《中国经济周刊》首席评论员  钮文新

A股市场每日交易量超过1万亿元，已经久违了。上次出现还是在2015年，但那时之所以出现如此巨额交易，关键原因在于“场外配资”所对应的信用规模，严重扭曲了A股市场的真实量价关系，当监管修正这一扭曲之时，A股市场呈现了非常严重的波动。不过，现在A股市场已经连续40个交易日单日成交量超过万亿，那会不会让市场重复昨天的故事？

市场确有这样的担心。最近，有香港媒体报道说，香港个别机构投资者以高频手段在A股市场从事“对冲量化交易”，而且通常会把信用配资比例放大到1:5。看到这样的情形，投资者势必让人联想到2015年信用交易失控时的场景。他们同时认为，A股市场每天万亿成交或许会与这些高频交易相关。

真会如此？这或许有些多虑了。因为，不管境外投资者使用多少倍的杠杆，其交易通道躲不开沪港通、深港通。所以，如果沪港通、深港通所表达出的北上资金规模并不过分，就不用过分担心香港信用盘对A股市场的影响。

那为什么A股市场交易量会骤然放大？其实，这与央行最近的政策调整或许有关。央行调整了哪些政策？增加长期资金的投放。实际上，如果从时间点上看，A股市场释放交易量与央行降准的时间点还是比较契合的。同时，从央行最近一段时间的表态看，也可以看出央行更加重视市场长期资金是否充裕的问题。比如，9月7日，央行货币政策司司长孙国峰在国务院吹风会上介绍，7月降准后，金融机构运用降准释放的长期资金归还了一部分中期借贷便利，金融机构的流动性需求得到了充分满足。这样的说法实际指：央行正在通过“收短放长”释放长期基础货币。

长期基础货币的投放，对推动中国金融长期化、资本化大有裨益。同时，它对中国资本市场、尤其是股票市场的良性发育更是大有益处。它强化了资本市场资金规模的稳定，而长期投资增多之下，交易量也会受到激励。

当然，现在时间还短，央行“收短放长”的力度还有限。所以，未来还需要观察，而推动中国金融长期化、资本化才是正途。

责编：姚坤

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