可能被实施退市风险警示的提示性公告，并历经多次停牌核查。此外，股价疯涨也让当时的意向投资人萌生了退意。

5月12日，众泰汽车收到预重整管理人转交的上海智阳向其发出的函：“基于本公司对众泰汽车尽职调查结果的评估，以及近期众泰汽车股价异动、严重偏离其基本面，出于投资谨慎性考虑，本公司决定暂缓推进对众泰汽车的投资事宜。”

直到近期，众泰汽车才迎来了新的“白衣骑士”。根据众泰汽车10月8日晚间发布的《关于公司重整进展的公告》显示，历经了3个月的重整投资人招募工作在9月30日正式完成，重整投资人最终确定为江苏深商，重整投资款为20亿元，江苏深商同日向指定账户打款5.5亿元作为履行保证金（前期支付的5000万元报名保证金自动转入），剩余14.5亿元重整投资款根据协议应于今年10月25日前支付。

公开资料显示，江苏深商注册成立于2020年9月29日，成立至今未开展实质性业务，注册资本2亿元，法定代表人为黄继宏。

无论是汽车业内人士还是资本市场，对于黄继宏的名字都不陌生。因为就在2020年8月份，深商集团刚刚参与完成对汽车经销商庞大集团的破产重整。庞大集团曾经是地方改制国企，一度发展为第一大汽车经销商集团。而在2019年，庞大集团遭遇债务危机，在危急关头，也是黄继宏带领的深商集团充当了“白衣骑士”。

此后，黄继宏通过多种市场运作手段，使深陷债务危机的庞大集团“脱星摘帽”，实现业绩的全面改善。截至2021年6月末，公司实现营收146.64亿元，同比增长33.96%；净利润5.83亿元，同比增长1261.97%。

对于此次参与众泰汽车的破产重整的目的，深商集团也明确表示，就是要获得汽车整车生产资质，生产、销售整车。而众泰汽车也确实家底颇丰，拥有浙江永康基地、金华基地、湖南长沙基地在内的多个生产基地，土地、工厂等价值可观。此外，众泰汽车还拥有自己的研究院，在燃油车、新能源车和氢能源方面都有一定的技术积累。

有业内人士指出，众泰汽车拥有燃油车及新能源车的生产资质，在全国多省市有生产基地，且作为上市公司融资通道较为顺畅，对于拥有庞大集团这一销售渠道的江苏深商而言确实有一定的价值，但能不能因此让众泰汽车起死回生，还需要时间来检验。

资本市场对江苏深商接盘众泰汽车的反应最积极，众泰汽车的股价在9月30日、10月8日和10月11日连续3个交易日涨停。

（本文刊发于《中国经济周刊》2021年第19期）

2021年第19期《中国经济周刊》封面