中国经济周刊-经济网讯 （记者 郑扬波） 10月11日，当代置业（1107.HK）发布公告称，为了继续支持当代置业，预计未来3个月内，当代置业的控股股东张雷以及执行董事张鹏向公司提供8亿元的股东贷款。

当代置业是房地产开发商，2000年成立，于2013年在港股上市。当代置业的标志品牌MOMA曾荣获世界十大建筑奇迹之一。

公司发生了什么，为何要股东贷款？是资金不够，还是单纯地注入资金？

10月11日的另一则公告似乎能回答这些问题。公告显示，公司2021年10月25日到期的票息为12.85%的优先票据（美元债）将延长至2022年1月25日，涉及金额约16亿元（2.5亿美元）。对此，公告解释，此举措是为了改善公司的流动性、现金管理和避免潜在的偿付违约。

16亿元的债务逾期不还，而大股东借款的8亿元，远远不够。近一个月来，当代置业在二级市场上的表现也不理想，跌幅38%，且低于1港元的股价已持续半年。截至2021年10月15日，股价低至0.35元/股，成为公司上市以来股价最低的一天。

（当代置业股价 截图来源：Wind）

万得数据显示，当代置业将在2022年2月26日另外有一笔12.8亿元的债务到期，利率为11.8%。

也就是说，如果10月11日的债务延期申请被通过，那么当代置业在2022年的1月25日至2月26日这一个月，将面临集中还债的压力。

2021年半年报显示，当代置业营业收入约95.4亿元，同比增长约9.6%；归母净利润约为4.5亿元；账面上的现金及等价物约136亿元。

这136亿元是流动资金，为什么还不够还16亿元的债？

巨额债务或是原因之一。截至2021年上半年，当代置业流动负债661.8亿元，短期债务及一年内到期的债务93.47亿元，公司有174.25亿元的资金处于受限状态中，占总资产的17.7%。

当代置业剔除预收款后的资产负债率为83%，踩中地产行业中的“三条红线”；净负债率93%；非受限现金短债比1.46，短期内，当代置业的现金短债比的安全系数较高。（记者注：“三道红线”是2020年8月提出的房地产金融调控政策，指剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。）

不过，当代置业在2021年上半年内共融资42亿元，其中长期借款达34亿元。一位审计从业人士告诉《中国经济周刊》记者，现金短债比是体现企业短期偿债能力的指标之一。企业长期借款不足一年时，则长期借款会转入一年内到期的非流动负债中，或许会增加未来现金短债比的风险。这种操作（大量增加长期借款）或是把风险转移到未来。

近期来看，这种情况不只发生在当代置业。新力控股（2103.HK）、花样年（1777.HK）这样的百亿地产商也有类似情况。10月4日，花样年发布公告称，13亿元（2.06亿美元）的美元债违约，截至2021年上半年，其现金流271.78亿元。10月11日，新力控股发布公告称，10月18日到期的16亿元（2.5亿美元）的美元债可能会违约，截至2021年上半年，其现金流140.37亿元。

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