中国经济周刊-经济网讯（记者 吕江涛） 8月31日，近期备受关注的新股中国电信（601728.SH）继续了此前的颓势，当天下跌1.72%，收于4.56元/股。

资料显示，中国电信的每股净资产为4.61元/股，也就是说其当前股价已经跌破了每股净资产，距离跌破4.53元/股的发行价也仅差了4分钱。

值得注意的是，业内人士普遍认为，中国电信上市后股价表现不佳，也与其净资产较高有关。在回归A股上市募资之前，截至2020年12月31日，中国电信的每股净资产为4.491元。因为净资产高，新股的发行价又不能低于其每股净资产，否则有国有资产流失之嫌，所以中国电信回归A股的发行价定得就比较高。

反观港股市场，截至记者发稿，中国电信H股报2.69港元/股，按当日汇率换算，约为2.24元/股，股价不到A股的一半，AH股溢价率超过100%。在投资渠道越来越畅通的背景下，对于机构投资者来说，显然中国电信港股的报价相对于A股更有吸引力。

此外，中国电信A股上市后股价表现不佳也与市场偏好有关。因为在A股市场，“小而美”的公司普遍更受欢迎，而大盘蓝筹股则普遍市盈率不高。即使是在公认的更看重成长性的科创板里，中国通号（688009.SH）、中芯国际（688981.SH）等大盘股的市盈率也远低于其他小盘股。

不过，大也有大的好处，至少一些超大盘股上市之后还多了一双“绿鞋”兜底。市场之所以如此关注中国电信会否破发，也是因为其发行采取了“绿鞋机制”。

也就是说，中国电信在A股上市之后的稳定期内，如果股票二级市场价格高于发行价，则承销商可以行使绿鞋，要求发行人增发相应数量的股票，从而增加二级市场供给；而如果股价在二级市场表现较弱，跌破了发行价，承销商将动用超额配售募集的资金，从二级市场上购买相应数量的股票，减少二级市场流通的股票数量，以支持股价表现。

而中国电信也做好了相应的准备。在8月24日吃到第二个跌停板之后，中国电信投资者关系部相关负责人就表示，市场行为是无法预测的，买卖行为由市场决定，公司方面对于股价非常关注，一方面有“绿鞋机制”，如果股价跌破发行价会采取行动，此外也有一系列稳定A股股价的预案举措，如大股东增持、股份回购预案等。

但是，“绿鞋机制”也不一定能让中国电信A股的股价维持在发行价之上，因为承销商在什么价格买入还是个未知数，即便承销商买入，能不能拉动股价走强也同样是一个未知数。

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